标普 500 刚反弹 10%，华尔街却建议：快买 “跌市保险”！

美股近期从低点出现爆发式反弹，尽管如此，波动性专家们警告投资者不要过于放松。

比如，Susquehanna International Group（SIG）和 TD Securities 的策略师们正在建议投资者购买期权市场的保险，以应对美股可能回落到本月早些时候的低点的情况。自 4 月 2 日以来，用于对冲股票下跌风险的标普 500 指数一个月期看跌期权的价格，与那些从股价上涨中获利的看涨期权相比，已经降至历史最低水平。

前高盛指数衍生品策略主管、研究公司 Asym500 LLC 的创始人 Rocky Fishman 表示：

市场上仍有许多经济上重要的议题，不管是与其他国家的严重关税状况，还是全面 10% 的关税。我认为市场低估了这些因素可能动摇投资者信心的程度。

截止当地时间周一，标普 500 指数已经连续五个交易日上涨，这是自去年 11 月以来的最长连涨纪录。自 4 月低点以来，该指数累计反弹了 10%。衡量股市波动性保护需求的 Cboe 波动性指数 (VIX) 目前为 25，远低于 4 月 7 日约 60 的高点。

同时，根据 Cboe Global Markets 衍生品市场情报主管 Mandy Xu 周一发布的报告，对所谓 “尾部风险” 的保护需求（即防范不太可能但潜在灾难性事件的保险）在最近几周有所下降。她在报告中写道，这 “是投资者对 “特朗普底” 信心的标志。

然而，其他市场参与者持不同看法。Asym500 LLC 的 Fishman 指出，已实现波动率（已发生的价格波动的衡量标准）远高于隐含波动率（显示未来市场波动预期）。在他看来，这表明投资者可能已经放松了警惕，即使他们面临贸易战的更多不确定性，以及企业财报和经济数据的重重考验。

Gateway Investment Advisers 的投资策略师 Joseph Ferrara 表示，在 4 月初波动性高峰期获利卖出衍生品后，他的公司正寻求再次购买看跌期权。除了全球贸易战的不确定性外，Ferrara 还担心夏季交易量较轻可能会加剧市场波动，从而提高整体波动性。

Susquehanna 的 Christopher Jacobson建议 “担心近期反弹可能只是另一次熊市反弹的客户” 在当前水平进行对冲。他上周在报告中写道：

关于最终关税结果、消费者实力、企业收益等问题仍然存在。近期涨势大多建立在普遍低交易量之上，一些人认为反弹更多是空头平仓的功能。

与此同时，TD 的 Ling Zhou 更担心未来 6 到 9 个月期间的前景，因为在此期间可能出现经济风险。他建议卖出 10 月到期的标普 500 看涨期权，并使用这些资金购买看跌期权。