<div id="readability-page-1">美国第一季度 GDP 数据意外萎缩 0.3% 令人失望，然而，这一数据尚未充分反映出特朗普关税政策、联邦政府削减开支以及移民政策的深远影响。市场正密切关注周五（今晚）公布的 4 月非农就业报告，这将是自特朗普于 4 月 2 日宣布对等关税政策以来的首个关键 “硬数据”，其重要性不言而喻。 华尔街分析师预计，4 月非农新增就业人数为 13.3 万，虽比前几个月有所减少，但仍处于健康的状态，失业率将维持在 4.2% 的水平。而根据 ADP 此前公布的数据，私营企业就业仅增长 6.2 万，ADP 的预测通常与实际数据相差较大。 美银分析师 Michael Hartnett 表示，只要就业数据保持韧性，降低关税、降低利率和减税的乐观预期可能推动市场反弹，缓解美国经济衰退担忧。 马斯克领导的 DOGE 已全面开展削减开支工作，同时移民驱逐出境行动也在加速推进，边境穿越人数随之大幅减少。在此背景下，若就业数据表现疲软，可能会为特朗普的批评者提供有力论据；反之，若数据强劲，则至少会在短期内让批评者陷入沉默。 <h2>关税对经济影响尚未充分体现</h2> 一季度 GDP 几乎无法反映美国经济的真实状况。分析认为，尽管一季度 GDP 同比下降了 0.3%，但这主要受到了几个统计因素的影响，而非特朗普政策直接冲击。 进口激增是关键因素之一，企业为了应对关税提前囤货，导致进口数据从 GDP 中被大量扣除。理论上，这应该被库存增加所抵消，但奇怪的是，数据并未显示这一点。S&amp;P Global 的经济学家 Ben Herzon 估计，如果没有商务部经济分析局的假设，GDP 实际上可能萎缩 1.5%，而非 0.3%。 有分析指出，尽管关税问题引发了广泛讨论，但目前几乎没有关税成本真正传导到美国消费者身上。零售商目前正努力维持价格稳定，这或许是因为他们希望特朗普会进一步做出让步。 可以推测，早期实施的关税以及对未来更多关税的预期，可能会抑制企业的招聘意愿。但目前尚未看到这方面的明显迹象，失业保险申请数量一直保持在较低水平。 <h2>投资者押注特朗普立场软化</h2> 美银 Hartnett 表示，投资者现在押注特朗普在未来几个月将采取更加市场友好的立场，如果今晚的非农报告显示韧性，美国经济衰退的担忧可能会进一步减弱。 Hartnett 表示，市场参与者正在押注 “更低关税、更低利率和更低税收” 的情景。金融条件的大幅放松，加上对人工智能的强劲支出，将缓解增长担忧，“只要就业数据不崩溃”。 美股在过去两周有所回升，因为市场乐观地认为美国将与主要贸易伙伴进行谈判。然而，弱于预期的经济数据将导致市场情绪保持不稳。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

美国第一季度 GDP 意外萎缩 0.3%，市场关注今晚公布的 4 月非农就业报告。华尔街分析师预计新增就业人数为 13.3 万，失业率维持在 4.2%。美银分析师认为，只要就业数据保持韧性，市场可能反弹。分析指出，关税对经济的影响尚未充分体现，进口激增导致 GDP 数据失真。

- 美国第一季度 GDP 意外萎缩 0.3%，未反映关税政策影响。  
- 市场关注今晚公布的 4 月非农就业报告，预计新增就业 13.3 万。  
- 若就业数据疲软，可能为特朗普批评者提供论据，反之则可能暂时平息争议。

忘了 GDP 吧，今晚非农就业才重要