预测：这两家人工智能（AI）巨头将在未来五年内表现优于英伟达

英伟达(NVDA -3.01%) 在过去两年半的人工智能（AI）热潮中成为了明星。它的 GPU 是每个大型数据中心项目的基石，这些项目来自于投资数百亿美元于 AI 的超大规模云客户。这导致了英伟达在过去两年中收入和盈利的巨大增长。

投资者得到了应有的回报。英伟达的股价在 2023 年上涨了 239%，在 2024 年又上涨了 171%。如此强劲的价格上涨使得该公司短暂地登上了最有价值公司的榜单。但现在，在最近的股市抛售之后，英伟达的股价目前距离 1 月份创下的历史高点下跌了约 25%。

虽然许多投资者可能在关注这家 AI 领军企业并考虑在较低价格时购买其股票，但另外两家人工智能公司似乎有望在长期内超越这只半导体股票，得益于它们的竞争优势，使其在 AI 故事如何发展时都能保持强大的竞争力。

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1. Meta Platforms

Meta Platforms(META -0.22%) 可能是全球在生成性 AI 进步中受益最大的公司之一，并且它正在大量投资以实现这一目标。

管理层表示，今年其资本支出将高达 650 亿美元，因为它希望通过新的数据中心建设来利用生成性 AI 的潜力。虽然这个预算不如三大云计算平台那么大，但 Meta 并不将其服务器租给任何人——这完全是为了自身业务使用。

如果 Meta 没有看到巨大的商业机会，它就不会花这么多钱。它已经从 AI 的进展中看到了积极的回报。Meta 将其在开发大型语言模型中的经验应用于其推荐应用程序，将其扩展到跨内容格式的更一般推荐。结果是用户参与度提高，用户在其应用程序上花费的时间增加。

与此同时，它的早期广告创意 AI Advantage+ Creative 也得到了强劲的采用，目前有 400 万广告客户在使用它。

扩展生成性 AI 可能为更多小企业打开在 Meta 应用程序上投放广告的大门，即使它们没有太多经验或开销。Meta 最终可能会提供一个 AI 代理，消除开发广告活动的所有繁琐工作。Meta 首席执行官马克·扎克伯格在去年第二季度财报电话会议上表示：“从长远来看，广告客户基本上只需告诉我们一个商业目标和预算，我们就会为他们完成剩下的工作。” 这为 Meta 解锁了一大批新的广告客户，此外，广告效果的持续改善也意味着更高的平均广告价格。

Meta 还在为 WhatsApp 和 Messenger 开发 AI 聊天机器人，这些机器人可以为企业处理客户服务和高接触销售。根据至少一位分析师的说法，每个企业拥有一支 AI 代理的潜力可能价值 1000 亿美元。它为企业解锁的价值巨大，可能推动 Meta 的收入再上一个台阶。

作为一家软件公司，该公司受益于非常高的运营杠杆。AI 的创新可以为数十亿人解锁价值，这是其他公司无法比拟的规模。因此，随着其 AI 服务获得 traction 并产生更多收入，Meta 应该会看到强劲的利润增长。

Meta 股票的潜在价值在其股价中并未完全反映。截至目前，股票的交易价格约为未来收益的 21.2 倍。但随着用户参与度的提高和市场领先的广告产品组合的扩展，Meta 在构建其 AI 能力时应该会看到可观的盈利增长。

2. 台积电

如果没有 台积电(TSM 0.13%) 的制造能力，英伟达今天不会有这样的成就。这家芯片制造商主导着行业，占据了超过三分之二的半导体制造支出。而且这一份额还在不断增长。

公司在 TSMC 的支出增加是有充分理由的，而其他晶圆厂则在原地踏步：TSMC 是唯一能够大规模制造世界上最先进芯片的公司，而目前对先进芯片的需求非常高。

更重要的是，其技术领先和规模使其能够以低于竞争对手的成本制造每个芯片。这创造了一个良性循环，TSMC 赢得了更多来自领先芯片设计公司的大合同，这使其能够重新投资于技术进步和扩大制造能力。因此，TSMC 与竞争对手之间的差距正在不断扩大。

这意味着 TSMC 具有卓越的持续竞争力。虽然关税对半导体需求构成短期威胁，因为最终用户的价格将不得不上涨，但从长远来看，需求将继续攀升。TSMC 有望赢得这一需求的超大份额，尤其是随着云客户需要最先进的芯片，以高效利用数据中心的空间和能源。

没有保证英伟达会继续保持目前的地位：向超大规模客户提供绝大多数 AI 加速器。事实上，英伟达所有最大的客户都在开发自己的定制硅解决方案，同时寻找替代英伟达高价芯片的方案。但无论谁设计用于 AI 数据中心的芯片，TSMC 将是制造和封装它们的公司。几乎没有其他选择。

这意味着 TSMC 不应该随着时间的推移而看到任何利润侵蚀，管理层应该能够轻松维持其 53% 或更高的目标毛利率。同时，股票的交易价格仅为未来收益的 17.4 倍，这接近自 AI 热潮开始以来的最低估值。