暴跌-7.5%...谷歌的 “雅虎时刻”？

1/ 昨天晚上苹果的 Eddy Cue 说了好几个东西（safari 里面加入 AI 等等），最重要的增量信息，其实只有 “在苹果设备上，20 年来首次出现 “传统搜索量” 下降”；平时经常有很多第三方的渠道检测去比较 AI 搜索 vs 传统搜索，但是只要是第三方渠道，就天然存在着口径问题。这次是苹果自己的数据，所以市场对这个 “叙事转折点” 大受震撼。

2/ 市场的共识（包括我们昨天公众号 + 好几家聊下来的买卖方的看法），都考虑到了苹果这番言论的语境。这是苹果在谷歌反垄断审问时候的发言，所以苹果完全有动机去 “弱化谷歌形象”+“抬高谷歌对手的形象”;

3/ “AI 搜索” 挤压 “传统搜索” 一直都不是新鲜叙事，从 GPT 问世就说到嘴烂，这次只是从数据上接近 “实锤”。一些多头的看法是，google 被 AI 抢走的那个蛋糕，从来都不是 google 能够货币化的那部分（比如你今天可能会问 deepseek，“google 下跌这么多，到底发生什么了？”，你的这一个主观性问题，google 从来都没有货币化过）。google 平时货币化的，往往都是一些更加客观的，比如 “我要去哪一个酒店” 之类的客观问题。不过，这里我保留观点，多头们的这个想法可能有点太天真了（当用户的心智和习惯养成之后，为什么 AI 搜索不能反过头推出一个接近传统搜索的索引功能呢？）。

4/ 多头还有一个说法，就是 google 的广告收入仍然很高，不像是收到 AI 影响。这里我引述郭明琪的说法，AI 现在没有推出广告服务，所以广告主没办法选择，所以谷歌的货币化/财务报表上暂时没有影响。这里他还引用了生死存亡的 “雅虎时刻”；这个角度，有道理的。

5/ 如果是生死存亡的 “雅虎时刻”，拿一个参考点，那就是 22 年底 meta 的 PE，大概是 9x PE (VS 现在谷歌的 PE 还在 15x）；22 年当时，meta 被质疑会被 tiktok 取代，还有元宇宙的巨额资本支出。空头现在是反过来思考了，谷歌的其他业务值多少钱，走了一下 SOTP 估值后，看看能把搜索的估值挤压到多低。如果 google 只剩下 youtube + cloud + 其他，那可以挤压到多少？

6/ Open AI 们的搜索产品做的还比较一般，但是如果这个效果继续提升呢？

7/ google 搜索广告，google 的竞争 meta 们的广告更加值钱？而且你花在搜索找东西的时间变少了，花在娱乐类 meta 业务的时间变多了。

8/ 如果谷歌搜索衰退，随着谷歌搜索建立起来的一系列 SEO/SEM 业务，比如旅游平台（booking / 携程们），是不是也要重新思考了？因为通过搜索导流的那套逻辑已经行不通了。接下来是类似黑暗图书馆的 AI 搜索时代（参考我们公众号这篇微信 + Deepseek? AI Agent 的第一步...（2 月 16 日））；以后应该围绕 AI 搜索去做 “SEO/SEM”，引导 AI 去给用户抓取能货币化的信息。

9/ 关于苹果也有类似的多空讨论，

10/ 很多人的第一反应是，把这个逻辑放到百度上面去做个空头。。。逻辑是没错，但是百度这么残，我其实是下不去手的，感觉空间不会非常大。

盘末也出现了一些关于 AI 芯片扩散的新闻，我们今天会继续跟进讨论。

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