特朗普总统刚刚对英伟达造成了重大打击。人工智能（AI）芯片之王能否恢复并重新达到之前的高点？

今年对于人工智能（AI）芯片巨头 英伟达（Nvidia，NVDA 3.56%）来说，形势从坏到更坏。一切始于中国初创公司 DeepSeek 的出现，该公司利用较为简单的英伟达芯片构建了一款能够与 OpenAI 的 ChatGPT 竞争的聊天机器人，声称成本仅为其一小部分。这使得一些投资者开始质疑，在整个行业估值高企的情况下，AI 基础设施的支出最终会是什么样子。

随后，英伟达不得不应对关税威胁，因为该公司从台湾采购了大量芯片。尽管特朗普已将半导体排除在关税之外，但政府又对英伟达的股票造成了新的打击。

英伟达最新的障碍

在 4 月 15 日市场收盘后，英伟达在一份文件中披露，美国政府已通知该公司，需获得出口其 H20 芯片到中国（包括香港和澳门）的许可证。政府告知英伟达，此限制的目的是为了防止中国获得可用于构建超级计算机的部件。因此，英伟达表示预计将在 2026 财年第一季度因 H20 芯片库存、采购承诺和相关准备金而计提 55 亿美元的费用。

自拜登政府以来，英伟达一直在应对对中国的出口限制。事实上，该公司创造了 H20 芯片，其训练 AI 模型的速度不及一些最先进的芯片，以遵守之前的限制。特朗普的最新命令可能与美中紧张关系有关，但考虑到这些行动已经在多个政府间持续，出口限制可能会超越当前的贸易战。英伟达的股票今年迄今已下跌约 24%。

在 CNBC 的一次露面中，Wedbush 分析师 Dan Ives 将新的限制称为美国政府的 “封锁” 和 “第一枪”。他说，短期内的影响是，华尔街分析师可能会预计英伟达今年来自中国的收入为零，并将盈利预测下调 10%。在 2025 财年，英伟达来自中国的收入约为 171 亿美元，占其总收入的约 13%。

英伟达能否恢复？

出口限制和贸易战带来的持续不确定性将对公司的利润和收益产生负面影响。然而，今年的大部分抛售已经反映了这一逆风。尽管如此，分析师们仍然对英伟达持乐观态度，认为其是人工智能行业中最佳的人工智能芯片制造商，而该行业仍处于早期增长阶段。

当然，当前的可寻址市场可能较小，但其他芯片厂商如 AMD 也面临类似挑战。与此同时，英伟达最新一代的 Blackwell 芯片在上个季度产生了 110 亿美元的收入，“是公司历史上产品 ramping 速度最快的。”

首席执行官黄仁勋已经开始谈论公司的下一款芯片 Vera Rubin，该芯片将比 Blackwell 更快，并可能在 2026 年准备就绪。之后，英伟达计划在 2028 年推出更好的产品。

该股票目前的交易价格为未来收益预期的 23 倍，接近两年来的最低水平。今年对行业来说可能会很艰难，但如果你能采取长期视角，现在正是开始积累股份的时机。英伟达最终可以重新夺回每股 153 美元的历史高点，意味着从当前水平有显著的上涨空间。