<div id="readability-page-1">去年 10 月，中国人民银行潘功胜行长在金融街论坛发言时表示，宏观经济政策的作用方向应从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。5 月 9 日，央行发布的 2025 年一季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）有多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变。 首先，提振消费是当前扩内需稳增长的关键点。 本次《报告》专栏 2 聚焦支持提振和扩大消费，体现了宏观政策更加注重促消费。 当前，我国最终消费支出占 GDP 的比重相比美日等国家还较低，提升消费对经济增长的贡献度有较大潜力。面对外需的不利冲击，有必要将促进消费内需置于更加优先的地位。聚焦到金融领域可以看到，我国消费金融服务体系已较为完善，金融机构围绕不同消费场景创新推出多元的消费信贷产品和服务模式，有效激发了市场活力。 5 月 9 日最新消息显示，央行正式设立了 5000 亿元 “服务消费与养老再贷款”，有望进一步激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持力度。应当看到，此项政策从消费供给端发力，能够更好满足群众消费升级的需求，未来与财政及其他行业政策配合，还可体现更多协同效应。 其次，《报告》显示，我国政府债务有支撑。 专栏 5 从政府部门资产负债表的角度对比了中美日三国政府债务情况。我国广义政府总资产相当于 GDP 的 166%，总负债相当于 GDP 的 75%，净资产约占 GDP 的 91%，且资产主要为具有较好增长性的国有企业股权。 这意味着我国政府债务扩张有相应的资产支撑，这对于加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡都有重要意义。特别是今年以来，我国财政支持力度明显加大，地方新增专项债发行提速，一季度累计发行量近 1 万亿元，有效拉动了投资增长，提振了信心。 再次，促进物价合理回升要解决一些深层次的供需结构矛盾。 报告专栏 6 指出，促进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。 具体来看，当前我国物价的低位运行受多重因素共同影响，需求方面，消费下行压力持续存在，地方政府融资平台、房地产等传统领域投资收缩明显，价格下降更多。供给方面，部分行业 “内卷式” 竞争，行业自律 “管低价倾销” 作用难以发挥，局部的地方保护影响全国统一大市场建设有效推进，低效、无效企业无法及时有效出清。 同时，也有市场机构分析指出，不同行业的物价变化也呈现出不同特点。例如，近年来一些与传统落后产能相关度较高的行业，产品价格跌幅较大，以建材为主要代表的黑色金属加工以及化工等行业，过去一年 PPI 跌幅普遍超过 5%。不同行业价格的差异也会反映为行业之间利率的差异，并通过市场化机制优化产能。 对此，有专业人士分析，价格首先取决于商品供需关系，货币是次要因素。当前货币增长持续快于经济增速，但物价仍处低位。增加货币供给，供需关系没有改善，不能有效提高需求；如果是推动供给扩张，供过于求格局下物价低迷状况很难改变。价格调控思路上也要从以前的防 “哄抬物价” 转向防 “低价倾销”。如果企业一味扩张产量，甚至是低价竞争，对物价压制作用会持续存在，长期看也不利于市场秩序维护和企业经营稳健性。下一步，政府价格管理要从鼓励企业 “以价换量” 转向引导企业 “以质取胜”；企业则要找准经营方向，探索技术创新、品牌建设、服务质量、市场细分等多元化竞争策略。 实际上，不仅是物价回升要关注深层次问题，在提振消费、促进内需方面亦要避免碎片化、短视化。例如，下阶段促消费重点在于强化顶层规划，可探索建立完善衡量消费发展的系统性指标体系并对外公开宣示，更好发挥导向作用。 本文作者：马梅若，来源：金融时报，原文标题：《从货币政策执行报告专栏看宏观政策思路转变》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

中国人民银行行长潘功胜表示，宏观经济政策应从投资转向消费与投资并重。央行发布的 2025 年一季度货币政策执行报告显示，提振消费是扩内需稳增长的关键，央行设立 5000 亿元 “服务消费与养老再贷款” 以支持消费领域。报告还指出，中国政府债务有支撑，广义政府总资产相当于 GDP 的 166%，总负债为 75%，净资产约占 91%。财政支持力度加大，地方专项债发行提速，拉动投资增长。

- 央行强调宏观政策应重视消费与投资并重。  
- 2025 年一季度货币政策执行报告显示提振消费为关键。  
- 政府债务有支撑，财政支持力度加大，促进经济增长。  