辟谣！大摩确认迈威尔仍握微软 AI 芯片大单 维持 90 美元目标价

智通财经 APP 获悉，周三，摩根士丹利发布研报，维持对迈威尔科技 (MRVL.US)“持股观望” 评级，目标价为 90 美元。

分析师 Joseph Moore 谈到了市场对迈威尔科技业务前景的担忧，特别是关于其第二家定制 AI 芯片客户的问题，外界普遍认为该客户是微软 (MSFT.US) 的 Maia 2 项目。与另一家机构最近的降级观点相反，该观点认为迈威尔科技该项目可能被博通 (AVGO.US) 取代，但 Moore 确认，行业检查表明迈威尔科技仍保留该设计项目。

Moore 强调，迈威尔科技的首家定制芯片客户是亚马逊 (AMZN.US) 的 Trainium 2 项目，第二家为谷歌 (GOOGL.US) 的定制 ARM 处理器项目。他指出，尽管博通确实有意争夺该业务，但产业链消息人士向摩根士丹利强调，鉴于 Maia 2 芯片完全由迈威尔科技完成前端设计，更换供应商将涉及复杂的多年流程，目前设计权仍归属迈威尔科技。

分析师特别指出此类替代的高转换成本。他解释称，与 Trainium 项目主要采用微软自有设计 IP 不同，Maia 2 是迈威尔科技独立完成的整体设计方案，这使得转换供应商的难度显著增加。

尽管迈威尔科技对项目进展表示乐观，预计 2026 年下半年产生首笔收入，但摩根士丹利仍持谨慎态度。Moore 援引历史数据称，第一代 ASIC 芯片的成功率普遍偏低，因此尽管项目推进顺利，首年仍难期待可观营收。

摩根士丹利最终得出结论，尽管迈威尔股票短期仍具交易价值，但由于缺乏超预期的营收增长动能，相较同业其投资确定性稍逊。基于此，维持 “持股观望” 评级及 90 美元目标价不变。