贸易乐观进展减轻美元下行压力，亚洲货币短暂承压，但长期看来，高盛认为亚洲货币兑美元的上行趋势未改。
据追风交易台消息，高盛在周二的最新报告中表示，由于贸易谈判取得比预期更好的结果，上调了 2025 年美国 GDP 增长预期，降低了衰退概率并推迟了美联储降息预期，这减轻了美元对亚洲货币的下行压力。
然而，亚洲货币兑美元升值的三大核心原因仍在，分别是美元估值依然偏高、亚洲出口商继续将美元兑换为本币的趋势将持续，此外如果缩小贸易顺差成为贸易谈判的核心，那么亚洲货币最终可能需要兑美元走强。
高盛表示，如果达成贸易协议，并且出口商继续抛售美元，韩元、新台币、马来西亚令吉和新加坡元将是受益最明显的货币。
<h2 style="text-align: left">美国经济前景改善降低了美元下行风险</h2>
根据高盛报告：
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美中贸易谈判结果超出预期，这一发展使高盛经济学家团队将 2025 年第四季度美国 GDP 增长预测从 0.5% 上调至 1.0%，并将美国经济衰退概率从 45% 下调至 35%。
美联储降息预期也随之被推迟，现在预计降息将在 2025 年 12 月、2026 年 3 月和 6 月进行，而不是先前预计的 2025 年 7 月、9 月和 10 月。更为重要的是，美国经济左尾风险的减少可能会降低美元相对于避险货币（如日元）的下行幅度。
</blockquote>
受此影响，市场上原本建立的美元兑亚洲货币多头头寸出现了一定程度的调整。报告指出，美元兑泰铢、美元兑马来西亚令吉和美元兑日元的上涨最为明显，尤其是美元兑日元的上涨反映了市场对衰退对冲头寸的平仓。
<h2 style="text-align: left">亚洲货币升值三大核心因素不改，美元下行压力犹存</h2>
尽管短期市场反应明显，但高盛报告强调至少三个关键主题仍然存在：
1. 美元依然被高估
高盛的指标显示，美元仍然比其 DEER 估值模型高估约 17%。过去五年美国例外主义主题推动了美元的过度估值，体现在外国投资者持有美国资产规模的大幅增长。虽然高盛的美国经济团队上调了 2025 年 GDP 增长预测，但 1.0% 的增长仍低于 1.75% 的趋势水平。
2. 亚洲出口商继续将美元兑换为本币的趋势将持续
据高盛数据，在名义上，台湾、韩国、印尼、马来西亚、泰国和菲律宾的外币存款几乎从 2015 年的 3000 亿美元翻倍至 2025 年 2 月的近 6000 亿美元。过去十年中，台湾的外币存款占系统存款的百分比一直呈上升趋势，马来西亚、泰国和菲律宾在过去 3-4 年也有类似表现。随着美元前景和利率降低，这些出口商将增加本币兑换率。
3. 贸易谈判期间亚洲货币抵抗贬值的能力更强
报告指出，大多数亚洲经济体与美国存在贸易顺差。如果缩小贸易顺差成为贸易谈判的核心，那么亚洲货币最终可能需要兑美元走强。否则，亚洲货币的进一步走弱可能会导致与美国的贸易顺差进一步扩大，这与特朗普的目标背道而驰。因此，一些亚洲央行在贸易谈判期间可能会更加谨慎地大规模购买美元。
高盛表示，如果达成贸易协议，并且出口商继续抛售美元，韩元、新台币、马来西亚令吉和新加坡元将是受益最明显的货币。

高盛

高盛表示，贸易乐观进展减轻美元下行压力，但美元对亚洲货币的下行趋势未改，贬值的三大核心原因仍在：美元估值依然偏高，亚洲出口商继续将美元兑换为本币的趋势将持续，如果缩小贸易顺差成为贸易谈判的核心，那么亚洲货币最终可能需要兑美元走强。

- 高盛报告称，贸易乐观进展减轻美元下行压力。  
- 但美元对亚洲货币的贬值趋势仍未改变。  
- 三大核心原因包括美元高估和出口商兑换本币的趋势。

关税会谈后，亚洲货币升值的逻辑变了？