5 月 3 日，在伯克希尔举行股东大会之际，也公布了 Q1 财务数据，市场最为关心的为伯克希尔的现金储备情况。一季度，巴菲特继续抛售股票，同时难以找到投资机会，导致该公司第一季度末的现金储备攀升至创纪录的 3477 亿美元。伯克希尔在声明中表示，国际经贸政策和关税方面仍存在相当大的不确定性。伯克希尔在本季度净卖出了价值 15 亿美元的股票资产。伯克希尔已连续 10 个季度卖出的股票数量超过买入的数量。2024 年，伯克希尔抛售了超过 1340 亿美元的股票，主要是由于苹果和美国银行的持股减少。此举使得伯克希尔的现金储备达到 3470 亿美元，创下新高。伯克希尔哈撒韦财报显示，截至 3 月 31 日，其权益投资的总公允价值 69% 集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。94 岁的巴菲特，在股东大会上，与来者进行了 4 个半小时的互动。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a810b2f7343b1900054023a6e3808236?x-oss-process=style/lg" width="1200" height="696" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a810b2f7343b1900054023a6e3808236"/></figure>在巴菲特开场白讲完后，开始回答投资者的问题。<h3 id="j03bhwen95">问答环节主要信息</h3>巴菲特：贸易关税，不应该被当作武器使用，美国应该寻求与世界其他国家进行贸易。评价特朗普的关税 ‘Not Right or Wise’。 巴菲特：买入日本五家公司股票前，发现估值比较便宜，因此进行买入。也因为日本、美国在经济政治体制等方面比较类似。短期之内（10 年）不会卖掉，希望未来 50 年也不会卖掉。在谈到伯克希尔在日本五大商社（三井物产、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事和丸红株式会社）的持股情况时，巴菲特转而谈到了他旗下企业集团面临的最大挑战之一：规模问题。 “很遗憾伯克希尔变得这么庞大了，” 巴菲特说道。 “对于伯克希尔来说，规模是业绩的敌人，而且我不知道有什么好办法来解决这个问题，” 他还补充道，“但这也不是一个无法解决的问题。” 巴菲特：伯克希尔现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。巴菲特表示，他一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——可能降至 500 亿美元。事情偶尔会变得极具吸引力。重大交易 “极不可能” 明天就发生，但在五年内则并非如此。之所以赚了很多钱，是因为从未全仓投资。 伯克希尔哈撒韦高管贾恩：人工智能（AI）将成为保险和风险定价领域真正的变革者。（在被问及人工智能对保险业务的影响时，伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩表示，人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的 AI 应用上将采取 “观望” 态度，尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出，很多人在人工智能方面 “最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”，伯克希尔不擅长在下一个流行事物上成为先行者。) 巴菲特：美国的财政问题并非美国独有的问题。巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示，伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调，不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。巴菲特同时表示，美国的财政问题令他害怕，但这也不是美国独有的问题。对于增持日元资产，他表示日本的情况不一样，现在借日元的成本也非常低。 巴菲特给年轻投资者的忠告：与更优秀的人为伍。谈及年轻投资者应该如何塑造他们的投资理念时，巴菲特表示，你交往的人非常重要。“你应该和比你优秀的人在一起，” 他说。“你会朝着你所交往的人的方向前进。” 巴菲特：过去 30、45 天的市场波动真的没什么。如果短期下跌很重要，投资者可能需要不同的投资理念。股东大会第 15 个问题：最近的市场巨震是否提供了投资机会 被问及最近的市场波动是否提供了大手笔投资的机会，巴菲特淡化近期市场波动，称 “其实没什么”，这是投资的一部分。他对过去几周令投资者感到不安的股市波动不以为然。巴菲特说：“过去 30 天、45 天、100 天内发生的事情……真的不算什么。”巴菲特指出，在过去 60 年里，伯克希尔公司股价下跌 50% 的情况不到三次。在此期间，公司并不存在任何基本面问题。鉴于此，相比 1929 年的股市崩盘等时期，巴菲特认为，美股近期的走势 “不是什么重大波动（not a huge move）”，“这还不算是一场剧烈的熊市（dramatic bear market），也不是类似的情况”。对于那些担心自己投资组合周期性涨跌的人，巴菲特建议：他们应该改变自己的投资理念，去适应世界——而不是世界去适应他们。 被问到政府效率部（DOGE），巴菲特笑着说，为什么要问我这么难的问题。对我来说，政府的官僚系统一直是个令人困惑的事情。在资本主义市场中，很多官僚性的结构会 “传染”，也就是说，它们的低效率可能蔓延到其他领域。其实很多体系是有更好的管理方式的，就连伯克希尔内部也有需要精简和提高效率的空间。但政府就是政府。它没有一个真正监管它的 “上级”，这让人对未来的治理和财政状况感到不安。尤其是当选上的人说一套、做一套的时候，真的会让人担心。我一直认为，政治人物如果有钱但没有信用，那对我来说是非常负面的信号。在财政政策方面，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这从来都不是一个被彻底解决的议题。就美国而言，“我们现在的财政赤字状况难以在很长一段时间内持续下去。我们不知道这意味着（能持续）两年还是二十年，因为从来没有哪个国家像美国这样，这种情况不可能永远持续下去。” 巴菲特宣布：“格雷格（阿贝尔）年底就应该成为（伯克希尔）公司的 CEO 了。”巴菲特表示，卸任后，他仍会留在伯克希尔并提供帮助，但 “最终决定权” 在阿贝尔手中。巴菲特称，阿贝尔并不知道这件事。除了他的孩子之外，董事会的其他成员也不知道。巴菲特表示，他无意出售伯克希尔的任何股票，但会逐步把持股捐赠出去。他说：“我绝对没有打算出售伯克希尔 - 哈撒韦的任何股份，我会逐步赠予。” 这番话引起现场观众一阵阵的掌声和欢呼。巴菲特继续说道：“我想补充一点：保留所有股份的决定是一个经济决策，因为我认为，在格雷格（阿贝尔）的管理下，伯克希尔的前景会比我管理时更好。” <h3 id="3u5sohvix">以下为简洁版：</h3>对于美国，贸易方面，巴菲特未点名特朗普，但批评了关税和贸易保护主义，称<blockquote>“贸易不应成为武器”，美国应寻求与他国进行贸易，做各自擅长的事。“贸易和关税可以是一种战争行为。我认为它已经带来了不良后果，仅仅是它所引发的态度。”保护主义政策是一个“严重的错误”。</blockquote>巴菲特警告财政赤字不可持续和美元贬值，称<blockquote>“美国的财政政策让我感到害怕，因为它的制定方式和所有动机都是为了做很多可能用钱惹麻烦的事。”“财政政策是我在美国最担心的问题”，当政府采取不负责任的行动，货币的价值可能会 “令人恐惧”。削减赤字这件事应该有人做。</blockquote>巴菲特暗示全力押注美国、支持美国例外论，称<blockquote>他最幸运的日子是出生在美国那天，美国是资本主义的典范。</blockquote>投资方面，巴菲特继续看好对日本的投资，称<blockquote>打算继续持有日本商社的股票五六十年。就算日本央行加息，他也不考虑抛售。近期美股经历的 “不是什么重大波动”，相比过去的崩盘，“还不算是一场剧烈的熊市”，也不是类似情况。对于如何利用伯克希尔创纪录规模的现金储备，未来五年内可能有投资机会。最近伯克希尔差点进行100 亿美元投资。承诺伯克希尔的钱不会用于公司认为 “愚蠢” 的事。</blockquote>巴菲特宣布，他计划向董事会提议今年底就卸任 CEO，说，<blockquote>伯克希尔非保险业务的负责人阿贝尔年底应该会接任 CEO。他不会抛售任何所持的伯克希尔股份，将逐步捐赠。</blockquote>

伯克希尔哈撒韦-B

伯克希尔哈撒韦-A

伯克希尔一季度现金储备攀升至创纪录的 3477 亿美元。本文收录了一些巴菲特重要讲话内容。

- 伯克希尔一季度现金储备创纪录，达到 3477 亿美元。  
- 巴菲特在此期间净卖出 15 亿美元股票资产。  
- 权益投资公允价值 69% 集中在五大公司。  

伯克希尔股东大会｜巴菲特说了什么？