关税阴影下，4 月 PMI 或将揭示全球经济第一道 “伤痕”。此前 4 月 2 日，据央视新闻，美国白宫发表声明称，特朗普将对所有国家征收 10% 的 “基准关税”。后来在当地时间 4 月 9 日，白宫宣布暂缓向部分国家加征关税 90 天。目前市场短暂平息，但真正的 “后座力” 或将在周三显现。当天，美国、欧元区和英国将同步公布 4 月制造业与服务业 PMI 初值，被视为观察企业与消费者信心受损程度的第一窗口。美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导。欧元区 PMI 方面，密切关注新出口订单是否开始走弱。同时，周三美联储还将发布经济状况褐皮书，揭示不确定性与关税政策对地区经济的实际影响。<h2 id="et4ow84rd">PMI 和褐皮书：首批反映关税冲击的前瞻数据</h2>随着关税落地，市场关注点已从短期波动转向基本面验证：企业是否开始缩减投资？消费者信心是否减弱？这一切都将在 PMI 数据中初见端倪。特别是美国制造业 PMI 中的投入价格指数，被标普全球称为衡量关税通胀压力的 “第一站”。3 月该指标已升至近两年来最快上涨水平，反映企业成本压力加剧。分析人士预计，在 10% 进口关税已生效、对等关税虽暂缓但仍悬而未决的背景下，4 月数据或将进一步走高。虽然市场仍普遍预期美联储年内降息三次，但部分机构对此持保留态度，原因正是关税带来的通胀隐忧。丹麦银行分析师指出：“本期 PMI 报告至关重要。在当前增长担忧加剧的环境下，贸易不确定性或已压制新订单。”除了 PMI，下周三美联储还将发布经济状况褐皮书。该报告将提供地区经济的详细调查材料，帮助外界了解政府政策及不确定性在多大程度上影响了企业决策。此外，美国还将陆续公布一系列经济数据，下周三为 3 月新屋销售，下周四则有成屋销售、耐用品订单和初请失业金人数，有助于更全面评估贸易冲击的实际影响。欧元区方面，法国、德国及整个欧元区的 PMI 初值也将在下周三出炉。RBC 指出，这将是 “评估特朗普关税公告对欧洲增长潜在冲击的首个重大考验”，尤其会密切关注新出口订单是否开始走弱。尽管当前欧美之间的对等关税暂时推迟，钢铁、汽车等重点产品仍面临 25% 的高关税，贸易紧张关系未解，企业信心或已受到侵蚀。英国方面的 PMI 数据同样值得关注，RBC 指出：“本月早些时候美国征税对情绪的影响不容忽视，但考虑到英国对美服务出口仍免关税，直接冲击或相对有限。”

欧美将于本周三公布 4 月 PMI 初值，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，欧元区 PMI 方面密切关注新出口订单是否开始走弱。此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。

- 4 月 PMI 数据将揭示关税对全球经济的影响。  
- 美国、欧元区和英国将同步公布制造业与服务业 PMI 初值。  
- 关税政策可能导致企业投资缩减和消费者信心减弱。  

就在本周三，第一波 “反映关税冲击” 的欧美经济数据来了