<p>Keybanc Capital Markets 分析师 <strong>Jackson Ader</strong> 周四将 <strong>Microsoft Corp</strong> MSFT 的评级从增持下调至行业持平。</p>
<p>Ader 预计一些持久的宏观主题将在日历季节中发挥作用。</p>
<p>他在其子行业和 VAR 调查中的检查对今年剩余时间的前景持谨慎态度。</p>
<p><strong><em>另请阅读：</em></strong> <em>微软将结束与中国的合资企业 Wicresoft，裁员 2000 人</em></p>
<p>Ader 写道，即使提到与一些营销合作伙伴在 3 月初的对话，听起来 2025 年第一季度的情况还不错，但他注意到交易周期长度和签约意愿方面的令人担忧的迹象。</p>
<p>分析师的 VAR 调查于昨晚发布，几乎证实了他在对话中收集到的轶事。这使他明确了对第一季度预订情况可能良好的预期，但他认为公司，特别是在企业领域的指引应保持谨慎。这导致他在进入财报季时下调了对日历报告公司的收入增长预期和价格目标。</p>
<p>外汇可能会拯救局面，但仅仅是表面上的。2024 年第四季度美元强势的急剧逆转应该会缓解大多数软件公司在 2025 财年报告的指引。</p>
<p>与该行业大多数公司给出最新指引时相比，美元贬值了 6%-8%。</p>
<p>在谨慎方面，Ader 强调了微软，这是他在昨天令人失望的 2025 年第一季度 VAR 调查中下调评级的公司。</p>
<p>分析师的行业持平评级基于 10 年期折现现金流 (DCF) 和每股自由现金流 (FCFF) 分析。该情景暗示 2025 年的价格与股票当前交易的水平一致。截至 2025 年 4 月 16 日收盘，微软的股价为 371.61 美元，交易于 2026 年 EV/收入的 8.7 倍和 2026 年 EV/FCFF 的 27.5 倍，而整体软件行业的 EV/收入 为 5.8 倍和 EV/FCF 为 33.7 倍。</p>
<p><strong>MSFT</strong> <strong>价格动态：</strong> 微软股票在周四发布时下跌 0.20%，报 370.87 美元。</p>
<p><strong>下一步阅读：</strong></p>
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<li><strong>微软计划开发专有 AI 来推动商业软件并减少对 OpenAI 的依赖：报告</strong></li>
</ul>

微软

<p>Keybanc Capital Markets 的分析师 Jackson Ader 将微软的评级从 “增持” 下调至 “行业持平”，理由是对未来一年的谨慎展望。Ader 的分析表明，对交易周期的长度存在担忧，并且对签署新协议持谨慎态度。尽管第一季度的预订可能保持稳定，但企业的指导预计将较为保守。此次下调反映了 10 年的折现现金流分析，暗示微软的股价将保持平稳。截至 2025 年 4 月 16 日，微软的股价下跌了 0.20%，报 370.87 美元</p>

<p>Keybanc Capital Markets analyst <strong>Jackson Ader</strong> downgraded <strong>Microsoft Corp</strong> MSFT on Thursday from Overweight to Sector Weight.</p>
<div class="lb-trans"><p>Keybanc Capital Markets 分析师 <strong>Jackson Ader</strong> 周四将 <strong>Microsoft Corp</strong> MSFT 的评级从增持下调至行业持平。</p>
</div><p>Ader expects some durable macro themes to play out during the on-calendar season.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ader 预计一些持久的宏观主题将在日历季节中发挥作用。</p>
</div><p>His checks in his sub-sectors and within his VAR survey were both cautious on the outlook for the remainder of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在其子行业和 VAR 调查中的检查对今年剩余时间的前景持谨慎态度。</p>
</div><p><strong><em>Also Read:</em></strong> <em>Microsoft To End China Joint Venture Wicresoft, Axe 2,000 Jobs</em></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>另请阅读：</em></strong> <em>微软将结束与中国的合资企业 Wicresoft，裁员 2000 人</em></p>
</div><p>Ader wrote that even referring to conversations in early March with some marketing partners, it sounded like first-quarter 2025 was holding up fine, but he noted worrisome signs in the deal cycle lengths and willingness to sign.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ader 写道，即使提到与一些营销合作伙伴在 3 月初的对话，听起来 2025 年第一季度的情况还不错，但他注意到交易周期长度和签约意愿方面的令人担忧的迹象。</p>
</div><p>The analyst’s VAR survey, published yesterday evening, all but confirmed the anecdotes he had been picking up in his conversations. It crystallized his expectation that bookings in the first quarter are likely to be OK, but that guidance from companies, particularly in the enterprise, should be cautious. That is leading him to cut his revenue growth expectations and price targets for the on-calendar reporters as he heads into earnings season.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师的 VAR 调查于昨晚发布，几乎证实了他在对话中收集到的轶事。这使他明确了对第一季度预订情况可能良好的预期，但他认为公司，特别是在企业领域的指引应保持谨慎。这导致他在进入财报季时下调了对日历报告公司的收入增长预期和价格目标。</p>
</div><p>Foreign Exchange could save the day, but only optically. The sharp reversal of the dollar’s strengthening from the fourth quarter of 2024 should cushion the reported guidance for fiscal 2025 across most of the software.</p>
<div class="lb-trans"><p>外汇可能会拯救局面，但仅仅是表面上的。2024 年第四季度美元强势的急剧逆转应该会缓解大多数软件公司在 2025 财年报告的指引。</p>
</div><p>Compared to when much of the sector gave the most recent guidance, the dollar has weakened 6%-8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>与该行业大多数公司给出最新指引时相比，美元贬值了 6%-8%。</p>
</div><p>On the cautious side, Ader highlighted Microsoft, a name he downgraded in conjunction with yesterday’s disappointing first-quarter 2025 VAR survey.</p>
<div class="lb-trans"><p>在谨慎方面，Ader 强调了微软，这是他在昨天令人失望的 2025 年第一季度 VAR 调查中下调评级的公司。</p>
</div><p>The analyst’s Sector Weight rating is based on a 10-year discounted cash flow (DCF) and free cash flow to the firm(FCFF)/share analysis. This scenario implies a calendar 2025 price that aligns with where the stock trades today. Microsoft, as of the close of April 16, 2025, of $371.61, trades at 8.7 times calendar 2026 EV/revenue and 27.5 times calendar 2026 EV/FCFF versus the overall software sector of 5.8 times EV/revenue and 33.7X EV/FCF.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师的行业持平评级基于 10 年期折现现金流 (DCF) 和每股自由现金流 (FCFF) 分析。该情景暗示 2025 年的价格与股票当前交易的水平一致。截至 2025 年 4 月 16 日收盘，微软的股价为 371.61 美元，交易于 2026 年 EV/收入的 8.7 倍和 2026 年 EV/FCFF 的 27.5 倍，而整体软件行业的 EV/收入 为 5.8 倍和 EV/FCF 为 33.7 倍。</p>
</div><p><strong>MSFT</strong> <strong>Price Action:</strong> Microsoft stock is down 0.20% at $370.87 at publication on Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>MSFT</strong> <strong>价格动态：</strong> 微软股票在周四发布时下跌 0.20%，报 370.87 美元。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Microsoft Plans Proprietary AI To Power Business Software And Reduce OpenAI Dependence: Report</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>微软计划开发专有 AI 来推动商业软件并减少对 OpenAI 的依赖：报告</strong></li>
</ul>
</div>

Microsoft Analyst Lowers Rating, Flags Slower Growth, Flat Valuation Outlook

- Keybanc 分析师 Jackson Ader 将微软评级从 “超配” 下调至 “行业配重”。  
- Ader 预计宏观经济主题将在日历季节中持续，但对后续展望持谨慎态度。  
- 微软股价在 2025 年 4 月 16 日收于 $371.61，较前一日下跌 0.20%。  

微软分析师下调评级，警示增长放缓，估值前景持平