10Y 标售强劲叠加关税冲击担忧 美债收益率全线回落

智通财经 APP 获悉，周二，美国国债反弹，主要受全球贸易战造成经济损害的迹象推动，与此同时，市场对新 10 年期美国国债拍卖的强劲需求加强了这一反弹。在标售结束后，美国 10 年期国债收益率跌至日低，为 4.342%，较标售截止日前的交易水平低约一个基点，表明需求超出预期。随后的上涨进一步压低了收益率，至 4.30%，当日下跌了约 4 个基点。

过去一个月，特朗普政府的关税议程引发了人们对外国对美国资产 (包括美国国债) 需求的担忧。CreditSights 美国投资级和宏观策略主管 Zachary Griffiths 表示：“这看起来是一场激烈的拍卖。这至少在一定程度上缓解了人们对长期国债买家罢工的担忧。”

对美联储利率变动更为敏感的短期国债收益率下降了约四个基点。美联储政策制定者当地时间周二开始了今年的第三次会议，预计周三将维持 4.25%-4.5% 的联邦基金利率目标区间不变。交易员预计，美联储今年将三次降息 25 个基点，第一次降息预计在 9 月份。上周五公布的 4 月份非农就业数据强于经济学家的预期后，市场降息预期有所降温。

最近几周，美联储官员——包括将在新闻发布会上讨论这一决定的美联储主席鲍威尔——大多强调有必要耐心等待，以观察上个月实施的贸易政策对经济的影响。在去年底三次降息后，美国总统特朗普一直在加大对美联储的压力，要求其恢复降息。

纽约银行市场宏观策略主管 Bob Savage 表示：“这种情绪的背后是一种挥之不去的担忧，即特朗普政府在政策上或美联储在宽松政策上的任何转变都不会对经济的坏消息做出回应。好消息不足以抵消对增长和通胀的担忧。市场仍然阴云密布，反映出各地风险偏好的减弱。”

美国股市周二下跌，几家公司发布的令人失望的信号强化了人们对美国关税和贸易伙伴报复影响的负面假设。当天早些时候公布的数据显示，美国 3 月份的贸易逆差扩大了 14%，达到创纪录的 1405 亿美元，超过了经济学家的预期，因为随着特朗普政府准备征收全面关税，企业纷纷提前进口产品。不过，调查数据和从中国到美国的集装箱运输量下降表明，进口激增即将结束，预计会收窄。

以 Jean Boivin 和 Wei Li 为首的贝莱德投资研究所策略师写道：“我们预计今年美国经济活动将出现供应驱动型收缩。这让美联储在通过降息来拯救经济增长和控制通胀之间面临更尖锐的权衡。” 他们还补充说，他们预计关税将造成类似于疫情的生产瓶颈。