美股反弹难掩隐忧 华尔街对持续上涨行情存疑

自特朗普总统 4 月 2 日宣布加征关税后大跌以来，美股几乎收复了所有失地。但华尔街策略师并不相信股市会继续走高。

Truist 联席首席信息官 Keith Lerner 周一在给客户的一份报告中写道：“与 (市场) 低点不同，市场目前消化的 ‘坏消息’ 要少得多，而目前的前景仍高度不确定，如果市场收到一些坏消息，缓冲空间就会减少。”

自 4 月 8 日美股触底以来，标普 500 指数上涨了 11.5%，纳斯达克综合指数上涨了约 14.4%，道琼斯工业平均指数上涨了约 7.7%。4 月 9 日，特朗普总统暂停关税为期 90 天，引发了股市上涨。但股市自那以来一路走高，股票策略师指出，市场叙事并没有太大变化。

关税政策的不确定性依然很高，企业盈利的前景仍是一片混乱。经济学家认为，美国经济衰退的可能性一直在上升。这可能意味着，在另一个催化剂出现之前，股市不会有太大的上涨空间。

摩根士丹利首席投资官 Mike Wilson 周日在致客户的报告中称，他预计标普 500 指数近期将在 5000 - 5500 点区间交投。Wilson 认为，与中国达成一项 “实质性” 降低实际关税税率的关税协议，可能是推动该指数在 5500 点上方持续一段时间所需要的。美联储的降息——假设降息不是由显示出经济衰退风险的经济数据推动的——以及对收益的上修也可能推动股市走高。Wilson 表示：“在我们看到这些因素的风险偏好转变更清晰之前，区间交易可能会继续。”

在对牛市还能走多高进行了两年的辩论之后，股票策略师们现在认为，股市的风险可能是下行。周二，汇丰银行成为自特朗普贸易战开始以来，第 12 家下调标普 500 指数年终目标的主要华尔街机构。其中五家公司预计，今年标普 500 指数将与当前水平基本持平或更低。

汇丰银行美国股票策略主管 Nicole Inui 将标普 500 指数的年终目标从之前预测的 6700 点下调至 5600 点。Inui 建议客户在通胀上升、经济增长放缓以及可能出现衰退的风险下，对投资组合进行 “防御性” 配置。

Inui 写道：“我们预计市场将在衰退和滞胀之间摇摆，直到关税动荡消退，美联储开始放松政策，以及/或通胀压力未能积聚、”

在最近的下跌之后，Inui 认为，市场已经消化了一场 “浅” 衰退或一场潜在的 “迷你” 滞胀，即通胀上升而经济增长减弱。但人们普遍担心的是，经济增长恶化的程度将超过最初的预期。然后，正如 Inui 所写的那样，“衰退交易将会开始”。历史经验表明，经济下滑越明显，股市就会进一步下跌。

Inui 的研究显示，在严重衰退期间，标普 500 指数通常会从近期高点下跌近 30%。今年以来，标普 500 指数已较 2 月份的峰值下跌了 18.9%。