<p>距离上一次 <strong>比特币</strong>(BTC -1.57%) 减半事件已经过去了一年多一点。自那时以来，其表现可以说是令人失望。虽然比特币自 2024 年 4 月以来上涨了 56%，但与之前三次减半事件后的表现相比，这一表现显得微不足道。</p>
<p>在 2012 年、2016 年和 2020 年，比特币的涨幅都达到了三位数甚至四位数，因此投资者对 2024 年的减半事件寄予厚望。那么，这里发生了什么？你应该对 2028 年的下一次减半有什么期待？</p>
<h2>之前比特币减半周期的比较</h2>
<p>比特币减半事件大约每四年发生一次。这些事件不仅受到比特币投资者的高度关注，也引起了整个加密行业的期待。挖矿奖励的减半，即控制支付给比特币矿工的奖励的算法过程，历史上一直是新一轮加密牛市的信号。</p>
<p>看看数据就能明白为什么投资者对减半周期感到兴奋。根据加密分析公司 Kaiko 的数据，第一次比特币减半发生在 2012 年，导致比特币价格从 12.35 美元飙升至 964 美元，涨幅接近 8000%。第二次比特币减半发生在 2016 年，导致比特币价格从 663 美元飙升至 2500 美元，涨幅为 277%。第三次比特币减半发生在 2020 年，导致比特币价格从 8500 美元飙升至 69000 美元，涨幅为 762%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>因此，你可以理解为什么投资者寄希望于比特币在 2024 年 4 月减半后大幅上涨。这似乎是你能做出的最简单、最明智的交易：在减半事件之前购买比特币，然后等待其价格上涨。</p>
<h2>表现不佳的潜在因素</h2>
<p>事后看来，2024 年减半表现平平的原因有很多（就像一个便宜的 2 美元快餐汉堡，没有配料，面包也发霉）。</p>
<p>你可以将比特币的表现不佳归咎于宏观经济因素。你可以归咎于当前的关税不确定性和重大贸易战的威胁。你甚至可以归咎于新推出的现货比特币 ETF，这在买卖比特币的方式上引入了根本性的变化。</p>
<p>或者，也许加密爱好者只是误解了历史数据。例如，上一次比特币减半发生在 2020 年 5 月。那时正值 COVID-19 大流行，这最终导致了利率的降低和新的刺激计划。还记得美国政府在邮寄刺激支票吗？所以，也许并不是减半导致比特币在 2020-2021 年价格飙升，而是山姆大叔的刺激。</p>
<h2>下一次减半会怎样？</h2>
<p>下一次比特币减半预计将在 2028 年 3 月进行。我不知道确切的日期，因为比特币是一种去中心化的数字货币。没有中央规划机构来设定日期。减半发生在比特币矿工添加了另外 210,000 个区块到比特币区块链时，因此时钟的最终滴答声将取决于比特币矿业社区处理下一个 210,000 个数据块的速度。在线上，你可以找到各种加密公司提供的倒计时钟，基于新比特币区块创建的估算。</p>
<p>那么，下一次比特币减半后会发生什么？我的预测是，大多数人甚至不会谈论 2028 年的减半事件。到那时，整个全球金融系统可能会完全不同，而比特币的一个奇特算法变化不会引起太多人的兴趣。</p>
<p>在这里需要指出的是，许多人误解了比特币减半。他们认为这指的是整体币供应量的减半，因此他们认为比特币的价格在每次减半后必然会飙升。从这个错误的角度来看，这只是基本的供需关系：供应减少意味着价格上涨。</p>
<p>然而，比特币减半是指新比特币创造速度的减半。你猜怎么着？比特币的总量只能是 2100 万枚。这是硬编码在挖矿算法中的。目前已经流通了 1986 万枚。到 2028 年，这个数字将大约为 2050 万枚。到那时，97.7% 的比特币将已经在市场上。因此，在那时减缓新比特币供应的速度不应该对价格动态产生深远的影响。</p>
<p>为了明确，核心的比特币经济模型仍然存在——并不是说一夜之间发生了变化。比特币矿工仍然在为挖掘新区块而获得奖励。然而，这些奖励的数量在 2024 年减半（并将在 2028 年再次减半，依此类推）。理论上，比特币价格的上涨应该有助于弥补这一点。这在之前的比特币减半周期中确实是这样的，因此 2028 年的下一次减半事件也可能有助于推动比特币价格上涨。</p>
<h2>供需关系</h2>
<p>如果你指望下一次比特币减半让你成为加密百万富翁，那就再想想吧。根据比特币在 2024 年减半后的表现，任何对比特币价格的提升都很可能是有限的。</p>
<p>事实上，到 2028 年，投资者很可能会停止过多关注比特币的 “供应端”，而是转向比特币的 “需求端”。来自机构投资者、企业和主权政府的新需求的爆炸性增长，将是推动比特币价格下一次大幅上涨的关键。</p>

GBTC

<p>比特币在 2024 年 4 月减半后的表现令人失望，仅比之前的减半事件增长了 56%，而之前的减半事件则见证了更大的涨幅。宏观经济条件、关税不确定性以及现货比特币 ETF 的推出等因素可能导致了这一表现不佳。下一个减半预计将在 2028 年 3 月进行，但预测显示这次减半可能不会引发同样的热情，因为大多数比特币供应量已经在流通中，这可能会削弱其对价格动态的影响</p>

<p>It has now been slightly more than a year since the last <strong>Bitcoin</strong>(BTC -1.57%) halving took place. Its performance since then has been underwhelming, to say the least. While Bitcoin is up 56% since April 2024, that performance pales in comparison to what happened after three previous halving events.</p>
<div class="lb-trans"><p>距离上一次 <strong>比特币</strong>(BTC -1.57%) 减半事件已经过去了一年多一点。自那时以来，其表现可以说是令人失望。虽然比特币自 2024 年 4 月以来上涨了 56%，但与之前三次减半事件后的表现相比，这一表现显得微不足道。</p>
</div><p>In 2012, 2016, and 2020, Bitcoin posted triple-digit and even quadruple-digit gains, so investors were expecting big things from the 2024 halving. What's going on here, and what should you expect from the next halving in 2028?</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2012 年、2016 年和 2020 年，比特币的涨幅都达到了三位数甚至四位数，因此投资者对 2024 年的减半事件寄予厚望。那么，这里发生了什么？你应该对 2028 年的下一次减半有什么期待？</p>
</div><h2>Comparison of previous Bitcoin halving cycles</h2>
<div class="lb-trans"><h2>之前比特币减半周期的比较</h2>
</div><p>Bitcoin halving events take place roughly every four years. They are highly anticipated not just by Bitcoin investors, but by the entire crypto industry. The halving of mining rewards, which refers to an algorithmic process that controls rewards paid out to Bitcoin miners, has historically been the signal for a massive new crypto bull market rally to take place.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特币减半事件大约每四年发生一次。这些事件不仅受到比特币投资者的高度关注，也引起了整个加密行业的期待。挖矿奖励的减半，即控制支付给比特币矿工的奖励的算法过程，历史上一直是新一轮加密牛市的信号。</p>
</div><p>One look at the numbers will tell you why investors get excited about the halving cycle. According to data from crypto analytics firm Kaiko, the first Bitcoin halving took place in 2012, and resulted in Bitcoin soaring from a price of $12.35 to $964, for a gain of nearly 8,000%. The second Bitcoin halving took place in 2016, and resulted in Bitcoin soaring in price from $663 to $2,500, for a gain of 277%. The third Bitcoin halving took place in 2020, and resulted in Bitcoin skyrocketing from a price of $8,500 to $69,000, for a gain of 762%.</p>
<div class="lb-trans"><p>看看数据就能明白为什么投资者对减半周期感到兴奋。根据加密分析公司 Kaiko 的数据，第一次比特币减半发生在 2012 年，导致比特币价格从 12.35 美元飙升至 964 美元，涨幅接近 8000%。第二次比特币减半发生在 2016 年，导致比特币价格从 663 美元飙升至 2500 美元，涨幅为 277%。第三次比特币减半发生在 2020 年，导致比特币价格从 8500 美元飙升至 69000 美元，涨幅为 762%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTc2MTkvYml0Y29pbi1jaGFydHMtYW5kLWdyYXBocy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F817619%2Fbitcoin-charts-and-graphs.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>So you can understand why investors were counting on Bitcoin to soar in value after the April 2024 halving. It seemed like the easiest, no-brainer trade you could possibly make: Buy Bitcoin before the halving event, and then wait for it to rise in price.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，你可以理解为什么投资者寄希望于比特币在 2024 年 4 月减半后大幅上涨。这似乎是你能做出的最简单、最明智的交易：在减半事件之前购买比特币，然后等待其价格上涨。</p>
</div><h2>Potential factors for underperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>表现不佳的潜在因素</h2>
</div><p>In hindsight, there are a number of reasons why the 2024 halving turned out to be a relative nothing-burger (like a cheap $2 fast food burger with no toppings and a stale bun).</p>
<div class="lb-trans"><p>事后看来，2024 年减半表现平平的原因有很多（就像一个便宜的 2 美元快餐汉堡，没有配料，面包也发霉）。</p>
</div><p>You could blame macroeconomic factors for Bitcoin's underperformance. You could blame current tariff uncertainty and the threat of a major trade war. You could even blame the launch of the new spot Bitcoin ETFs, which introduced a fundamentally new dynamic in the way people buy and sell Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>你可以将比特币的表现不佳归咎于宏观经济因素。你可以归咎于当前的关税不确定性和重大贸易战的威胁。你甚至可以归咎于新推出的现货比特币 ETF，这在买卖比特币的方式上引入了根本性的变化。</p>
</div><p>Or maybe crypto enthusiasts are simply misinterpreting the historical data. For example, the previous Bitcoin halving took place in May 2020. That coincided with the COVID-19 pandemic, which eventually led to the lowering of interest rates and new stimulus packages. Remember when the U.S. government was mailing out stimulus checks? So maybe it wasn't the halving that resulted in Bitcoin soaring in price in 2020-2021, but Uncle Sam.</p>
<div class="lb-trans"><p>或者，也许加密爱好者只是误解了历史数据。例如，上一次比特币减半发生在 2020 年 5 月。那时正值 COVID-19 大流行，这最终导致了利率的降低和新的刺激计划。还记得美国政府在邮寄刺激支票吗？所以，也许并不是减半导致比特币在 2020-2021 年价格飙升，而是山姆大叔的刺激。</p>
</div><h2>What about the next halving?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一次减半会怎样？</h2>
</div><p>The next Bitcoin halving will tentatively take place in March 2028. I don't know the exact date, because Bitcoin is a decentralized digital currency. There is no central planning apparatus to set a date. The halving takes place when another 210,000 blocks have been added to the Bitcoin blockchain by Bitcoin miners, so the final tick of the clock will depend on how quickly the Bitcoin mining community can churn through the next 210,000 data blocks. Online, you can find various crypto firms providing countdown clocks to the next halving, based on estimates of new Bitcoin block creation.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一次比特币减半预计将在 2028 年 3 月进行。我不知道确切的日期，因为比特币是一种去中心化的数字货币。没有中央规划机构来设定日期。减半发生在比特币矿工添加了另外 210,000 个区块到比特币区块链时，因此时钟的最终滴答声将取决于比特币矿业社区处理下一个 210,000 个数据块的速度。在线上，你可以找到各种加密公司提供的倒计时钟，基于新比特币区块创建的估算。</p>
</div><p>So what will happen after the next Bitcoin halving? My prediction is that most people won't even be talking about the 2028 halving event. By then, the whole global financial system may look entirely different, and a quirky algorithmic change to Bitcoin won't interest many people.</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，下一次比特币减半后会发生什么？我的预测是，大多数人甚至不会谈论 2028 年的减半事件。到那时，整个全球金融系统可能会完全不同，而比特币的一个奇特算法变化不会引起太多人的兴趣。</p>
</div><p>It's important to point out here that many people misinterpret the Bitcoin halving. They think that it refers to a halving of the overall coin supply, and that's why they think the price of Bitcoin is bound to shoot up after every halving. From this flawed perspective, it's just basic supply and demand: A reduction in supply means the price goes up.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这里需要指出的是，许多人误解了比特币减半。他们认为这指的是整体币供应量的减半，因此他们认为比特币的价格在每次减半后必然会飙升。从这个错误的角度来看，这只是基本的供需关系：供应减少意味着价格上涨。</p>
</div><p>However, the Bitcoin halving refers to a halving in the rate of new Bitcoin creation. Guess what? Only 21 million Bitcoins can ever exist. It's hardcoded into the mining algorithm. 19.86 million of them are already in circulation. By 2028, that figure will be approximately 20.5 million. At that point, 97.7% of all Bitcoin that can ever exist will already be on the market. So slowing down the rate of new Bitcoin supply at that point shouldn't have a profound effect on price dynamics.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，比特币减半是指新比特币创造速度的减半。你猜怎么着？比特币的总量只能是 2100 万枚。这是硬编码在挖矿算法中的。目前已经流通了 1986 万枚。到 2028 年，这个数字将大约为 2050 万枚。到那时，97.7% 的比特币将已经在市场上。因此，在那时减缓新比特币供应的速度不应该对价格动态产生深远的影响。</p>
</div><p>Just to be clear, the core Bitcoin economic model remains in place -- it's not as if something changed overnight. Bitcoin miners are still getting paid their rewards for mining new blocks. However, the size of those rewards were cut in half in 2024 (and will be cut in half again in 2028, and so on). Theoretically, appreciation in the price of Bitcoin should help to compensate for this. That was certainly the pattern over previous Bitcoin halving cycles, so the next halving event in 2028 will likely help to boost the price of Bitcoin as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了明确，核心的比特币经济模型仍然存在——并不是说一夜之间发生了变化。比特币矿工仍然在为挖掘新区块而获得奖励。然而，这些奖励的数量在 2024 年减半（并将在 2028 年再次减半，依此类推）。理论上，比特币价格的上涨应该有助于弥补这一点。这在之前的比特币减半周期中确实是这样的，因此 2028 年的下一次减半事件也可能有助于推动比特币价格上涨。</p>
</div><h2>Supply vs. demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供需关系</h2>
</div><p>If you're counting on the next Bitcoin halving to make you a crypto millionaire, think again. Based on Bitcoin's performance after the 2024 halving, it's quite likely that any boost to the price of Bitcoin will be limited at best.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你指望下一次比特币减半让你成为加密百万富翁，那就再想想吧。根据比特币在 2024 年减半后的表现，任何对比特币价格的提升都很可能是有限的。</p>
</div><p>In fact, it's quite likely that, by 2028, investors will stop focusing so much on the &#34;supply side&#34; of Bitcoin, and focus instead on the &#34;demand side&#34; of Bitcoin. An explosion in new demand -- from institutional investors, corporations, and sovereign governments -- is what is going to create the next big rally in the price of Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，到 2028 年，投资者很可能会停止过多关注比特币的 “供应端”，而是转向比特币的 “需求端”。来自机构投资者、企业和主权政府的新需求的爆炸性增长，将是推动比特币价格下一次大幅上涨的关键。</p>
</div>

比特币经历了有史以来最糟糕的减半后表现。下一次减半是否也会表现平平？