通胀韧性再现：关税冲击初现端倪 美国 4 月 CPI 预期反弹

智通财经 APP 注意到，美国 4 月份通胀可能加速，此前一个月曾意外降温，尤其是对中国商品加征的关税开始对物价产生影响。

根据对经济学家的调查得出的预测中值，消费者价格指数 (CPI) 料较 3 月份上涨 0.3%，前月为下降。根据普遍预测，剔除波动较大的食品和能源类别的核心指标也以类似的速度上升。

多数预测人士表示，美国劳工统计局周二发布的报告将显示上月对中国和其他国家加征的惩罚性关税的初步影响。影响可能有限，因为上月美国货架上的许多进口商品是在新关税生效前运抵美国的。

美国四月份通胀预计将加速

经济学家 Anna Wong 等人在周一的一份报告中写道，"玩具、鞋类和服装等中国进口密集型 CPI 类别可能会出现温和通胀。零售商发现，在不导致需求大幅下降的情况下，很难转嫁价格上涨——尽管他们仍会尝试。如果这种效应占上风，那么关税的净影响将不像普遍认为的那样具有通胀性。"

展望未来，预测人士仍在评估美中两国最近达成的暂时降低对方产品关税的协议。彭博经济研究写道，这可能会导致一个"追赶期"，即零售商急于补充库存，而美国货架上的商品稀缺，这可能会推高消费者价格。

美国银行经济学家估计，4 月份不包括食品和能源在内的商品通胀上升 0.1%，前月为下降。

Stephen Juneau 和 Jeseo Park 上周写道，"关税应该会在本月小幅推高商品价格，但更大的涨幅还在后面。"在该类别中，他们预计汽车价格将上涨，"部分原因是预期关税将导致价格上涨，需求提前释放。"

其他经济学家预计，额外关税的影响有限。巴克莱私人银行首席市场策略师 Julien Lafargue 周一在一份报告中表示，CPI 报告预计将"基本不受"美国总统特朗普 4 月 2 日宣布的关税的影响。这是因为已经在运往美国的商品获得了豁免，消费者和企业今年早些时候急于购买产品以避免关税。

Lafargue 表示:"美联储和全球投资者仍需要多一点耐心，才能正确评估贸易不确定性对消费者价格的影响。"

在食品杂货方面，摩根士丹利和万神殿宏观的经济学家指出，鸡蛋价格显著下降——这是今年 3 月 CPI 数据中食品通胀的一个关键驱动因素。禽流感病例的减少可能提供了一些缓解。

服务业疲软

经济学家和政策制定者正在密切关注某些服务类别，这些类别是衡量可自由支配支出变化的晴雨表。花旗集团经济学家表示，机票和汽车租赁等与旅游相关的类别价格连续第二个月下降。

经济学家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 写道，3 月份报告的价格疲软，以及 4 月份的进一步回落，将支持旅游需求疲软的观点。

住房类别——包括租金，是迄今为止指数中最大的类别——在 3 月份大幅上涨后预计将降温。

万神殿宏观经济学家 Samuel Tombs 和 Oliver Allen 周一在一份报告中写道:"展望未来，我们仍然怀疑关税是否会阻止服务业通胀继续逐渐消退，从而使美联储能够在今年下半年再次放松政策。"