美股动荡之际，“五月卖出” 魔咒会否依然奏效？

在美股近期反弹之际，投资者面临一个古老但强大的魔咒：“五月卖出，离场观望”。历史数据显示，美股在 5 月-10 月的累计回报率远低于冬春季节，这一季节性因素在特朗普关税政策的不确定性背景下尤为值得关注。

“五月抛售” 效应是金融市场中一个广为人知的现象，其长期的历史数据为其提供了有力的支撑。Bespoke Investment Group 进行的一项分析显示，如果投资一只成立于 1993 年且跟踪标普 500 指数的基金，那么在每年的 5 月至 10 月这段时间内，其累计回报率为 171%；而在 11 月至次年 4 月的这段时间内，累计回报率则高达 731%。这种模式最近一次出现是在 2023 年 11 月至 2024 年 10 月期间。

更长期的数据分析更加惊人：根据《股票交易年鉴》(Stock Trader's Almanac) 的分析，过去七十四年中，在 5 月至 10 月期间投资标普 500 指数的累计回报率仅为 35%，而在同年的另一半时间里，累计回报率高达 11,657%。

季节性数据在今年显得尤为重要。Sevens Report Research 的联合编辑 Tyler Richey 表示：“今年 ‘五月卖出’ 策略的天平已经倾斜，” 并补充说标普 500 指数五月再次大幅下跌的风险正在增加。

根据 Bespoke 的数据，如果标普 500 指数在年初到 4 月期间的表现是负增长，那么在接下来的 5 月至 10 月这段时间里，SPDR 标普 500 ETF 信托基金（SPY）平均会下跌 0.4%。而截至周二，该基金今年已经下跌了 5.4%，这进一步增加了在接下来的 5 月至 10 月期间出现季节性下跌的可能性。

Richey 还指出，当市场进入 5 月时波动性升高，季节性模式尤为相关。虽然芝加哥期权交易所波动性指数 (VIX) 已从本月早些时候的多年高点回落，但仍徘徊在 25 左右，远高于约 20 的长期平均水平。

关税因素或成关键变量，Freedom Capital Markets 的全球首席策略师 Jay Woods 指出：

我们现在处于关税世界。我们更多地被华盛顿和关税讨论所控制，而非任何季节性趋势。