埃隆·马斯克认为特斯拉将成为全球最有价值的公司。然而，其股价可能下跌 50% 甚至更多的原因如下

特斯拉（TSLA 3.29%）的股票在去年 11 月特朗普总统当选后不久创下新高，因为投资者认为更友好的监管环境可能帮助公司更快地将其自动驾驶出租车和类人机器人推向市场。首席执行官埃隆·马斯克认为，这些产品平台将帮助特斯拉有朝一日成为全球最有价值的公司。

事实上，马斯克相信特斯拉最终可能与下五大公司合计的价值相当。今天，这些公司包括 苹果、微软、英伟达、谷歌母公司 Alphabet 和 亚马逊，它们的总价值为 11.8 万亿美元。

但特斯拉的股票目前正朝着错误的方向发展。与最近的历史最高点相比，股价下跌了 47%，而一系列逆风正在困扰其核心业务，这可能导致股价进一步下跌 50%（或更多）。

图片来源：特斯拉。

特斯拉的电动车销量急剧下降

尽管马斯克可能专注于自动驾驶汽车和机器人，但电动车（EV）销量仍占特斯拉总收入的 72%——不幸的是，它们目前正在下滑。2024 年销量下降了 1%，降至 179 万辆，但在 2025 年第一季度下降加速至 13%。

第一季度交付量的下降使特斯拉的汽车收入同比暴跌 20%，整体净收入（利润）则暴跌了惊人的 71%。公司的问题有多重原因：电动车市场竞争加剧，许多低成本生产商进入市场，而消费者对特斯拉品牌的信任在今年因马斯克参与政治而减弱。

在竞争方面，特斯拉面临来自中国电动车生产商如 比亚迪 的挑战，该公司在国内市场的汽车售价低至 1 万美元。比亚迪还在进入欧洲市场，可能会夺走特斯拉多年来积累的一部分市场份额。

在政治方面，马斯克花了很多时间管理政府效率部（DOGE），该部门成立的目的是减少美国政府的浪费性支出，以降低国家债务。马斯克和他的团队因裁员和削减美国国际开发署（USAID）等项目的资金而受到批评，以至于在全球的特斯拉经销商处发生了定期抗议。

好消息是：特斯拉计划在今年晚些时候推出一些自家的低成本电动车，马斯克刚刚告诉投资者，他计划从 5 月开始减少在 DOGE 的工作时间，以便能更多地专注于电动车制造商。这些都是修复特斯拉在过去几个月中遭受的一些损失的重要步骤。

来自自动驾驶和机器人技术的可观收入可能需要数年才能实现

特斯拉的 Cybercab 自动驾驶出租车旨在在打车网络中全天候自动运送乘客，为公司创造新的收入来源。然而，预计它要到明年才能进入大规模生产，之后可能还需要一些时间才能带来可观的收入。

此外，特斯拉的全自动驾驶（FSD）软件仍未获得在公共道路上无监督使用的批准，而 Cybercab 在没有它的情况下无法运行。这使得特斯拉落后于像 Waymo 这样的竞争对手，后者每周已经完成了 250,000 次付费自动驾驶行程。

话虽如此，特斯拉在 FSD 获得监管批准后可能会超越 Waymo。该软件的无监督版本将与特斯拉大多数乘用电动车兼容，因此公司将拥有数百万辆客户汽车，这些汽车可以通过提供自动驾驶打车服务为其车主（和特斯拉）开始创造收入。

此外，马斯克表示，Cybercab 的生产成本比 Waymo 的车辆低约 80%，因此特斯拉在机器人出租车最终实现规模时将具有显著的价格优势。

然后是 Optimus 类人机器人。马斯克表示，特斯拉今年将生产数千个 Optimus，以在自己的工厂中执行任务。但他认为，到 2029 年，公司每年可能生产超过 100 万个类人机器人。像 Optimus 这样的类人机器人将能够执行人类不愿意做的危险或重复性工作，同时也将作为家庭助手发挥作用。

因此，马斯克之前告诉投资者，到 2040 年，类人机器人可能会超过人类，这就是他预测 Optimus 在长期内可能带来惊人 10 万亿美元收入的原因。

特斯拉股票目前极其昂贵

特斯拉有可能在未来某一天凭借 FSD、Cybercab 和 Optimus 成为全球最有价值的公司。但在当前，它面临着严重的估值问题。

根据特斯拉过去 12 个月的每股收益（EPS）为 1.74 美元，其股票的市盈率（P/E）为 148.6，使其价格是 纳斯达克 100 指数（市盈率为 27.1）的五倍。此外，特斯拉的估值明显高于它希望超越的五家公司：

NVDA 市盈率数据来源于 YCharts。

简单来说，特斯拉的估值将在短期内成为进一步上涨的障碍。即使马斯克对公司长期潜力的看法是正确的，这也不一定是今天为股票支付如此高溢价的好理由。请记住，来自自动驾驶和 Optimus 的可观收入可能需要数年才能实现，如果电动车销量在此期间继续萎缩，特斯拉可能面临盈利急剧下滑，这将使其股票看起来更加昂贵。

因此，尽管特斯拉股票已经从其历史高点下跌了 47%，但仍然存在进一步下跌 50%（或更多）的风险，以使其估值更接近于大型科技公司的水平。例如，它必须下跌 76% 才能与英伟达的市盈率相匹配，而英伟达是全球增长最快的公司之一。