Alphabet 是 “辉煌七大” 股票中在这一关键估值指标上最便宜的。这是否意味着该股票值得买入？

最终，收益将推动股价。一家公司的价值在于它为股东创造的累积利润，折现回今天。作为投资者，我们希望以尽可能低的价格购买这些收益的一部分——这就是购买股票时所做的事情。衡量股票便宜程度的一种方法是查看其前瞻市盈率（P/E），该比率将当前市值除以华尔街对未来 12 个月收益的预估。数字越低，越好。

今天，Alphabet(GOOGL 2.63%) (GOOG 2.43%) 的前瞻市盈率处于历史最低水平之一。事实上，Alphabet 的前瞻市盈率是所有 “七大奇迹” 股票中最低的。这是否意味着你今天应该将这只股票纳入你的投资组合？让我们分析一下在人工智能（AI）时代的 Alphabet 业务。

折现前瞻收益

Alphabet 是 Google、YouTube、Google Cloud、DeepMind、Waymo 和其他科技子公司的母公司。其利润主要来自 Google 搜索及相关业务。

历史上，由于 Google 搜索的快速增长，Alphabet 的市盈率通常会有溢价。过去 10 年，最低的滞后市盈率——将当前市值除以滞后收益——达到了 16.6，但通常远高于这个水平。如今，Alphabet 的前瞻市盈率大约在 18 左右，这意味着 Alphabet 股票处于历史上最被低估的水平之一。

在其他条件相同的情况下，投资者希望以尽可能低的市盈率购买股票。这样，你就可以以最低的价格购买股票。你可以获得更高的股息支付（Alphabet 当前的股息收益率为 0.5%），并在公司回购股票时获得更多的收益。Alphabet 在 2024 年回购了价值 620 亿美元的股票。按照这个回购速度，它每年可以减少 3.4% 的流通股，这将直接影响每股收益（EPS）的增长。

但为什么 Alphabet 股票如此被低估？这归结于来自人工智能和垄断诉讼的风险。

OpenAI 的增长与垄断诉讼

消费者人工智能的复兴正在到来。各类初创公司获得了数十亿美元的资金，以使对话式人工智能工具对全球每个人都变得有用。没有哪个比 OpenAI 的 ChatGPT 更受欢迎，估计有 4 亿活跃用户，目标是在 2025 年底前达到 10 亿用户。

OpenAI 的增长让投资者对 Alphabet 感到恐惧，因为 Google 搜索的现金牛似乎受到了冲击。虽然这可能是真的，但 Alphabet 并没有坐以待毙。它已将人工智能功能嵌入 Google 搜索，允许用户使用 Google Lens 搜索图片，并运营自己的对话式人工智能机器人 Gemini。

Gemini 的先进工具和受欢迎的 NotebookLM 产品现在是 Google One 订阅的一部分，每月 20 美元即可获得一揽子 Google 服务。利用其规模经济，我相信 Alphabet 有能力反击 OpenAI，并赢得消费者人工智能的竞争。

另一个对 Alphabet 业务的风险是它面临的垄断诉讼。一名联邦法官裁定该公司的广告交易业务是非法垄断，这意味着该业务可能会被拆分。虽然这对 Alphabet 来说并不好，但在线广告交易目前仅占其整体收入的一小部分。

更重要的是 Google 搜索，目前正处于自己的反垄断案件中。今天，这第二起反垄断案件的结果尚不清楚，但有传言称它可能被迫出售 Google Chrome 浏览器或停止与 Apple 等手机制造商的硬件独占交易。

垄断反垄断案件对 Alphabet 的业务构成风险，但对这家科技巨头来说可能并非全是坏消息。它目前正面临来自 OpenAI 等公司的新竞争，这使得此案的相关性日益降低，TikTok 和 Instagram 也成为年轻人搜索的新用例。此外，阻止 Alphabet 向硬件制造商支付款项的裁决可能实际上有助于公司增加收益。彭博社报道，Alphabet 在 2022 年向 Apple 支付了 200 亿美元，以使 Google 搜索成为 Safari 的默认搜索引擎。如果取消这一安排，Alphabet 的年度支出将减少 200 亿美元，尽管这也增加了搜索引擎竞争对手在 Apple 设备上夺取市场份额的风险。

AMZN PE Ratio (Forward) 数据来源于 YCharts。

为什么今天是购买 Alphabet 股票的好时机

围绕人工智能竞争和垄断诉讼的所有噪音让投资者对购买 Alphabet 股票感到恐惧。2025 年关税对其业务的潜在影响也是一个因素。这为具有长期投资视野的投资者提供了一个买入机会。

Alphabet 在消费者技术领域有着卓越的创新记录，全球数十亿人每天都在使用其服务。它在 Google 搜索中传统上是一个垄断者。现在，随着 ChatGPT 等新人工智能工具的崛起，行业可能最终会变成双头垄断。这对一个每年在消费和广告支出上达到数千亿美元的增长行业（包括传统搜索和人工智能）来说，并不是世界末日。

上个季度，Alphabet 的整体收入同比增长 12%，达到 965 亿美元。由于强劲的营业利润率扩张，营业收入同比增长 31%。如果这种快速的收益增长持续下去，Alphabet 的市盈率将迅速从这个已经较低的起点下降。这使得这只股票今天对关注未来的投资者来说是一个绝佳的买入机会。