<p><strong>英特尔</strong>（INTC 1.97%）第一季度的业绩持平，投资者将这家陷入困境的半导体公司的股票推低。过去一年，英特尔的股价下跌超过 40%。</p>
<p>本季度收入持平，达到 127 亿美元。调整后的每股收益（EPS）下降 28%，至 0.13 美元。这些平淡的数字轻松超过了 <strong>LSEG</strong> 编制的分析师共识中的 0.01 美元 EPS 和 123 亿美元收入，但英特尔的指引让人失望。</p>
<p>让我们更仔细地看看英特尔的季度业绩，以了解何时可能会出现转机。</p>
<h2>英特尔的困境持续</h2>
<p>英特尔的收入持平是自去年第一季度以来首次没有出现收入下降。然而，该公司在收入增长方面一直停滞不前，而不是出现大幅下降。</p>
<p>英特尔的产品收入下降 3%，至 118 亿美元。其客户端计算组（CCG）产品收入下降 8%，至 76 亿美元，而数据中心和人工智能（DCAI）产品收入上升 8%，至 41 亿美元。该公司表示，其 Xeon 芯片的销售超出预期，这是一款为数据中心和企业服务设计的中央处理器（CPU）。然而，它表示，这一增长可能是由于客户在关税前增加了订单。</p>
<p>与此同时，其代工业务的收入增长 7%，达到 47 亿美元。然而，该部门仍然出现大额亏损，第一季度的运营亏损为 23 亿美元。这比一年前的 24 亿美元亏损略有改善。</p>
<p>英特尔其他业务的收入，包括子公司 Altera 和 <strong>Mobileye</strong>，激增 47%，达到 9 亿美元。该部门的运营亏损从 1.7 亿美元转为盈利 1.03 亿美元。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>部门</th>
<th>收入</th>
<th>收入增长（同比）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>产品</td>
<td>118 亿美元</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>76 亿美元</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>41 亿美元</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>代工</td>
<td>47 亿美元</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他（子公司）</td>
<td>9 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：英特尔。同比 = 年同比。</p>
<p>毛利率仍然承压，从 41% 下降 410 个基点至 36.9%。毛利率压力部分源于代工业务的扩张，但英特尔在其 CCG 和 DCAI 业务中也面临着很大的毛利压力。</p>
<p>本季度公司产生了 8.13 亿美元的运营现金流，同时支出 52 亿美元用于资本支出（capex），继续向其代工业务投入资金。季度末，公司债务为 502 亿美元，现金和短期投资为 211 亿美元。</p>
<p>展望未来，公司预测第二季度收入将在 112 亿美元至 124 亿美元之间，远低于分析师对 128 亿美元收入的预期。在中间值上，这将是同比收入下降约 8%。</p>
<p>由于面临困境，英特尔计划大幅削减运营支出（opex）。它计划将 opex 在今年减少到 170 亿美元，并在 2026 年减少到 160 亿美元。排除重组费用，2024 年的 opex 为 220 亿美元，排除基于股份的补偿后为 194 亿美元。</p>
<p>与此同时，它将资本支出预算减少 20 亿美元至 180 亿美元，并计划变现非核心资产。这将开始改善其资产负债表的过程。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>转机即将到来吗？</h2>
<p>对这个问题的简单回答是：不。这些都不是快速解决的办法，英特尔无法仅仅通过削减成本来实现繁荣。在这方面，它计划完善其人工智能（AI）战略，目标是开发能够提高准确性、能效和安全性的全栈 AI 解决方案。这是一个很好的目标，但英特尔在与像 <strong>英伟达</strong> 这样的公司竞争时将面临困难，后者目前在技术上遥遥领先，并通过 CUDA 软件平台建立了广泛的护城河。</p>
<p>也就是说，我认为英特尔内部有待挖掘的价值。尽管其核心业务没有增长，但在收入方面相对稳定，我预计毛利率最终会开始趋于平稳。该公司拥有大量实物资产，因为它在代工业务上投入了资金，在美国和欧洲建立了新的制造厂。在过去两年中，它在资本支出上花费超过 2000 亿美元，这超过了其市值的两倍。</p>
<p>因此，英特尔的市价与有形账面价值（TBV）的比率仅为 1.2。TBV 是其实物资产的价值减去任何净债务，因此，按当前价格计算，投资者基本上可以以其资产的价值购买英特尔。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png"/></p>
<p>INTC 有形账面价值的价格数据来自 YCharts。</p>
<p>投资者需要耐心，但我认为英特尔有足够的价值使其股票最终会有所作为。这意味着你可能考虑现在开始积累股票，并在进一步下跌时增加持仓。</p>

英伟达

英特尔

<p>英特尔第一季度的财报显示收入持平，为 127 亿美元，调整后的每股收益下降 28%，至 0.13 美元。尽管其代工业务略有收入增长，但公司面临重大挑战，包括预计第二季度收入将下降 8%。英特尔计划削减运营费用并减少资本支出，同时完善其人工智能战略。然而，来自英伟达的竞争构成了重大障碍。尽管面临这些困难，英特尔的有形资产可能为投资者提供价值，当前的有形账面价值比率为 1.2，处于较低水平</p>

<p><strong>Intel</strong>'s (INTC 1.97%) first-quarter results came up flat, and investors sent shares of the struggling semiconductor company lower. Intel shares are down more than 40% over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英特尔</strong>（INTC 1.97%）第一季度的业绩持平，投资者将这家陷入困境的半导体公司的股票推低。过去一年，英特尔的股价下跌超过 40%。</p>
</div><p>Revenue was flat for the quarter, coming in at $12.7 billion. Adjusted earnings per share (EPS) sank 28% to $0.13. The lackluster numbers easily surpassed the $0.01 in EPS and $12.3 billion in revenue in the analyst consensus compiled by <strong>LSEG</strong>, but Intel's guidance disappointed.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度收入持平，达到 127 亿美元。调整后的每股收益（EPS）下降 28%，至 0.13 美元。这些平淡的数字轻松超过了 <strong>LSEG</strong> 编制的分析师共识中的 0.01 美元 EPS 和 123 亿美元收入，但英特尔的指引让人失望。</p>
</div><p>Let's take a closer look at Intel's quarterly results to see when a turnaround could be in store.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们更仔细地看看英特尔的季度业绩，以了解何时可能会出现转机。</p>
</div><h2>Intel's struggles continue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英特尔的困境持续</h2>
</div><p>Intel's flat revenue was the first time it didn't see a revenue decline since Q1 of last year. However, the company has been more stuck in the mud in regard to revenue growth than seeing any big declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔的收入持平是自去年第一季度以来首次没有出现收入下降。然而，该公司在收入增长方面一直停滞不前，而不是出现大幅下降。</p>
</div><p>Intel's product revenue fell 3% to $11.8 billion. Its client computing group (CCG) product revenue fell 8% to $7.6 billion, while data center and AI (DCAI) product revenue rose 8% to $4.1 billion. The company said it saw better-than-expected sales of its Xeon chip, which is a CPU (central processing unit) designed for data centers and enterprise services. However, it said the growth was likely driven by customers increasing orders ahead of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔的产品收入下降 3%，至 118 亿美元。其客户端计算组（CCG）产品收入下降 8%，至 76 亿美元，而数据中心和人工智能（DCAI）产品收入上升 8%，至 41 亿美元。该公司表示，其 Xeon 芯片的销售超出预期，这是一款为数据中心和企业服务设计的中央处理器（CPU）。然而，它表示，这一增长可能是由于客户在关税前增加了订单。</p>
</div><p>Its foundry business, meanwhile, had revenue increase 7% to $4.7 billion. However, the segment continues to post large losses, with an operating loss of $2.3 billion in Q1. That was a slight improvement from its $2.4 billion loss a year ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，其代工业务的收入增长 7%，达到 47 亿美元。然而，该部门仍然出现大额亏损，第一季度的运营亏损为 23 亿美元。这比一年前的 24 亿美元亏损略有改善。</p>
</div><p>Revenue from Intel's other businesses, which include subsidiaries Altera and <strong>Mobileye</strong>, shot up 47% to $900 million. This segment also flipped from an operating loss of $170 million to a profit of $103 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特尔其他业务的收入，包括子公司 Altera 和 <strong>Mobileye</strong>，激增 47%，达到 9 亿美元。该部门的运营亏损从 1.7 亿美元转为盈利 1.03 亿美元。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Segment</th>
<th>Revenue</th>
<th>Revenue Growth (YOY)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Product</td>
<td>$11.8 billion</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>$7.6 billion</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>$4.1 billion</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>Foundry</td>
<td>$4.7 billion</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>Other (subsidiaries)</td>
<td>$900 million</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>部门</th>
<th>收入</th>
<th>收入增长（同比）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>产品</td>
<td>118 亿美元</td>
<td>(3%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--CCG</td>
<td>76 亿美元</td>
<td>(8%)</td>
</tr>
<tr>
<td>--DCAI</td>
<td>41 亿美元</td>
<td>8%</td>
</tr>
<tr>
<td>代工</td>
<td>47 亿美元</td>
<td>7%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他（子公司）</td>
<td>9 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Intel. YOY = year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：英特尔。同比 = 年同比。</p>
</div><p>Gross margins remain under pressure, falling by 410 basis points from 41% to 36.9%. Some of the gross-margin pressure stems from ramping up the foundry business, but Intel has also seen a lot of margin pressure in its CCG and DCAI businesses as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率仍然承压，从 41% 下降 410 个基点至 36.9%。毛利率压力部分源于代工业务的扩张，但英特尔在其 CCG 和 DCAI 业务中也面临着很大的毛利压力。</p>
</div><p>The company produced $813 million in operating cash flow during the quarter, while spending $5.2 billion in capital expenditures (capex) as it continues to pour money into its foundry business. It ended the quarter with $50.2 billion in debt against $21.1 billion in cash and short-term investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度公司产生了 8.13 亿美元的运营现金流，同时支出 52 亿美元用于资本支出（capex），继续向其代工业务投入资金。季度末，公司债务为 502 亿美元，现金和短期投资为 211 亿美元。</p>
</div><p>Looking ahead, it forecast Q2 revenue to range between $11.2 billion and $12.4 billion, well below analyst expectations for revenue of $12.8 billion. At the midpoint, that would be a year-over-year decline in revenue of about 8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，公司预测第二季度收入将在 112 亿美元至 124 亿美元之间，远低于分析师对 128 亿美元收入的预期。在中间值上，这将是同比收入下降约 8%。</p>
</div><p>Due to its struggles, Intel is looking to significantly cut its operating expenses (opex). It plans to reduce opex to $17 billion this year and $16 billion in 2026. Excluding restructuring charges, opex was $22 billion in 2024, or $19.4 billion when excluding share-based compensation.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于面临困境，英特尔计划大幅削减运营支出（opex）。它计划将 opex 在今年减少到 170 亿美元，并在 2026 年减少到 160 亿美元。排除重组费用，2024 年的 opex 为 220 亿美元，排除基于股份的补偿后为 194 亿美元。</p>
</div><p>Meanwhile, it reduced its capex budget by $2 billion to $18 billion, and it plans to monetize noncore assets. This will begin the process of improving its balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，它将资本支出预算减少 20 亿美元至 180 亿美元，并计划变现非核心资产。这将开始改善其资产负债表的过程。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTYxMzkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTc3MzU0MzgzMC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F816139%2Fgettyimages-1773543830.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Is a turnaround near?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>转机即将到来吗？</h2>
</div><p>The simple answer to that question is no. None of this is a quick fix, and Intel won't be able to just cut its way to prosperity. On that front, it plans to refine its artificial intelligence (AI) strategy with the goal of developing full-stack AI solutions that improve accuracy, power efficiency, and security. That's a great goal to have, but Intel will have difficulty competing with a company like <strong>Nvidia</strong>, which is currently leaps and bounds ahead of it and has created a wide moat with the CUDA software platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>对这个问题的简单回答是：不。这些都不是快速解决的办法，英特尔无法仅仅通过削减成本来实现繁荣。在这方面，它计划完善其人工智能（AI）战略，目标是开发能够提高准确性、能效和安全性的全栈 AI 解决方案。这是一个很好的目标，但英特尔在与像 <strong>英伟达</strong> 这样的公司竞争时将面临困难，后者目前在技术上遥遥领先，并通过 CUDA 软件平台建立了广泛的护城河。</p>
</div><p>That said, I think there's value to be unlocked within Intel. Its core business, while not growing, has been fairly steady on the revenue front, and I would expect gross margins to eventually start to plateau. The company has a lot of physical assets, as it's poured money into its foundry business, building new fabrication plants in both the U.S. and Europe. It has spent over $200 billion in capex over the past two years, which is more than twice its market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是说，我认为英特尔内部有待挖掘的价值。尽管其核心业务没有增长，但在收入方面相对稳定，我预计毛利率最终会开始趋于平稳。该公司拥有大量实物资产，因为它在代工业务上投入了资金，在美国和欧洲建立了新的制造厂。在过去两年中，它在资本支出上花费超过 2000 亿美元，这超过了其市值的两倍。</p>
</div><p>As a result, Intel trades at a ratio of price to tangible book value (TBV) of just 1.2. TBV is the value of its physical assets minus any net debt, so basically, at current prices, investors are able to buy Intel at around the value of its assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，英特尔的市价与有形账面价值（TBV）的比率仅为 1.2。TBV 是其实物资产的价值减去任何净债务，因此，按当前价格计算，投资者基本上可以以其资产的价值购买英特尔。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/db2001e57f52f016c1274b1cf1b484fb.png"/></p>
<p>INTC Price to Tangible Book Value data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>INTC 有形账面价值的价格数据来自 YCharts。</p>
</div><p>Investors will need to be patient, but I think there's enough value in Intel for its stock to eventually work. That means you might consider accumulating shares now, and on any further dips.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者需要耐心，但我认为英特尔有足够的价值使其股票最终会有所作为。这意味着你可能考虑现在开始积累股票，并在进一步下跌时增加持仓。</p>
</div>

Intel's Struggles Continue, but Is a Turnaround Near?

- 英特尔第一季度营收持平，股价下跌超过 40%。
- 调整后每股收益下降 28%，至 0.13 美元，低于分析师预期。
- 公司计划削减运营支出，预计第二季度营收将低于分析师预期。

英特尔的困境仍在继续，但是否即将迎来转机？