<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg"/></p>
<p>路易威登（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）的股东在周四投票决定允许伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）继续担任公司首席执行官，直到 85 岁，从而延续了这位建立了全球最有价值奢侈品帝国的人的统治。</p>
<p>这一举措获得了超过 99% 的支持，提高了集团董事长兼首席执行官的最高年龄限制，从 80 岁延长至 85 岁。</p>
<p>这是近年来第二次进行此类修订。</p>
<p>在 2022 年，LVMH 将退休年龄门槛从 75 岁提高至 80 岁。</p>
<p>通过周四的投票，董事会进一步巩固了阿尔诺在公司高层的地位，尽管投资者对缺乏明确的继任计划感到越来越不安。</p>
<h2>一个精心构建的帝国</h2>
<p>伯纳德·阿尔诺，76 岁，自 1989 年以来一直领导 LVMH，带领公司经历了数十年的激进扩张、重磅收购和对奢侈品的强劲需求。</p>
<p>从收购克里斯汀·迪奥（Christian Dior）和路易威登（Louis Vuitton）到 2021 年以 160 亿美元收购蒂芙尼（Tiffany &amp; Co），阿尔诺打造了一个涵盖时尚、珠宝、葡萄酒、烈酒、酒店等 75 个品牌的帝国。</p>
<p>他亲力亲为的领导风格——检查店铺布局、微观管理交易、确保品牌故事的一致性——帮助实现了卓越的股东回报。</p>
<p>根据 LSEG 的数据，在他的领导下，LVMH 的年均总回报率为 13%，远超同期 STOXX 600 的 3% 回报。</p>
<p>然而，正是这些使 LVMH 取得成功的特质现在却成为了人们担忧的来源。</p>
<p>投资者担心阿尔诺的巨大影响力意味着他的突然离开可能会引发 LVMH 股价的急剧下跌。</p>
<p>与此同时，公司对单一个体的高度依赖也带来了显著的长期风险。</p>
<h2>家族背后的面纱</h2>
<p>阿尔诺的五个孩子现在都深深嵌入集团的领导结构中。</p>
<p>德尔菲娜·阿尔诺（Delphine Arnault），50 岁，担任克里斯汀·迪奥的首席执行官，被广泛视为主要候选人。</p>
<p>安托万·阿尔诺（Antoine Arnault），47 岁，负责沟通、形象和可持续发展，并担任 Loro Piana 的主席。</p>
<p>三个年轻的兄弟姐妹——亚历山大（Alexandre），33 岁，弗雷德里克（Frédéric），30 岁，以及让（Jean），26 岁——分别在蒂芙尼、泰格豪雅（TAG Heuer）和手表部门担任重要职务。</p>
<p>每个孩子都担任高级职位，其中四人坐在 LVMH 的董事会中。但尽管他们的地位显赫，阿尔诺并未公开表明谁将最终接任。</p>
<p>家族的参与给人一种紧密管理的接班培训的印象，但没有正式的计划被传达。</p>
<p>“市场早已将 ‘阿尔诺溢价’ 计入价格，” 一位驻巴黎的奢侈品分析师表示。</p>
<p>“但这也意味着存在巨大的关键人物风险。投资者想知道在阿尔诺之后，LVMH 将会是什么样子。”</p>
<h2>不透明的规划加剧不确定性</h2>
<p>一些股东开始质疑集团缺乏透明度。</p>
<p>两位投资者告诉路透社 Breakingviews，他们不知道任何正式的紧急或长期接班计划。</p>
<p>LVMH 最近的治理报告仅简要提到 “接班规划的审查”，没有提供进一步的细节。</p>
<p>在 2022 年，LVMH 对其控制结构进行了更改，以确保长期的家族控制。</p>
<p>阿尔诺重组了家族控股公司 Agache SCA，规定五个孩子通过 Agache Commandité共享平等的所有权。</p>
<p>这些股份在 30 年内不能出售或转让，也不能传递给家族以外的人或他们的直系后代。</p>
<p>这一安排有效地保证了 LVMH 在可预见的未来将保持在家族控制之下，但并没有回答谁将领导的核心问题。</p>
<p>在 Agache，关键决策现在需要五个兄弟姐妹的全体一致同意——这种安排在未来可能会显得繁琐或产生分歧。</p>
<h2>从奢侈品竞争对手那里汲取的教训</h2>
<p>LVMH 对接班的模糊处理与其他家族领导的奢侈品公司形成对比。</p>
<p>竞争对手 Kering 的创始人弗朗索瓦·皮诺（François Pinault）在 2001 年将他的控股公司传给了他的三个孩子。</p>
<p>在 2005 年，他的儿子弗朗索瓦 - 亨利·皮诺（François-Henri Pinault）在 42 岁时正式担任首席执行官，为投资者和企业提供了明确的连续性。</p>
<p>相比之下，LVMH 选择了渐进式的变化，延长了伯纳德·阿尔诺对公司的控制，而没有向市场提供明确的后续计划。</p>
<p>“接班不仅仅是任命一位首席执行官，” Percheron Advisory 的联合创始人伊琳娜·库尔贝洛（Irina Curbelo）表示。“这关乎于保护品牌帝国的本质，并确保家族治理不会变成瓶颈。”</p>
<h2>没有迫在眉睫的变化，但长期风险依然存在</h2>
<p>尽管担忧加剧，但很少有人怀疑阿尔诺在短期内继续领导 LVMH 的能力。</p>
<p>他依然思维敏捷，完全投入，并显然受到董事会和股东的信任。</p>
<p>但随着最新的年龄限制修订将任何交接推迟到可能的十年后，治理问题不太可能消退。</p>
<p>随着奢侈品行业变得更加竞争激烈和全球复杂，接班不明确的风险只会增加。</p>
<p>LVMH 现在面临的问题不仅是谁将接替伯纳德·阿尔诺，而是何时、如何，以及在这一时刻不可避免到来时，集团是否会做好准备。</p>
<p>这篇文章最初发表于 Invezz，标题为《随着 LVMH 延长阿尔诺的统治，接班问题依然存在：投资者为何担忧》。</p>

路易威登(ADR)

<p>LVMH 股东投票决定将伯纳德·阿尔诺的领导延续至 85 岁，这引发了对接班人计划的担忧。尽管自 1989 年以来阿尔诺的管理表现出色，但投资者对他突然离职的风险以及缺乏明确的接班战略感到担忧。他的五个孩子在公司中担任关键角色，但尚未传达任何正式计划。这种不透明的做法与竞争对手开云（Kering）形成对比，后者的接班计划则明确。尽管阿尔诺在短期内仍具备能力，但随着奢侈品市场的发展，治理问题依然存在</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg"/></p>
<p>Shareholders of LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton voted on Thursday to allow Bernard Arnault to remain at the helm of the company until the age of 85, extending the reign of the man who built the world’s most valuable luxury goods empire.</p>
<div class="lb-trans"><p>路易威登（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）的股东在周四投票决定允许伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）继续担任公司首席执行官，直到 85 岁，从而延续了这位建立了全球最有价值奢侈品帝国的人的统治。</p>
</div><p>The move, approved with more than 99% support, raises the maximum age limit for the group’s chairman and chief executive from 80 to 85.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一举措获得了超过 99% 的支持，提高了集团董事长兼首席执行官的最高年龄限制，从 80 岁延长至 85 岁。</p>
</div><p>This marks the second such amendment in recent years.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是近年来第二次进行此类修订。</p>
</div><p>In 2022, LVMH lifted the retirement threshold from 75 to 80.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年，LVMH 将退休年龄门槛从 75 岁提高至 80 岁。</p>
</div><p>With Thursday’s vote, the board has further solidified Arnault’s position at the top, even as investors grow increasingly uneasy over the absence of a clearly communicated succession plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>通过周四的投票，董事会进一步巩固了阿尔诺在公司高层的地位，尽管投资者对缺乏明确的继任计划感到越来越不安。</p>
</div><h2>A meticulously constructed empire</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一个精心构建的帝国</h2>
</div><p>Bernard Arnault, 76, has led LVMH since 1989, steering it through decades of aggressive expansion, blockbuster acquisitions, and surging demand for luxury goods.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯纳德·阿尔诺，76 岁，自 1989 年以来一直领导 LVMH，带领公司经历了数十年的激进扩张、重磅收购和对奢侈品的强劲需求。</p>
</div><p>From the takeover of Christian Dior and Louis Vuitton to the $16 billion acquisition of Tiffany &amp; Co in 2021, Arnault has crafted a 75-brand empire that spans fashion, jewellery, wine, spirits, hospitality, and more.</p>
<div class="lb-trans"><p>从收购克里斯汀·迪奥（Christian Dior）和路易威登（Louis Vuitton）到 2021 年以 160 亿美元收购蒂芙尼（Tiffany &amp; Co），阿尔诺打造了一个涵盖时尚、珠宝、葡萄酒、烈酒、酒店等 75 个品牌的帝国。</p>
</div><p>His hands-on leadership style—inspecting store layouts, micromanaging deals, and ensuring consistent brand storytelling—has helped deliver exceptional shareholder returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>他亲力亲为的领导风格——检查店铺布局、微观管理交易、确保品牌故事的一致性——帮助实现了卓越的股东回报。</p>
</div><p>According to LSEG data, LVMH has generated an average total return of 13% per year under its leadership, far outpacing the 3% return of the STOXX 600 over the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 LSEG 的数据，在他的领导下，LVMH 的年均总回报率为 13%，远超同期 STOXX 600 的 3% 回报。</p>
</div><p>Yet the very qualities that have made LVMH a success are now sources of concern.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，正是这些使 LVMH 取得成功的特质现在却成为了人们担忧的来源。</p>
</div><p>Investors worry that Arnault’s immense influence means that his sudden departure could trigger a sharp decline in LVMH’s share price.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者担心阿尔诺的巨大影响力意味着他的突然离开可能会引发 LVMH 股价的急剧下跌。</p>
</div><p>At the same time, the company’s heavy reliance on a single individual introduces significant long-term risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，公司对单一个体的高度依赖也带来了显著的长期风险。</p>
</div><h2>The family behind the façade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>家族背后的面纱</h2>
</div><p>All five of Arnault’s children are now deeply embedded in the group’s leadership structure.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿尔诺的五个孩子现在都深深嵌入集团的领导结构中。</p>
</div><p>Delphine Arnault, 50, serves as CEO of Christian Dior and is widely seen as a leading candidate.</p>
<div class="lb-trans"><p>德尔菲娜·阿尔诺（Delphine Arnault），50 岁，担任克里斯汀·迪奥的首席执行官，被广泛视为主要候选人。</p>
</div><p>Antoine Arnault, 47, oversees communications, image, and sustainability, and chairs Loro Piana.</p>
<div class="lb-trans"><p>安托万·阿尔诺（Antoine Arnault），47 岁，负责沟通、形象和可持续发展，并担任 Loro Piana 的主席。</p>
</div><p>The younger siblings—Alexandre, 33, Frédéric, 30, and Jean, 26—hold key roles at Tiffany &amp; Co, TAG Heuer, and the watches division, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>三个年轻的兄弟姐妹——亚历山大（Alexandre），33 岁，弗雷德里克（Frédéric），30 岁，以及让（Jean），26 岁——分别在蒂芙尼、泰格豪雅（TAG Heuer）和手表部门担任重要职务。</p>
</div><p>Each child holds a senior position, and four of them sit on LVMH’s board. But despite their prominence, Arnault has offered no public indication of who will eventually take over.</p>
<div class="lb-trans"><p>每个孩子都担任高级职位，其中四人坐在 LVMH 的董事会中。但尽管他们的地位显赫，阿尔诺并未公开表明谁将最终接任。</p>
</div><p>The family’s involvement gives the appearance of a tightly managed succession-in-training, yet no formal plan has been communicated.</p>
<div class="lb-trans"><p>家族的参与给人一种紧密管理的接班培训的印象，但没有正式的计划被传达。</p>
</div><p>“The market has long priced in the ‘Arnault premium,’” said a Paris-based luxury analyst.</p>
<div class="lb-trans"><p>“市场早已将 ‘阿尔诺溢价’ 计入价格，” 一位驻巴黎的奢侈品分析师表示。</p>
</div><p>“But that also means there’s enormous key-man risk. Investors want to know what LVMH looks like in a post-Arnault world.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“但这也意味着存在巨大的关键人物风险。投资者想知道在阿尔诺之后，LVMH 将会是什么样子。”</p>
</div><h2>Opaque planning fuels uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>不透明的规划加剧不确定性</h2>
</div><p>Some shareholders have begun to question the group’s lack of transparency.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些股东开始质疑集团缺乏透明度。</p>
</div><p>Two investors told Reuters Breakingviews that they are unaware of any formal emergency or long-term succession plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>两位投资者告诉路透社 Breakingviews，他们不知道任何正式的紧急或长期接班计划。</p>
</div><p>LVMH’s most recent governance report only briefly references a “review of succession planning,” offering no further detail.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 最近的治理报告仅简要提到 “接班规划的审查”，没有提供进一步的细节。</p>
</div><p>In 2022, changes were made to LVMH’s controlling structure to ensure long-term family control.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年，LVMH 对其控制结构进行了更改，以确保长期的家族控制。</p>
</div><p>Arnault restructured the family holding company, Agache SCA, stipulating that the five children would share equal ownership through Agache Commandité.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿尔诺重组了家族控股公司 Agache SCA，规定五个孩子通过 Agache Commandité共享平等的所有权。</p>
</div><p>The shares cannot be sold or transferred for 30 years, nor can they pass outside the family or their direct descendants.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些股份在 30 年内不能出售或转让，也不能传递给家族以外的人或他们的直系后代。</p>
</div><p>This arrangement effectively guarantees that LVMH will remain under family control for the foreseeable future, but it does not answer the central question of who will lead.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一安排有效地保证了 LVMH 在可预见的未来将保持在家族控制之下，但并没有回答谁将领导的核心问题。</p>
</div><p>Key decisions in Agache now require unanimous agreement from all five siblings—a setup that could prove cumbersome or fractious in time.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Agache，关键决策现在需要五个兄弟姐妹的全体一致同意——这种安排在未来可能会显得繁琐或产生分歧。</p>
</div><h2>Lessons from luxury rivals</h2>
<div class="lb-trans"><h2>从奢侈品竞争对手那里汲取的教训</h2>
</div><p>LVMH’s opaque approach to succession contrasts with other family-led luxury firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 对接班的模糊处理与其他家族领导的奢侈品公司形成对比。</p>
</div><p>François Pinault, founder of rival group Kering, passed his holding company to his three children in 2001.</p>
<div class="lb-trans"><p>竞争对手 Kering 的创始人弗朗索瓦·皮诺（François Pinault）在 2001 年将他的控股公司传给了他的三个孩子。</p>
</div><p>In 2005, his son François-Henri Pinault formally took charge as CEO at age 42, providing clear continuity for investors and the business alike.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2005 年，他的儿子弗朗索瓦 - 亨利·皮诺（François-Henri Pinault）在 42 岁时正式担任首席执行官，为投资者和企业提供了明确的连续性。</p>
</div><p>By comparison, LVMH has opted for incremental changes that extend Bernard Arnault’s grip on the company without offering the market a clear view of what comes next.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，LVMH 选择了渐进式的变化，延长了伯纳德·阿尔诺对公司的控制，而没有向市场提供明确的后续计划。</p>
</div><p>“Succession isn’t just about naming a CEO,” said Irina Curbelo, co-founder of Percheron Advisory. “It’s about preserving the essence of the brand empire, and ensuring that family governance doesn’t turn into a bottleneck.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“接班不仅仅是任命一位首席执行官，” Percheron Advisory 的联合创始人伊琳娜·库尔贝洛（Irina Curbelo）表示。“这关乎于保护品牌帝国的本质，并确保家族治理不会变成瓶颈。”</p>
</div><h2>No imminent change, but longer-term risks remain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>没有迫在眉睫的变化，但长期风险依然存在</h2>
</div><p>Despite growing concerns, few doubt Arnault’s ability to continue leading LVMH in the short term.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管担忧加剧，但很少有人怀疑阿尔诺在短期内继续领导 LVMH 的能力。</p>
</div><p>He remains mentally sharp, fully engaged, and evidently trusted by the board and shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>他依然思维敏捷，完全投入，并显然受到董事会和股东的信任。</p>
</div><p>But with the latest age-limit amendment pushing any handover potentially another decade away, governance questions are unlikely to fade.</p>
<div class="lb-trans"><p>但随着最新的年龄限制修订将任何交接推迟到可能的十年后，治理问题不太可能消退。</p>
</div><p>As the luxury industry becomes more competitive and globally complex, the stakes of an unclear succession only grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着奢侈品行业变得更加竞争激烈和全球复杂，接班不明确的风险只会增加。</p>
</div><p>The question facing LVMH now is not just who will succeed Bernard Arnault, but when, how, and whether the group will be prepared when the moment inevitably arrives.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 现在面临的问题不仅是谁将接替伯纳德·阿尔诺，而是何时、如何，以及在这一时刻不可避免到来时，集团是否会做好准备。</p>
</div><p>The post As LVMH extends Arnault’s reign, succession concerns still linger: here's why investors worry appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>这篇文章最初发表于 Invezz，标题为《随着 LVMH 延长阿尔诺的统治，接班问题依然存在：投资者为何担忧》。</p>
</div>

尽管 LVMH 延长了阿尔诺的领导任期，但继任问题依然挥之不去：这就是投资者担心的原因