<p>美国银行重申其对美联储在 2025 年不会降息的看法，强调中央银行对本周政策会议上揭示的通胀上升和失业率上升的双重威胁感到日益不安。</p><p>在周四分享的一份报告中，美国银行经济学家 <strong>阿迪提亚·巴哈夫</strong> 表示，5 月联邦公开市场委员会会议的关键 takeaway 是 “对美联储经济不确定性评估的升级”。</p><p>巴哈夫提到了美联储声明中的两条新内容：首先，不确定性 “进一步增加”，其次，“失业率上升和通胀上升的风险增加”。</p><h3 id="x8qv53u">美联储承认滞涨风险的鹰派倾向</h3><p>尽管美联储将利率维持在 4.25%-4.50% 不变，但主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会相比于 3 月采取了更加谨慎的鹰派语气。</p><p>鲍威尔反复强调中央银行对维持现状的舒适感，并明确表示美联储不会采取预防性措施——这与 2019 年在通胀远低于目标时进行三次降息的情况不同。</p><p>今天的情况并非如此。核心通胀已连续四年超过美联储 2% 的目标，使政策制定者的操作空间大大减少。</p><p>巴哈夫表示，鲍威尔的信息很明确：“不确定性很高，美联储在没有更大清晰度之前会保持现状。”</p><h3 id="byzqfw8m">降息门槛提高，市场开始调整</h3><p>巴哈夫认为，这种做法意味着 6 月降息的门槛现在显著提高。</p><p>市场预期已经开始反映出这种变化。</p><p>CME FedWatch 工具显示，周四 6 月降息的概率降至 16%——低于鲍威尔讲话前的 28%。7 月降息的机会为 65%，低于一周前的 92%。</p><p>美国银行的基本情况假设是稳定的劳动市场与重新出现的通胀压力——这些条件有效地排除了美联储的任何降息可能。</p><p>“如果我们的基本情况是稳定的劳动市场和上升的通胀是正确的，我们看不到 2025 年降息的路径，” 巴哈夫说。</p><h3 id="yi38d9bmt">对市场的影响</h3><p>美国银行利率策略师 <strong>马克·卡巴纳</strong> 表示，随着投资者越来越多地排除近期降息的可能性，短期国债收益率可能会上升。他还建议在长期国债中保持低配，特别是在 30 年期国债的发行量持续超过需求。</p><p>尽管对利率前景采取了比共识更鹰派的观点，美国银行仍然对美元持广泛看空态度。卡巴纳表示，美元与短期利率差异 “明显脱节”，这种错位不太可能仅通过美联储语言的微妙变化来纠正。</p><p>“我们仍然广泛看空美元，过去一个月更广泛的负面情绪有所增加，许多人重新考虑对美国资产和/或外汇对冲的更广泛配置，” 这家投资银行表示。</p><p>美国美元指数——由 <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP 跟踪——年初至今已下跌 8%，有望创下自 2017 年以来的最差年度表现。</p>

美国银行

<p>美国银行警告称，由于通货膨胀上升和失业担忧，美联储在 2025 年不太可能降息。在最近的一次政策会议上，经济学家 Aditya Bhave 指出经济不确定性增加，以及主席杰罗姆·鲍威尔的鹰派语气。市场对 6 月降息的预期显著下降，目前的概率仅为 16%。美国银行对美元持悲观态度，并建议随着投资者调整对美联储立场的看法，短期国债收益率可能会上升</p>

<p>Bank of America is doubling down on its call that the Federal Reserve will not cut interest rates in 2025, underscoring the central bank's growing discomfort with a dual threat of rising inflation and unemployment revealed at this week's policy meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行重申其对美联储在 2025 年不会降息的看法，强调中央银行对本周政策会议上揭示的通胀上升和失业率上升的双重威胁感到日益不安。</p>
</div><p>In a note shared Thursday, BofA economist <strong>Aditya Bhave</strong> said the key takeaway from the May Federal Open Market Committee meeting was &#34;an upgrade to the Fed’s assessment of economic uncertainty.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在周四分享的一份报告中，美国银行经济学家 <strong>阿迪提亚·巴哈夫</strong> 表示，5 月联邦公开市场委员会会议的关键 takeaway 是 “对美联储经济不确定性评估的升级”。</p>
</div><p>Bhave referred to two new lines in the Fed's statement: first, that uncertainty &#34;has increased further,&#34; and second, &#34;risks of higher unemployment and higher inflation have risen.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫提到了美联储声明中的两条新内容：首先，不确定性 “进一步增加”，其次，“失业率上升和通胀上升的风险增加”。</p>
</div><h3>Hawkish Tilt As Fed Acknowledges Stagflation Risks</h3>
<div class="lb-trans"><h3>美联储承认滞涨风险的鹰派倾向</h3>
</div><p>While the Fed kept rates unchanged at 4.25%-4.50%, Chair Jerome Powell's press conference took a cautious, hawkish tone compared to March.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美联储将利率维持在 4.25%-4.50% 不变，但主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会相比于 3 月采取了更加谨慎的鹰派语气。</p>
</div><p>Powell repeatedly emphasized the central bank's comfort with staying on hold and made clear that the Fed would not act preemptively—unlike in 2019 when it delivered three rate cuts as inflation was running well below target.</p>
<div class="lb-trans"><p>鲍威尔反复强调中央银行对维持现状的舒适感，并明确表示美联储不会采取预防性措施——这与 2019 年在通胀远低于目标时进行三次降息的情况不同。</p>
</div><p>That's not the case today. Core inflation has exceeded the Fed's 2% target for four straight years, giving policymakers far less room to maneuver.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的情况并非如此。核心通胀已连续四年超过美联储 2% 的目标，使政策制定者的操作空间大大减少。</p>
</div><p>Bhave said Powell's message was clear: &#34;Uncertainty is high, and the Fed is comfortable staying on hold until there is greater clarity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫表示，鲍威尔的信息很明确：“不确定性很高，美联储在没有更大清晰度之前会保持现状。”</p>
</div><h3>Higher Bar For Cuts, Markets Start To Adjust</h3>
<div class="lb-trans"><h3>降息门槛提高，市场开始调整</h3>
</div><p>According to Bhave, this approach means the hurdle for a June cut is now significantly higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴哈夫认为，这种做法意味着 6 月降息的门槛现在显著提高。</p>
</div><p>Market expectations have already begun to reflect that shift.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场预期已经开始反映出这种变化。</p>
</div><p>The CME FedWatch tool shows that the probability of a June rate cut tumbled to 16% on Thursday – down from 28% before Powell's remarks. The chances of a July move are 65%, down from 92% a week ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>CME FedWatch 工具显示，周四 6 月降息的概率降至 16%——低于鲍威尔讲话前的 28%。7 月降息的机会为 65%，低于一周前的 92%。</p>
</div><p>BofA's base case assumes a steady labor market paired with renewed inflationary pressures—conditions that effectively rule out any Fed rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行的基本情况假设是稳定的劳动市场与重新出现的通胀压力——这些条件有效地排除了美联储的任何降息可能。</p>
</div><p>&#34;If our base case of a steady labor market and rising inflation is correct, we don’t see a path to cuts in 2025,&#34; Bhave said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“如果我们的基本情况是稳定的劳动市场和上升的通胀是正确的，我们看不到 2025 年降息的路径，” 巴哈夫说。</p>
</div><h3>Implications For Markets</h3>
<div class="lb-trans"><h3>对市场的影响</h3>
</div><p>BofA rate strategist <strong>Mark Cabana</strong> said front-end Treasury yields could move higher as investors increasingly price out near-term rate cuts. He also recommends staying underweight in longer-dated Treasuries, where issuance—particularly in the 30-year tenor—continues to exceed demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行利率策略师 <strong>马克·卡巴纳</strong> 表示，随着投资者越来越多地排除近期降息的可能性，短期国债收益率可能会上升。他还建议在长期国债中保持低配，特别是在 30 年期国债的发行量持续超过需求。</p>
</div><p>BofA maintains a broadly bearish stance on the U.S. dollar despite adopting a more hawkish-than-consensus view on the rate outlook. Cabana said the dollar remains &#34;notably dislocated from short-term rate differentials,&#34; and that this misalignment is unlikely to correct through subtle shifts in Fed language alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管对利率前景采取了比共识更鹰派的观点，美国银行仍然对美元持广泛看空态度。卡巴纳表示，美元与短期利率差异 “明显脱节”，这种错位不太可能仅通过美联储语言的微妙变化来纠正。</p>
</div><p>&#34;We remain broadly dollar-bearish, and negative sentiment more broadly has increased over the past month, with many re-thinking broader allocations to U.S. assets and/or FX hedges,&#34; the investment bank said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们仍然广泛看空美元，过去一个月更广泛的负面情绪有所增加，许多人重新考虑对美国资产和/或外汇对冲的更广泛配置，” 这家投资银行表示。</p>
</div><p>The U.S. dollar index – as tracked by the <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP – has fallen 8% year-to-date, on track for its worst year since 2017.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国美元指数——由 <strong>Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF</strong> UUP 跟踪——年初至今已下跌 8%，有望创下自 2017 年以来的最差年度表现。</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Stagflation Emerges As Key Risk To Fed Policy, Economists Warn: ‘We’re Grappling With A Rare Trifecta’</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>滞涨成为美联储政策的关键风险，经济学家警告：‘我们正在应对罕见的三重威胁’</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>
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Forget Rate Cuts This Year, Bank Of America Warns After Powell's Hawkish Tone

- 美国银行重申美联储 2025 年不会降息，因通胀与失业风险上升。  
- 美联储在 5 月会议上提高了对经济不确定性的评估。  
- 市场对降息的预期已显著降低，美元指数年初至今下跌 8%。

在鲍威尔发表鹰派言论后，美国银行警告称，今年不要指望降息