近期美国 “软硬经济数据” 严重分歧引发市场热烈讨论，“硬数据” 走强让包括美联储在内的机构认为关税对经济的影响还不能确定；而以预期调研为特征的 “软数据” 的大幅走弱，让支持者认为关税对经济的影响很快就会体现。“软硬数据” 该信哪个？美银 Hartnett 认为未来几周 “硬” 数据向 “软” 数据转变的最佳证据将是：i) 美国零售额逆转 3 月份的涨幅；ii) 过去三年 20 万至 25 万的首次申领失业救济人数区间被打破；而最能说明问题的将是 5 月 1 日的 ISM 制造业报告，该报告若显示库存指数从 53.4 升至 55 以上，新订单指数从 45.2 降至 40 以下，这表明新订单/库存比率（重要的领先指标）已降至衰退水平。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/89ae3f5cf758a16b174cf60dee0b9728?x-oss-process=style/lg" width="500" height="348" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/89ae3f5cf758a16b174cf60dee0b9728"/></figure>

未来几周，美国经济数据将对市场产生重要影响。近期 “软硬经济数据” 出现分歧，硬数据走强使得美联储等机构对关税影响的看法不确定，而软数据的走弱则表明关税影响可能很快显现。美银 Hartnett 指出，未来几周硬数据向软数据转变的证据包括美国零售额的变化和失业救济申请人数的波动，尤其是 5 月 1 日的 ISM 制造业报告将是关键。

- 美国 “软硬经济数据” 分歧引发市场讨论。  
- “硬数据” 走强使美联储认为关税影响不确定。  
- 美银 Hartnett 指出未来几周将观察零售额和失业救济数据变化。

未来几周，这些美国经济数据对市场至关重要