智通财经 APP 获悉，随着特朗普政府一系列关税政策的出台，美国股市在贸易战中的脆弱性即将暴露无遗。 Bloomberg Intelligence 的数据显示，过去二十年间标普 500 指数成分股公司的抗风险能力其实相当有限——自 2004 年以来，该指数中几乎所有利润率增长都来自蓬勃发展的科技板块。若剔除科技企业，整体盈利能力几乎停滞不前。本月投资者最关注的核心问题之一，就是拟议关税对美国经济和企业利润的影响。当前正在进行的一季度财报季表明，就连企业自身也难以预估潜在冲击，这进一步加剧了市场焦虑。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250425/1745579352314903.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1745579352314903.png" alt="image.png" width="503" height="283" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250425/1745579352314903.png"/>Murphy &amp;amp; Sylvest Wealth Management 市场策略师兼高级财富经理 Paul Nolte 表示：“标普 500 指数吸收关税冲击的能力不仅比表面看起来更弱，而且我认为，由于科技股的存在，该指数对关税反而更加敏感。”据 Bloomberg Economics 估算，虽然特朗普政府正与 50 多个国家进行贸易谈判，但平均关税率仍维持在 22.8% 左右，根据谈判结果甚至可能升至 32.6%。如此高的关税势必对美国企业造成严重冲击，导致成本上升、利润缩水。利润缓冲垫单薄过去二十年标普 500 指数中非科技类企业的利润率增长乏善可陈，这意味着一旦关税成为重大阻力，指数内大多数美国企业几乎没有任何缓冲空间来消化冲击并实现增长。Bloomberg Intelligence 估计，2025 年标普 500 指数成份股公司 2025 年的平均运营利润率为 16.4%，但剔除科技板块后将骤降至 13.5%——这一预估可能还未完全反映新贸易政策的潜在影响。而科技板块今年预计将创造 34.1% 的惊人利润率。Miller Tabak + Co.首席策略师 Matt Maley 表示：“科技巨头能在 2023-2024 年领涨市场绝非偶然——当其他行业举步维艰时，它们却在创造巨额利润。”Maley 认为更需警惕的是，市场正在全面下调今年盈利预期。Bloomberg Intelligence 汇编数据显示，分析师目前预测 2025 年标普 500 指数利润增长率仅为 7.9%，较年初近 13% 的预期大幅缩水。Maley 表示：“如果连唯一推动增长的板块都失去动力，即便经历近期大跌，很多投资者仍会措手不及。” 他指出，4 月 2 日特朗普对贸易伙伴加征关税引发的抛售潮就是明证。这对过去几年享受科技股推动美股大涨的投资者无疑是一记警钟。由于市值加权机制，科技板块对标普 500 整体走势具有举足轻重的影响。考虑到科技股仍处高估值区间及其在指数中的巨大权重，该板块股价极易波动，可能拖累整个大盘表现。JonesTrading 首席市场策略师 Michael O&amp;#39;Rourke 表示：“关税将重创该基准指数最大的盈利增长引擎，科技板块很可能成为拖累指数利润率的最大因素。”

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 指数

随着特朗普政府实施一系列关税政策，美国股市的脆弱性即将显露。数据显示，标普 500 指数的抗风险能力有限，尤其是非科技企业的盈利能力几乎停滞。投资者关注关税对经济和企业利润的影响，市场焦虑加剧。分析认为，标普 500 指数对关税的敏感性高，未来可能面临严重冲击，导致成本上升和利润缩水。

- 特朗普政府的关税政策将暴露美国股市脆弱性。  
- 标普 500 指数非科技企业利润增长乏力，缺乏缓冲空间。  
- 2025 年标普 500 平均运营利润率预计降至 13.5%。

关税 “灰犀牛” 逼近 美股脆弱性即将暴露无遗

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