智通财经 APP 获悉，欧洲天然资源基金特约分析师李冈峰表示，市场认为美联储在 6 月减息的几率下降，从四周前的 73.7% 跌至上周五的 30.2%。美国公布四月份非农数据优于预期，金价触底反弹。若按此逻辑，一旦美国今年下半年正式出现衰退 (但不是滞胀)，金价有可能被拖累。策略上，在适当的时机下 (比如金融市场回稳/反弹后)，空基本金属、空美股、多金银比、持有黄金、现金为王都是正路选择。李冈峰认为，预期减息的风险是在于美联储——要是美国 4、5 月份的通胀居高不下，美联储总有一天要在保经济/就业和保美元二者之能选择一者，而美联储或会选择后者。即使美联储会减息，利率回到之前零也应该是接近没可能。预计 2025 年特朗普和美联储会继续角力，对美元或带来波动，理论对金价应该有利。金价从高位回落，当中原因包括中国五一假期少了对金价的支撑，其次市场对美国关税预判会有所让步，因此即使美国公布今年首季经济收缩 0.3%(市场预期增长 0.3%)，除了当天股市及金价下跌外，美股重拾反弹趋势。根据世界黄金协会，今年首季全球对黄金需求同比增加 1% 至 1,206 吨。当中全球央行需求为 244 吨，虽然较去年第四季有所放缓，但依然属过去三年季度平均水平；全球黄金投资需求 (包括黄金 ETF) 同比跳升 170% 至 552 吨。纵使金价在过去 12 个月增长 38%，但全球矿产金供应却只增加 0.3% 或 2.3 吨黄金，反映金属商品一般矿产供应跟价格并不敏感，矿产供应要追上已经高企的金价，可能还需要多 1-2 年时间。而最后，过高的价格又会引来大量矿产供应涌现导致供过于求 (如锂)。另外根据协会，至今年五月份时美国是全球央行拥有最多黄金的国家，高达 8133 吨，占储备的 78%；中国仅排第 7，在德国、IMF、意大利、法国和俄罗斯之后，只有 2292 吨，更只占其储备的 6.5%。20 多年前，已有很多黄金和经济专家认为，那时候中国的黄金只占其储备～3%，要与已发展国家很多 60%+ 看齐，金价的升值潜力具大。到现在金价已升至历史高峰，但中国的黄金储备作为其总储备依旧在低水平。李冈峰称，不能低估从今年开始至未来两年的环球政局风险急剧升温。特朗普的想法是一边增加关税希望可以主导美国人的消费方向，但另一方面又希望可以减息来减少民众负担。可是因关税而导致的通胀，本质上跟货币贬值的通胀没一定关系，毕竟前者是增加了成本/行政导致的更高价格。美联储管的是如果经济过热便应该加息抑制、经济不行则减息刺激经济。美联储偏重理论，认为通胀高则会导致美汇失去价值，但其实关税本身就已经能帮助美汇走强。因此美股无论是从减息角度还是美国人和方面，今年都难以利好。

黄金 ETF - SPDR

欧洲天然资源基金分析师李冈峰指出，市场对美联储在 6 月减息的预期下降，从 73.7% 降至 30.2%。尽管金价触底反弹，但若美国下半年出现衰退，金价可能受压。策略上建议在市场回稳后持有黄金和现金。全球黄金需求同比增长 1%，央行需求为 244 吨，投资需求大幅上升 170%。全球矿产金供应增长缓慢，预计需 1-2 年时间追赶高企金价。

- 美联储减息几率从 73.7% 降至 30.2%，金价触底反弹。  
- 全球黄金需求同比增加 1% 至 1,206 吨，投资需求跳升 170%。  
- 美国黄金储备占比 78%，中国仅 6.5%，未来两年政局风险加剧。  

欧洲天然资源基金：美联储在 6 月减息的几率下降 依然看好黄金

欧洲天然资源基金：美联储在 6 月减息的几率下降依然看好黄金