预测：5 只股票将在 3 年后价值超过人工智能（AI）股票英伟达

自 2023 年初以来，华尔街上没有比人工智能（AI）的发展更热门的趋势。赋予软件和系统能够独立推理和行动的工具，甚至可能在没有人类监督的情况下学习新工作和技能，这是一项具有颠覆性创新的重大市场机会。

虽然关于人工智能对经济增长的贡献估计各不相同，但普华永道（PwC）预计到 2030 年，其全球可寻址市场将达到 15.7 万亿美元。如果人工智能的实际影响接近这个数字，那么将会有多个赢家。

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到目前为止，没有哪家公司比 Nvidia（NVDA -0.02%）更直接地受益于人工智能的崛起。其估值从 2022 年底的 3600 亿美元攀升至不到两年内超过 3 万亿美元。Nvidia 的 Hopper（H100）图形处理单元（GPU）和下一代 Blackwell GPU 架构已成为希望在人工智能创新前沿的企业首选芯片。

严峻的现实：Nvidia 可能处于泡沫中

但 Nvidia 也有可能处于泡沫之中，这将使其他紧随其后的有影响力的企业在估值方面超越它。

首先，过去三十多年没有任何颠覆性创新、技术或趋势在其早期扩张阶段避免过泡沫破裂事件。这意味着投资者常常高估早期采用率和备受推崇的技术和创新的广泛实用性。最终，这导致了高期望未能实现。如果人工智能泡沫形成并破裂，毫无疑问将对 Nvidia 的股票造成严重打击。

在 AI-GPU 领域，竞争也在加剧——尽管来自一个不太可能的来源。尽管直接竞争对手正在加大对企业数据中心高性能芯片的生产，但最大的担忧可能是 Nvidia 的许多顶级客户正在内部开发自己的芯片以用于他们的数据中心。

即使这些 AI-GPU 的计算潜力不及 Nvidia 的硬件，它们的价格也会显著更低，并且不会出现积压。Nvidia 失去未来订单的可能性非常真实，或者至少失去其溢价定价能力。

我预计这些逆风将在未来三年内压制 Nvidia 的股票，并使以下五家公司超越其市值。请注意，我排除了 Microsoft 和 Apple，因为截至目前，它们的市值已经高于 Nvidia。

1. 亚马逊

在未来三年内，最有可能超越 Nvidia 估值的公司是电子商务巨头 亚马逊（AMZN -0.48%）。我认为亚马逊正处于一个可能使其在十年之交成为最大上市公司的轨道上。

虽然大多数人熟悉亚马逊是因为其全球主导的在线市场，但其增长引擎主要与其云基础设施服务平台 Amazon Web Services（AWS）相关。根据 Canalys 的估计，AWS 在 2024 年第四季度占所有云基础设施服务支出的三分之一。更重要的是，它的年同比增长率在高十几个百分点，年销售额达到 1170 亿美元，且利润率较高。

亚马逊的其他高增长附属业务也不甘示弱。作为首屈一指的社交媒体目的地之一，使其成为广告领域的明星。即使在经济环境严峻的情况下，广告服务收入也在以近 20% 的恒定货币基础上增长。当与 Prime 订阅的卓越定价能力结合时，亚马逊在未来三到五年内，甚至更久，具备产生超额现金流增长的工具。

2. Alphabet

谷歌母公司 Alphabet（GOOGL -0.42%）（GOOG -0.34%）是第二只在未来三年内有催化剂可以超越 Nvidia 的股票。

与亚马逊类似，Alphabet 依靠其云基础设施服务平台（Google Cloud）来提升其增长潜力和运营现金流。Google Cloud 正在整合人工智能，为其客户提供生成式 AI 解决方案和大型语言模型工具。这个高利润率的细分市场自 2023 年以来一直保持盈利，截止到 2025 年 3 月的季度，年销售额约为 490 亿美元。

但即使 Alphabet 依赖人工智能来推动其高利润率的增长率，它也有一个基础的现金牛可以在人工智能泡沫破裂时依靠。根据 GlobalStats 的数据，截至 2025 年 4 月，谷歌在全球互联网搜索中几乎占据 90% 的市场份额，几乎形成了垄断。经济增长周期的异常长，加上谷歌的近乎垄断地位，使得这一细分市场成为 Alphabet 可持续的现金生成器。

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3. Meta Platforms

如果说在未来三年内有哪家公司有逻辑超越 Nvidia 市值的可能性，那么社交媒体巨头 Meta Platforms（META -1.84%）无疑符合这一条件。

Meta 是一家以广告为驱动的企业——甚至比 Alphabet 更甚。尽管后者在截至 3 月的季度中 74% 的净销售额来自广告，但 Meta 的社交媒体平台在第一季度中几乎 98% 的 423 亿美元总收入来自广告。

没有其他社交媒体公司能够接近 Meta 在 2025 年 3 月平均吸引的 34.3 亿日活跃用户。拥有包括 Facebook、WhatsApp、Instagram、Threads 和 Facebook Messenger 在内的超受欢迎平台，确保了企业愿意支付溢价以将其信息展示给用户。

Meta Platforms 还坐拥一笔令人羡慕的资本宝藏。到 3 月底，它的现金、现金等价物和可交易证券达到了 702 亿美元，并且在 2025 年头三个月中产生了超过 240 亿美元的净现金流。这笔现金使 Meta 能够从容不迫地开发潜在的颠覆性创新，例如元宇宙。

4. Visa

尽管在这个名单上它是一个长线投资，但根据其当前的市值 “仅” 为 6660 亿美元，支付服务商 Visa(V -0.08%) 具备了超越 Nvidia 的必要催化剂，前提是后者面临的逆风。

Visa 持续的两位数销售和盈利增长率源于其在国内支付处理领域的主导地位，以及在海外市场潜在的数十年扩张空间。根据 eMarketer 收集的数据，Visa 在 2023 年处理了约 6.45 万亿美元的国内信用卡网络购买量。这比市场份额排名第 2 至第 4 的公司总和多出近 2.4 万亿美元。

除了在美国产生稳定的商户费用外，跨境支付量也持续以两位数的百分比增长。Visa 拥有资本和现金流，可以有机或通过收购进入增长更快（且长期缺乏银行服务）的新兴市场。

伯克希尔哈撒韦的 A 类股票（BRK.A）在 60 年间实现了近 20% 的年化回报。BRK.A 数据来源于 YCharts。

5. Berkshire Hathaway

最后但同样重要的是，我完全相信稳健的乌龟会胜过兔子。尽管 Nvidia 的股票在 2023 年和 2024 年呈现抛物线增长，但沃伦·巴菲特的 伯克希尔哈撒韦(BRK.A 0.06%)(BRK.B 0.18%) 在六十年间实现了近 20% 的年化回报。如果伯克希尔继续保持这一轨迹，到 2028 年中期，它可能成为一家价值 2 万亿美元的公司。

伯克希尔哈撒韦成功的原因之一是巴菲特偏爱周期性业务。无论是他收购的公司还是投资的公司，奥马哈的先知都青睐与美国经济波动相伴的企业。巴菲特正确地认识到，尽管衰退是不可避免的，但经济扩张的持续时间远远超过衰退。因此，他将伯克希尔的投资组合和五十多家拥有的企业定位于利用美国经济增长的这些漫长时期。

此外，沃伦·巴菲特喜欢将伯克希尔的现金投入到具有强大资本回报计划的公司中。伯克希尔哈撒韦在未来一年内收取超过 50 亿美元的股息收入应该没有问题。

在《股息的力量：过去、现在和未来》中，哈特福德基金的研究人员与内德·戴维斯研究公司合作，显示在过去 51 年（1973-2024 年）中，股息股票在回报方面远超非支付股票：股息股票的年化回报为 9.2%，而非支付股票的年化回报为 4.31%。依赖股息股票表明伯克希尔的投资组合在长期内将表现优于其他投资。