智通财经 APP 获悉，由于担心全球贸易战，标普 500 指数自 2 月份的峰值下跌了近 19%，随着美国政府开始与合作伙伴进行贸易谈判，该指数目前已收复了约一半的失地。在中国和美国同意暂时降低彼此产品的关税后，标普 500 指数股指期货周一大幅上涨，风险资产上涨。在这种背景下，多项市场广度指标表明，投资者对大大小小的公司的信心都在增强。尽管如此，摩根士丹利分析师 Michael Wilson 表示，解除警报为时尚早，美国股市尚未完全摆脱困境。 <h2>市场广度指标发出积极信号</h2>同等权重标普 500 指数连续六个交易日的表现都好于市值加权的标普 500 指数，这是自 2023 年 1 月以来持续时间最长的一次，表明市场对更多公司推动盈利、经济以及美国股市的能力持乐观态度。自特朗普 4 月 9 日暂停征收最严厉的关税以来，标普 500 指数的每一个板块都有所上涨，其中信息技术、工业和非必需消费品板块领涨。强劲的收益支撑了大型科技股，与此同时，在不可预测的宏观环境下，防御性行业的小型公司已成为有吸引力的投资对象。Piper Sandler &amp;amp; Co.首席市场技术人员 Craig Johnson 表示：“这有点像盖房子的地基——参与上涨的股票越多，市场就越强劲。为什么广度很重要？它告诉我有多少只股票在运行。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250512/1747049475687341.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1747049475687341.png" alt="image.png" width="701" height="428" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250512/1747049475687341.png"/>Johnson 跟踪的一项衡量市场广度的内部指标即将触发买入信号——该指标被称为 40 周技术指标，跟踪交易价格高于 40 周移动平均线与 10 周移动平均线的股票数量。此外，根据约翰逊的说法，标普 500 指数的累计腾落线 (另一个市场广度指标) 已经达到新高，这种情况通常发生在指数在未来几周和几个月内上涨之前。Ned Davis Research 的策略师上周也增加了对股票的配置，此前他们在上个月的市场波动中对股票资产类别进行了抛售，因该公司的一些市场广度数据给出了积极的线索。其中包括 10 日涨幅与跌幅之比，触发了自 2023 年 2 月以来的首个看涨信号。该公司首席美国策略师 Ed Clissold 领导的一个团队在给客户的一份报告中表示：“广度推动背后的概念是，多数股票参与的反弹最为强劲。如果一些股票陷入困境，其他许多股票仍处于上升趋势，以推动平均指数走高。”<h2>大摩敲响警钟</h2>尽管如此，摩根士丹利策略师表示，投资者对美国股市的情绪正在改善，但现在就解除警报还为时过早。以 Michael Wilson 为首的研究团队确定了维持更持久涨势所需的四个因素，但他们认为只有两个因素取得了进展：“围绕美国与中国达成贸易协议的乐观情绪，以及稳健的盈利修正”。Wilson 补充道：“我们清单上的另外两个项目——美联储更加鸽派，以及在没有经济衰退数据的情况下，美国 10 年期国债收益率低于 4%——尚未成为现实。”美联储主席鲍威尔上周重申了美联储在放松货币政策方面的观望态度，而美国 10 年期国债收益率目前已超过 4.4%。他们补充道：“在我们看来，超过 4.5% 的美国 10 年期国债收益率对估值是不利的。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250512/1747049499496545.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1747049499496545.png" alt="image.png" width="689" height="364" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250512/1747049499496545.png"/>根据摩根士丹利的分析，在财报季，关税一直是企业最担心的问题，在财报电话会议上，提及关税的次数达到创纪录水平。由于关税的不确定性，约有 30 家公司取消或暂停了财测，尤其是汽车、耐用品和工业等行业。不过，策略师们指出，自公布业绩以来，这些股票的平均涨幅有所上升。与此同时，嘉信理财高级投资策略师 Kevin Gordon 表示，尽管随着反弹的加快，股市参与度有所改善，但它不成比例地青睐那些远离贸易战中心的行业。他说：“面向消费者、货运和能源的部分市场出现了最弱的反弹，这与当前的经济背景相符。我认为，下一阶段的反弹需要包括市场的这些部分，以便我们从复苏阶段过渡到可持续的反弹阶段。”在 Wilson 看来，既然标普 500 指数已攀升至此前的阻力位 5500 点上方，回到了 “解放日” 前的 5500 - 6100 点区间，那么更有意义的上涨也将取决于中美贸易协议的达成，以及盈利修正的重新加速。大摩策略师表示：“标普 500 指数自大约一个月前开始升势以来，下一个也是最重要的技术考验是在 200 日和 100 日移动均线 (5750-5800 点) 的交汇处。”

摩根士丹利

美股市场出现反弹信号，标普 500 指数已收复约一半的失地，投资者信心增强。然而，摩根士丹利分析师 Michael Wilson 警告，乐观为时尚早，市场尚未完全摆脱困境。尽管市场广度指标显示积极信号，参与上涨的股票数量增加，但在不确定的宏观环境下，防御性行业的小型公司仍然吸引投资者。

- 标普 500 指数因全球贸易战下跌近 19%，现已回升约一半。  
- 投资者信心增强，市场广度指标显示积极信号。  
- 摩根士丹利分析师警告，解除警报为时尚早，需关注贸易协议与盈利修正。

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