<p>美国 3 月耐用品订单数据呈现出明显的 “两极分化” 现象：耐用品整体订单环比激增 9.2%，创下去年 7 月以来最大增幅，但代表企业实际投资意愿的核心资本货物订单仅微增 0.1%。这表明在特朗普政府关税和税收政策的不确定性下，企业变得更加谨慎。</p>
<p>美国商务部周四公布的数据显示，美国 3 月耐用品订单环比初值 9.2%，为 2024 年 7 月以来最大增幅，大幅超过预期的 2%，前值从 1% 下修至 0.9%。其中，商用飞机订单量激增 139%，也创下了去年 7 月以来最大增幅纪录。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/537c7139-27cf-4fbc-a644-f79e0360db21.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="615" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/537c7139-27cf-4fbc-a644-f79e0360db21.png"/></p>
<p>但与此同时，扣除运输类耐用品订单环比初值为 0%，不及预期的 0.3%，大幅低于前月的 0.7%；核心的资本货物订单 (扣除飞机非国防资本耐用品)——企业设备投资的重要指标——环比初值为 0.1% 持平预期，2 月份数据下修至-0.3%。不含国防和飞机的核心资本货物出货量上升 0.3%，较修正后的 2 月 0.7% 增幅明显减速。</p>
<p>这一明显减速表明，企业在特朗普 4 月初宣布全面关税措施前就已对其业务投资持谨慎态度。持续流动的贸易政策加剧了不确定性，使企业资本支出计划陷入困境，同时也引发了对经济前景的担忧。</p>
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<h2 id="f46c336b">航空订单掩盖基本面疲软，制造业调查显示前路艰难</h2>
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<p>3 月总体耐用品订单的 9.2% 增长主要是由商用飞机订单惊人的 139% 跳升所推动，这掩盖了更广泛的商业投资疲软。</p>
<p>波音公司表示，3 月份收到 192 个订单，为 2023 年底以来最高，较前一个月的 13 个大幅上升。然而，随着贸易战升级，未来订单可能受到冲击。</p>
<p>制造业调查数据进一步加深了对经济前景的担忧。S&amp;P Global 发布的 4 月工厂指数连续第二个月徘徊在停滞不前的水平，费城地区制造业指标本月暴跌近 39 点，显示两年来最严重的收缩。</p>
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<h2 id="301b924a">资本出货量降幅为 5 个月来最大，GDP 增长前景受到威胁</h2>
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<p>政府利用出货量数据作为国内生产总值的输入，反映已付款时间。不含国防和飞机的核心资本货物出货量上升 0.3%，较修正后的 2 月 0.7% 增幅明显减速。</p>
<p>包括飞机在内的非国防资本货物出货量——直接影响 GDP 报告中设备投资部分——下降 1.9%，<strong>为去年 10 月以来最大降幅。</strong>这一最新数据被商用飞机拖累，表明 3 月份的经济疲软，这将影响下周政府公布的 GDP 初步估计。</p>
<p>在耐用品报告发布前，亚特兰大联储的 GDPNow 预测显示，本季度企业设备支出将贡献近 0.8 个百分点，这将是自 2020 年底以来的最大贡献。</p>
<p>与此同时，劳工部周四公布的单独数据显示，首申人数略有上升，但数据表明目前尚无广泛裁员的迹象。</p>

<p>资本货物订单停滞，表明在特朗普政府关税和税收政策的不确定性下，企业变得更加谨慎。3 月份，包括飞机在内的非国防资本货物出货量下降 1.9%，为去年 10 月以来最大降幅，这将直接影响下周公布的 GDP 数据，美国经济增长前景堪忧。</p>

- 美国 3 月耐用品订单环比激增 9.2%，创去年 7 月以来最大增幅。  
- 核心资本货物订单仅微增 0.1%，显示企业投资意愿谨慎。  
- 制造业调查显示经济前景担忧，资本出货量降幅为 5 个月来最大。  

美国 3 月耐用品订单环比增长 9.2%，为 8 个月来最大增幅，关税担忧下资本货物订单仅增长 0.1%