Meta Platforms 正在加大对数据中心和人工智能的投资。现在这只成长股是否值得购买？

Meta Platforms（META 0.43%）在周四因强劲的第一季度财报飙升 4.2%。该股在最近几周几乎抹去了年初至今的所有损失，截至本文撰写时，距离年初持平仅有几个百分点。

以下是公司最新业绩及管理层在财报电话会议上的评论如何强化其基本投资论点，以及为什么 Meta 是现在值得购买的顶级成长股。

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应用程序家族继续推动高利润增长

Meta 的收入增长了 16%——但营业收入飙升了 27%，这得益于成本和费用仅增加了 9%。Meta 在本季度结束时的营业利润率高达 41%——这意味着它将每一美元收入中的 41 美分转化为营业收入。

可控的支出也导致净收入增长了 35%，稀释后每股收益（EPS）增长了 37%。

这种盈利能力证明了公司强大的商业模式。它推动了用户参与度，从而吸引了广告商。Meta 的参与度指标——家庭日活跃用户（DAP）——指的是其 “应用程序家族” 板块的日活跃用户，包括 Instagram、WhatsApp、Facebook、Messenger 和 Threads。DAP 同比增长了 6%，这支持了广告展示量增长 5% 和每个广告价格增长 10%。

下图显示了稀释后每股收益如何从疫情前水平增长了三倍以上，这得益于持续的收入增长和利润率扩张：

META 收入（TTM）数据来源于 YCharts。

业绩非常出色，但公司的前景和对长期投资的信心无疑更令人鼓舞。

加速人工智能支出

Meta 预计 2025 年第二季度收入将在 425 亿美元到 455 亿美元之间。在中间值 440 亿美元的情况下，这将比 2024 年第二季度增长 12.6%——考虑到 2024 年第二季度的收入同比增长了 22%，这是一个艰难的可比基数。

公司将全年总支出的指导范围从 1140 亿美元至 1190 亿美元下调至 1130 亿美元至 1180 亿美元。但它将 2025 年全年的资本支出（capex）预期上调至 640 亿美元至 720 亿美元——高于之前的 600 亿美元至 650 亿美元的预期。

大部分资本支出将用于生成性人工智能（AI）和核心业务需求。Meta 正在投资基础设施改进（如建设数据中心），以扩大其 AI 服务，同时保持对运营的控制和灵活性，以便能够应对不断变化的客户偏好。管理层表示，通过提高工作负载的效率，AI 项目正在产生强劲的回报。例如，基于 AI 的动态信息流和视频推荐使 Facebook 的用户停留时间增加了 7%，Instagram 的用户停留时间增加了 6%。

人工智能对用户参与度产生了积极影响，并帮助广告商根据其目标和预算定制广告活动。在 Meta 发布财报的前一天，即 4 月 29 日，它推出了 Meta AI 应用程序，该应用程序利用其最新版本的大型语言模型——Llama 4。Meta AI 应用程序是一个独立工具，与 Instagram、Facebook 和 WhatsApp 中的嵌入式 AI 功能不同。该应用程序可以解决问题、回答问题、深入探讨主题等——这使其成为 ChatGPT 和 Alphabet 旗下 Google 搜索的竞争对手。

尽管面临艰难的可比基数和不确定的宏观环境，Meta 的持续增长和更高的资本支出充分说明了其商业模式的有效性以及对人工智能和其他研发长期投资的信心。

公司继续向其 Reality Labs 部门投入资金，该部门正在构建虚拟现实、增强现实、元宇宙及其他项目的设备和体验。尽管核心应用程序家族板块继续实现高利润增长，但 Reality Labs 却是一个资金黑洞——本季度营业亏损达 42 亿美元。2024 年，Reality Labs 的亏损高达 177.3 亿美元。尽管这一数字很高，但由于其应用程序家族的出色表现，Meta 能够承担这些亏损。

Reality Labs 也展现出一些亮点。例如，Ray-Ban Meta AI 眼镜的月活跃用户是去年同期的四倍。尽管有上升潜力，但 Reality Labs 仍然过于不成熟，无法纳入 Meta 的投资论点。

向股东返还资本

即使在其激进的资本支出和对亏损的 Reality Labs 部门的持续支持下，Meta 仍然能够向股东返还大量资本。在最新的季度中，它花费了 134 亿美元进行股票回购，并支付了 13.3 亿美元的股息。（Meta 去年开始支付股息。）

如果它能够在全年维持相同的股票回购和股息支付速度，它将向股东返还大约 4% 的市值。换句话说，如果 Meta 仅支付股息而不回购股票，其股息收益率将为 4%——这说明了其资本回报计划的庞大。

随着时间的推移，股票回购帮助公司实现了远快于净收入的盈利增长。尽管其股票薪酬较高，Meta 仍然实现了科技巨头中最激进的股本减少。在短短五年内，Meta 的股本减少了 11.4%，略高于 Alphabet 的 10.9% 减少，稍低于 Apple 的 12.8%。

稳定的股票回购和盈利增长帮助保持了该股票的估值合理，尽管其股价强劲。Meta 的股价在过去五年中飙升了 152%，但稀释每股收益的增长速度更快，因此市盈率实际上下降了。事实上，Meta 的市盈率仅为 22.4——对于一家行业领先、利润率高的公司来说，这个价格非常便宜。

更令人印象深刻的是，如果公司没有在 Reality Labs 每季度损失数十亿美元，盈利将会更高。从这个角度来看，Meta 的估值极其便宜。

Meta Platforms 是一个高信心的买入机会

Meta 符合现在购买的顶级成长股的所有标准。

核心业务持续高效运转，产生大量现金流用于更高的资本支出。Meta 在管理运营费用方面做得很好，以支持其长期投资，并帮助缓解 Reality Labs 损失带来的冲击。

公司继续以惊人的速度回购股票，严格控制其估值。其超强的资产负债表使其能够应对经济放缓或抓住收购机会。

综合考虑，Meta Platforms 是今天最好的买入之一：它可以在多元化投资组合中为成长型和价值型投资者发挥基础性作用。