<p>作者：David Bull</p>
<p>4 月 17 日 - Marsh McLennan 首席执行官约翰·道尔在周四对分析师表示，当前关税和贸易的发展情况预计不会对公司的业务产生实质性直接影响，并补充说，尽管经济增长可能放缓，公司仍将维持其年度财务目标。这位高管在中介和咨询公司报告第一季度业绩超出预期后发表了上述评论，尽管增长率从第四季度放缓至 4%，但仍在其中位数个位数的目标范围内。</p>
<p>然而，投资者对这一业绩反应消极，公司股票在纽约的交易中午时段下跌约 5%。</p>
<p>KBW 分析师梅耶·希尔兹表示，尽管业绩超出预期，但由于利润率和有机增长未达标，预计 Marsh McLennan 的股票将小幅下跌。</p>
<p>在准备好的发言中，道尔指出，持续的贸易谈判将继续给企业带来挑战，消费者和商业信心下降以及金融市场波动加剧。</p>
<p>“展望未来，利益相关者将继续评估全球贸易和企业新投资暂停的潜在影响，因此前景可能仍然不确定。因此，GDP 增长、通货膨胀、利率和其他因素的预期变得更加不可预测。</p>
<p>“就保险行业而言，关税可能会对整体风险成本产生通货膨胀影响。这还加上自然灾害发生频率和严重性增加以及社会通货膨胀成本上升，” 他观察到。</p>
<p>道尔重申了 Marsh McLennan 对 2025 年实现中位数个位数的基础收入增长和另一个利润扩张及稳健的调整后每股收益增长的预期。</p>
<p>“当然，这一展望是基于今天的条件，经济背景可能与我们的假设有实质性不同。特别是，正如之前讨论的，持续贸易谈判的不确定性及其对消费者和商业信心的影响可能对全球经济和我们的业绩产生重大影响，” 他补充道。</p>
<p>当被问及关税变化和贸易政策可能如何直接影响 Marsh McLennan 时，道尔指出谈判的结果和时间表尚不明确。</p>
<p>“所以这是一种相当流动的情况。无论如何，我会说对我们的业务没有真正的直接影响。但当然，会有间接影响。全球 GDP 可能会放缓，至少在达成某种解决方案之前，商业信心下降，” 他说。</p>
<p>他建议市场波动可能会影响公司的投资业务，但也会为其为客户提供的咨询工作创造机会。</p>
<p>谈到对更广泛保险行业的影响时，道尔强调了损失成本通货膨胀，以及药品成本如何影响美国员工健康和福利客户。</p>
<p>“我们并不完全免疫于宏观 GDP 压力，但我们是一家具有韧性的企业，” 他补充道。</p>
<p>他说，Marsh McLennan 可以采取多种措施应对收入压力，包括在旅行和娱乐、外部服务以及放缓的可自由支配支出等领域进行费用管理。</p>
<h3>McGriff 在第一季度表现良好</h3>
<p>道尔表示，McGriff 在第一季度表现良好，该零售经纪公司于 11 月从 TIH 收购。</p>
<p>“团队正在迅速利用我们公司的更广泛能力，同时将他们自己独特的优势带入市场。我们已经看到将两者的最佳结合带来的成功。正如我们在宣布交易时所说，McGriff 是一家拥有杰出人才和强劲增长记录的企业，我很高兴他们成为我们公司的组成部分，” 他说。</p>
<p>尽管他没有透露该业务在第一季度的收入，但他指出，此次收购使 Marsh McLennan Agency 成为一家专注于中型市场的 50 亿美元运营公司。</p>
<p>Marsh McLennan 首席财务官马克·麦基夫尼补充说，第一季度通常是 McGriff 从收入角度来看最小的季度，导致调整后每股收益的轻微稀释。</p>
<p>“我们继续预计，McGriff 将在 2025 年全年对调整后每股收益产生轻微的增益，并在 2026 年及以后变得更具实质性，” 他说。</p>
<p>他说，预计到 2027 年与 McGriff 相关的费用将达到 4.5 亿至 5 亿美元，其中绝大部分成本与留任激励相关。这些费用由卖方通过购买价格调整进行资助。</p>
<p>McGriff 在收购后的第一年不计入 Marsh McLennan 的基础增长计算。</p>

威达信

MRSH

<p>尽管 Marsh McLennan 重申了其 2025 年的财务目标，并报告了第一季度盈利超出预期， underlying 增长为 4%，其股价仍下跌了 5%。首席执行官 John Doyle 表示，持续的贸易谈判可能间接影响商业信心和全球 GDP。他强调了公司应对收入压力的韧性和能力。最近收购的 McGriff 表现良好，为 Marsh McLennan 的增长战略做出了贡献，尽管这不会影响收购后第一年的基础增长计算</p>

<p>By David Bull</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：David Bull</p>
</div><p>April 17 - Marsh McLennan CEO John Doyle told analysts on Thursday that the developing situation on tariffs and trade is not expected to have a real direct impact on the company’s business, adding that it is maintaining its financial targets for the year despite the potential for slowing economic growth. The executive was commenting after the intermediary and consulting company reported an earnings beat for the first quarter with underlying growth of 4% that slowed from the fourth quarter but was within its targeted range of mid-single-digits.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月 17 日 - Marsh McLennan 首席执行官约翰·道尔在周四对分析师表示，当前关税和贸易的发展情况预计不会对公司的业务产生实质性直接影响，并补充说，尽管经济增长可能放缓，公司仍将维持其年度财务目标。这位高管在中介和咨询公司报告第一季度业绩超出预期后发表了上述评论，尽管增长率从第四季度放缓至 4%，但仍在其中位数个位数的目标范围内。</p>
</div><p>However, investors reacted negatively to the performance, with the company’s stock trading down around 5% mid-morning in New York.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，投资者对这一业绩反应消极，公司股票在纽约的交易中午时段下跌约 5%。</p>
</div><p>KBW analyst Meyer Shields said shares in Marsh McLennan were expected to trade down modestly on margin and organic growth misses, despite the headline beat.</p>
<div class="lb-trans"><p>KBW 分析师梅耶·希尔兹表示，尽管业绩超出预期，但由于利润率和有机增长未达标，预计 Marsh McLennan 的股票将小幅下跌。</p>
</div><p>In prepared remarks, Doyle noted that ongoing trade negotiations will continue to create challenges for businesses, with reduced consumer and business confidence as well as financial markets volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>在准备好的发言中，道尔指出，持续的贸易谈判将继续给企业带来挑战，消费者和商业信心下降以及金融市场波动加剧。</p>
</div><p>“The outlook is likely to remain uncertain as stakeholders continue to assess the potential impacts on global trade and businesses paused new investments. As a result, expectations for GDP growth, inflation, interest rates and other factors have become less predictable.</p>
<div class="lb-trans"><p>“展望未来，利益相关者将继续评估全球贸易和企业新投资暂停的潜在影响，因此前景可能仍然不确定。因此，GDP 增长、通货膨胀、利率和其他因素的预期变得更加不可预测。</p>
</div><p>“As far as the insurance industry is concerned, tariffs would likely be inflationary to the overall cost of risk. This comes on top of the increasing frequency and severity of natural catastrophes and rising social inflation costs,” he observed.</p>
<div class="lb-trans"><p>“就保险行业而言，关税可能会对整体风险成本产生通货膨胀影响。这还加上自然灾害发生频率和严重性增加以及社会通货膨胀成本上升，” 他观察到。</p>
</div><p>Doyle reaffirmed Marsh McLennan’s expectation of delivering mid-single-digit underlying revenue growth and another year of margin expansion and solid adjusted earnings per share growth in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>道尔重申了 Marsh McLennan 对 2025 年实现中位数个位数的基础收入增长和另一个利润扩张及稳健的调整后每股收益增长的预期。</p>
</div><p>“Of course, this outlook is based on conditions today and the economic backdrop could turn out to be materially different than our assumptions. In particular, and as discussed earlier, the uncertainty in ongoing trade negotiations and their effect on consumer and business confidence could have a significant impact on the global economy and our results,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“当然，这一展望是基于今天的条件，经济背景可能与我们的假设有实质性不同。特别是，正如之前讨论的，持续贸易谈判的不确定性及其对消费者和商业信心的影响可能对全球经济和我们的业绩产生重大影响，” 他补充道。</p>
</div><p>Asked about how tariff changes and trade policy might directly affect Marsh McLennan, Doyle noted that the outcome and timeline of negotiations is unclear.</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及关税变化和贸易政策可能如何直接影响 Marsh McLennan 时，道尔指出谈判的结果和时间表尚不明确。</p>
</div><p>“So it’s quite a fluid situation. At this point, anyway, I would say there’s no real direct impact to our business. But, of course, there will be indirect impacts. Global GDP may slow at least until there’s some resolution as business confidence declines,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以这是一种相当流动的情况。无论如何，我会说对我们的业务没有真正的直接影响。但当然，会有间接影响。全球 GDP 可能会放缓，至少在达成某种解决方案之前，商业信心下降，” 他说。</p>
</div><p>He suggested that market volatility could hit the company’s investment business but also create possibilities around the advisory work it does for clients.</p>
<div class="lb-trans"><p>他建议市场波动可能会影响公司的投资业务，但也会为其为客户提供的咨询工作创造机会。</p>
</div><p>Speaking on the effect on the wider insurance industry, Doyle highlighted loss cost inflation, as well as drug costs and how that could impact employee health and benefits clients in the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>谈到对更广泛保险行业的影响时，道尔强调了损失成本通货膨胀，以及药品成本如何影响美国员工健康和福利客户。</p>
</div><p>“We are not immune at all to macro GDP pressure, but we are a resilient business,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们并不完全免疫于宏观 GDP 压力，但我们是一家具有韧性的企业，” 他补充道。</p>
</div><p>He said Marsh McLennan has a number of levers it can pull in response to revenue pressures, including expense management in areas such as travel and entertainment, outside services and slowing discretionary spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，Marsh McLennan 可以采取多种措施应对收入压力，包括在旅行和娱乐、外部服务以及放缓的可自由支配支出等领域进行费用管理。</p>
</div><h3>MCGRIFF ‘PERFORMED’ WELL IN Q1</h3>
<div class="lb-trans"><h3>McGriff 在第一季度表现良好</h3>
</div><p>McGriff, which the retail broker acquired from TIH in November, performed well in the first quarter, Doyle said.</p>
<div class="lb-trans"><p>道尔表示，McGriff 在第一季度表现良好，该零售经纪公司于 11 月从 TIH 收购。</p>
</div><p>“The team is quickly leveraging the broader capabilities of our company while bringing their own distinct advantages to the market. We are already seeing wins from bringing together the best of both. As we said when we announced the transaction, McGriff is a business with outstanding talent and track record of strong growth, and I’m excited to have them as part of our firm,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“团队正在迅速利用我们公司的更广泛能力，同时将他们自己独特的优势带入市场。我们已经看到将两者的最佳结合带来的成功。正如我们在宣布交易时所说，McGriff 是一家拥有杰出人才和强劲增长记录的企业，我很高兴他们成为我们公司的组成部分，” 他说。</p>
</div><p>Although he wouldn’t disclose revenue for the business in Q1, he noted that the acquisition now positions Marsh McLennan Agency as a $5 billion operation with a strong focus on the middle market segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管他没有透露该业务在第一季度的收入，但他指出，此次收购使 Marsh McLennan Agency 成为一家专注于中型市场的 50 亿美元运营公司。</p>
</div><p>Marsh McLennan CFO Mark McGivney added that the first quarter is seasonally the smallest for McGriff from a revenue perspective, leading to a modest dilution in adjusted EPS for the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Marsh McLennan 首席财务官马克·麦基夫尼补充说，第一季度通常是 McGriff 从收入角度来看最小的季度，导致调整后每股收益的轻微稀释。</p>
</div><p>“We continue to expect that McGriff will be modestly accretive to adjusted EPS for full year 2025, becoming more meaningfully accretive in 2026 and beyond,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们继续预计，McGriff 将在 2025 年全年对调整后每股收益产生轻微的增益，并在 2026 年及以后变得更具实质性，” 他说。</p>
</div><p>He said the expectation remains that there will be $450 million to $500 million of charges related to McGriff through 2027 with the vast majority of the costs associated with retention incentives. They were funded by the seller through a purchase price adjustment.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，预计到 2027 年与 McGriff 相关的费用将达到 4.5 亿至 5 亿美元，其中绝大部分成本与留任激励相关。这些费用由卖方通过购买价格调整进行资助。</p>
</div><p>McGriff does not get included in Marsh McLennan’s underlying growth calculations for the first year following the acquisition.</p>
<div class="lb-trans"><p>McGriff 在收购后的第一年不计入 Marsh McLennan 的基础增长计算。</p>
</div>

Marsh McLennan shares trade down 5% despite reaffirmation of 2025 targets and earnings beat

- Marsh McLennan CEO John Doyle 表示，关税和贸易形势对公司业务影响有限。  
- 公司第一季度业绩超预期，增长 4%，但股价下跌约 5%。  
- Doyle 强调，贸易谈判的不确定性可能影响全球经济和商业信心。  

尽管威达信重申了 2025 年的目标并且盈利超出预期，其股价仍下跌了 5%