<div id="readability-page-1">中国神华 2025 年第一季度业绩承压，营收同比下降 21.1%，净利润同比下降 18%。煤炭销售量同比下降 15.3%；发电量同比下降 10.7%；自有铁路运输周转量同比下降 11.6%。 公司将收入下滑归因于“煤炭销售量及平均销售价格下降导致煤炭销售收入减少；售电量及平均售电价格下降导致售电收入减少。” 25 日，中国神华发布 2025 年第一季度报告： <blockquote> <ul> <li>公司一季度营业收入 695.85 亿元，同比下降 21.1%;</li> <li>归属于上市公司股东的净利润 119.49 亿元，同比下降 18%;</li> <li>归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 117.05 亿元，同比下降 28.9%;</li> <li>基本每股收益 0.601 元/股，同比下降 18.0%。</li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2baf0486-2a62-4157-b0d5-280146f3c949.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="617" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2baf0486-2a62-4157-b0d5-280146f3c949.png"/> </blockquote> 核心业务方面： <blockquote> <ul> <li>煤炭销售量 9930 万吨，同比下降 15.3%；</li> <li>发电量 504.2 亿千瓦时，同比下降 10.7%；</li> <li>自有铁路运输周转量 725 亿吨公里，同比下降 11.6%。</li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3ec4c250-6dd3-4002-be77-23c9b6750d64.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="806" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3ec4c250-6dd3-4002-be77-23c9b6750d64.png"/> </blockquote> 价格方面，煤炭平均销售价格 (不含税) 506 元/吨，同比下降 11.5%；平均售电价 386 元/兆瓦时，同比下降 5.6%。 <h2>收入利润双降，产业链受压</h2> 中国神华 2025 年第一季度业绩明显承压，营收和净利润均出现两位数下滑。 具体来看，煤炭销售量 9930 万吨，同比下滑 15.3%，外购煤销售量大幅下降 40.4%；煤炭平均售价同比下滑 11.5% 至 506 元/吨，进一步压缩了收入空间。 与此同时，公司的发电业务也承压，总发电量 504.2 亿千瓦时，同比下降 10.7%；售电价格下降 5.6% 至 386 元/兆瓦时。运输板块受连锁反应，自有铁路运输周转量下降 11.6%，航运业务货运量大幅下滑 35.3%。 <h2>煤炭业务：结构优化中的盈利韧性</h2> 尽管面临营收和销量双降局面，煤炭分部仍展现出一定的盈利韧性。一季度煤炭分部实现营业收入 516 亿元 (合并抵销前)，同比下降 25.7%；利润总额 101 亿元，同比下降 16.6%。值得注意的是，煤炭分部毛利率实现 30.1%，同比上升 1.2 个百分点，这主要得益于公司优化销售结构所致。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/298f2656-97cb-4d59-af43-900f6038c8dd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="478" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/298f2656-97cb-4d59-af43-900f6038c8dd.png"/> 从销售结构看，中国神华积极调整销售策略，年度长协销量占比从 49.9% 提升至 63.9%，同比增长 8.5%；同时大幅压缩了毛利较低的现货销售，现货销量同比下滑 71%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4205f389-78f1-4564-898d-abdafcbd1849.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="497" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4205f389-78f1-4564-898d-abdafcbd1849.png"/> 值得关注的是，公司自产煤平均生产成本有所上升，达 195.8 元/吨，同比增长 2.3%。成本上升主要来源于人工成本 (同比增长 6.7%) 和修理费 (同比增长 15.5%) 的增加。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fea04a4a-923a-4e51-84a4-da41f0a299f4.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="392" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fea04a4a-923a-4e51-84a4-da41f0a299f4.png"/> <h2>多重压力下，发电与运输业务承压</h2> 发电分部一季度实现营业收入 208.54 亿元 (合并抵销前)，同比下降 14.7%；利润总额 26.25 亿元，同比下降 17.2%。发电业务毛利率下滑至 15.4%，较上年同期下降 1.3 个百分点。值得一提的是，公司发电机组平均利用小时数为 1063 小时，同比下滑 13.4%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4fa50bef-8343-4372-9ddd-46f6c2c6087f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="550" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4fa50bef-8343-4372-9ddd-46f6c2c6087f.png"/> 成本方面，发电业务单位售电成本下降 3.1% 至 353.7 元/兆瓦时，主要受益于燃煤采购价格下降，但这一成本优势被电价下行和发电量减少所抵消。 运输板块同样面临挑战，铁路、港口、航运分部利润总额均有不同程度下滑。其中，航运业务利润总额同比下降 69.6%，成为三大运输业务中下滑最为明显的板块，主要受航运业务结构调整和货运量下降影响。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/69caa141-1696-4891-8523-f71ca39a03f4.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="517" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/69caa141-1696-4891-8523-f71ca39a03f4.png"/>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

中国神华

中国神华(ADR)

中国神华 2025 年第一季度业绩承压，营收同比下降 21.1%，净利润同比下降 18%。煤炭销售量同比下降 15.3%，发电量下降 10.7%。公司将收入下滑归因于煤炭销售量及平均销售价格下降。煤炭平均售价 506 元/吨，同比下降 11.5%。整体来看，收入和利润双双下滑，产业链受到压力。

- 中国神华 2025 年第一季度营收 695.85 亿元，同比下降 21.1%。  
- 煤炭销售量 9930 万吨，同比下降 15.3%，发电量 504.2 亿千瓦时，同比下降 10.7%。  
- 公司将收入下滑归因于煤炭及售电量和价格下降。  

中国神华 Q1 收入利润双降，煤炭销量同比下降 15.3% | 财报见闻