波动指标专家：别被美股反弹 “冲昏头” 速购标普 500“下行保险”

智通财经 APP 获悉，美股刚刚从低点强势反弹，但部分市场波动观察人士却提醒，别高兴得太早。包括 Susquehanna International Group 和道明证券 (TD Securities) 策略师等人士都在敦促投资者在期权市场购买 “保险”，以防股市再度跌回本月早些时候的低位。

标普 500 指数从 4 月低点反弹 10% 之后，这类套期保值工具变得更便宜了。用于防范股市下跌的基准指数 1 个月期看跌期权，与从股价上涨中获利的看涨期权相比，目前处于自 4 月 2 日唐纳德·特朗普总统推出大规模关税政策以来的最低价格水平。

期权专家指出，尽管市场为特朗普愿意放宽其强硬贸易政策的迹象欢呼，但关税问题将如何解决，以及最终会对美国经济造成何种损害，目前仍不明朗。对中国的关税仍高达 145%，短期内解决的希望渺茫，而对其他国家为期三个月的关税暂停措施将于 7 月到期。

研究公司 Asym500 LLC 的创始人、高盛前指数衍生品策略主管洛基·菲什曼表示：“诸多对经济至关重要的问题仍悬而未决，无论是与中国的严峻关税局势，还是全面 10% 的关税。我认为市场低估了这些问题对投资者信心的潜在冲击。”

诚然，并非所有人都呼吁加强投资组合保护。标普 500 指数在本月跌至熊市边缘后，已收复约一半失地，看涨的投资者坚信，如果市场再次暴跌，白宫很可能会进一步放宽贸易政策。

连涨势头

标普 500 指数已连续五个交易日上涨，这是自去年 11 月以来最长的连涨纪录。衡量股市波动避险需求的恐慌指数 (Cboe Volatility Index) 目前为 25，低于 4 月 7 日约 60 的高点。

与此同时，芝商所全球市场 (Cboe Global Markets) 衍生品市场情报主管曼迪·徐指出，近几周来，对所谓 “尾部风险保护”(即针对不太可能发生但可能造成灾难性后果的事件的保险) 的需求有所下降。

她在周一发布的一份报告中写道，这是 “投资者对 ‘特朗普看跌期权’ 有信心的表现” 。

不过，其他市场参与者却有不同看法。Asym500 LLC 的菲什曼指出，已实现波动率 (衡量已发生的价格波动) 远高于隐含波动率 (反映对未来市场波动的预期)。在他看来，这表明投资者可能已经放松了警惕，尽管他们面临着贸易战中更多潜在变数，以及一系列企业财报和经济数据的考验。

Gateway Investment Advisers 的投资策略师约瑟夫·费拉拉表示，其公司在 4 月初市场波动高峰期出售衍生品获利后，正打算再次买入看跌期权。

除了全球贸易战的不确定性，费拉拉还担心夏季交易清淡可能会加剧市场波动，推高整体波动性。

Susquehanna 的克里斯托弗·雅各布森建议那些 “担心近期反弹只是熊市中的又一次回光返照” 的客户，在当前水平附近进行套期保值。

他上周写道：“关税的最终结果、消费者的消费能力、企业盈利情况等问题依旧存在。近期的涨幅大多是在成交量普遍较低的情况下实现的，有人认为这次反弹更多是空头回补造成的。”

与此同时，道明证券分析师 Ling Zhou 更担心未来 6 到 9 个月的前景，因为这段时间可能会出现经济风险。他建议卖出 10 月到期的标普 500 指数看涨期权，并用这笔资金买入看跌期权。