交易日 - 标普 500 完成 2025 轮回作者：杰米·麦基弗美国佛罗里达州奥兰多，5 月 14 日（路透社）- 交易日理解推动全球市场的力量作者：杰米·麦基弗，市场专栏作家目光转向鲍威尔由于美国股市收盘表现不一，油价在周三小幅下滑，风险和增长资产的强劲上涨失去了一些动力，尽管损失微乎其微，这表明投资者尚未准备好停止这轮反弹。在我今天的专栏中，我关注 “全球南方”，如果 “美国例外主义” 时代迫使全球资本和投资流动发生重大转变，那么它的光辉时刻可能就在眼前。更多内容见下文，但首先，回顾一下主要市场动态。我很想听到你的声音，请通过 jamie.mcgeever@thomsonreuters.com 与我联系，分享你的评论。你也可以在 @ReutersJamie 和 @reutersjamie.bsky.social 上关注我。交易日还会在每个工作日早晨通过电子邮件发送。如果你认为你的朋友或同事应该了解我们，请将此通讯转发给他们。他们也可以 在这里注册。如果你有更多时间阅读，这里有一些我推荐的文章，帮助你理解今天市场发生了什么。<ol><li>欧盟准备在美国贸易谈判中走慢路，以追求更大的交易</li><li>特朗普的贸易战如何演变</li><li>历史性的美国预算警报取代关税焦虑：迈克·多兰</li><li>消息人士称，欧洲央行监管者因特朗普担忧向银行施压，要求其美元融资</li><li>腾讯表示在美国芯片限制下仍具韧性，收入上升</li></ol>今天的主要市场动态<ul><li>道琼斯指数下跌 0.2%，标普 500 仅上涨 0.1%，但这意味着该指数创下两个月来的收盘新高，目前年初至今持平。这是一次显著的轮回。</li><li>美国科技股表现强劲，纳斯达克上涨 0.7%。一些个股大幅波动，包括超微计算机上涨 16%，英伟达、特斯拉和 AMD 均上涨超过 4%。</li><li>日本东证指数下跌 0.3%，结束了 13 天的连胜，这是近 16 年来最长的连胜纪录。</li><li>香港主要股指和科技股指数因腾讯强劲的财报上涨超过 2%。阿里巴巴将在周四公布第四季度业绩。</li><li>油价因美国库存意外增加而下跌 0.8%。</li></ul>标普 500 完成 2025 轮回上周末美国与中国的贸易休战带来的良好情绪继续在全球市场中蔓延，尽管对价格的积极影响显然在减弱。从华尔街的角度来看，标普 500 已经收复了大部分损失，目前几乎持平于年初，是投资者喘息和评估市场形势的理想时机。从技术角度来看，主要股指均舒适地高于 200 日移动平均线，因此长期的上行势头似乎仍在继续。市场将比一个月前更加平衡。不过，风险在于一些投资者可能现在过于偏向 “多头” 股票 - 纳斯达克自 4 月 7 日的低点上涨了 30% - 和 “空头” 债券。周四美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于经济的讲话可能对短期方向至关重要。到 9 月份美联储降息的预期现在在利率期货曲线中不再完全定价，交易员几乎看不到今年降息 50 个基点的可能性。与 4 月初关税恐慌的深度形成对比，当时市场普遍认为今年将降息 100 个基点，最早从 6 月开始。不过，更加鹰派的转变并没有完全削弱美国或全球的风险偏好，因为这一转变是由于经济前景的突然改善，而不是通胀预期的激增。尽管如此，美国的财政担忧再次进入投资者的视野。周三早些时候，中国的数据显示，4 月份银行贷款意外大幅下降，突显了国内经济的疲软以及与美国的贸易紧张关系的影响。但这些紧张关系已经大幅缓和，投资者将有更多积极的、前瞻性的指引来确定方向。在过去 48 小时的新闻流中，他们将有理由保持谨慎乐观。电子商务零售商京东在周二的季度收入中超出市场预期，特斯拉计划很快开始从中国向美国运输用于生产 Cybercab 和 Semi 卡车的组件，腾讯控股的第一季度业绩也超出预期。腾讯总裁刘炽平还表示，AI 芯片的库存应能保护其免受美国限制。周三，中国和香港的股票表现优于大市，香港的主板和科技指数均上涨超过 2%。与此同时，周四的日程安排充满了财报、政策制定者的讲话和可能影响全球市场的经济数据。其中最重要的可能是鲍威尔的讲话，这是他自上周末 “日内瓦会议” 以来的首次公开发言。呼唤 “全球南方”，你们的时刻是……现在吗？“美国例外主义” 时代可能已经结束 - 随之而来的是过去 50 年华盛顿主导的世界经济和金融秩序。这让投资者面临一个重大问题，这将如何重塑资本流动？最明显的目的地是欧洲，全球第二大经济体和第二大储备货币的所在地，市场深厚且流动性强，法治至高无上。所谓的 “全球南方” 可能看起来不那么吸引人。其 100 多个不同的国家（不包括中国）承载着典型的新兴市场风险，包括政治不稳定、法律问题和政策制定的可信度。但全球经济和投资格局正在迅速且或许不可逆转地变化，投资者可能会对再次过度集中于任何一个地区感到不安。因此，具有长期视野和高风险承受能力的投资者可能会越来越考虑增加对这个庞大而多样化的 “集团” 的配置。这些国家在金融市场上的表现长期低于其实际权重。但它们是否可能从全球资本重新配置的转变中受益？这是德意志银行策略师上周发布的报告《全球南方：对世界第四大集团的战略方法》中的发现之一。报告指出：“全球南方的时机就是现在。” 该集团广泛定义为 G77 国家集团的 134 个成员国，排除了中国、俄罗斯、新加坡和其他一些国家，同时加入了墨西哥、土耳其和一些中亚国家。这里有一些值得注意的数据。该集团拥有全球近三分之二的劳动年龄人口，生产全球 40% 的能源和关键过渡金属，占全球贸易的四分之一，并在过去十年中吸引了近四分之一的所有外商直接投资。事实上，波士顿咨询集团表示，2023 年全球南方的外商直接投资总额达到 5250 亿美元，超过了发达经济体的 4640 亿美元。虽然现在还为时已早，无法判断各国在未来几年将如何在政治、经济或军事上进行对齐，但已经有迹象表明资本正在向全球南方转移，远离中国。德意志银行的报告指出，近年来对全球南方的外资投资相对稳定，而流入中国的资金几乎降至零。多样化与价值创造中国在过去几十年的经济崛起是人类历史上最惊人的现象之一。1990 年，中国仅占发达经济体 GDP 的 2%。到 2021 年，这一数字已达到 33%，几乎与当时全球南方的份额相匹配。但中国的增长率已经停滞，尤其是自疫情以来。国际货币基金组织预测，到本世纪末，中国在发达经济体 GDP 中的份额将达到约 35%，而全球南方的份额将上升至新的高点 40%。德意志银行的分析师认为：“如果美国的贸易战仍然集中针对中国，全球南方可能会演变为……投资者多样化和价值创造的来源。”从股票配置的角度来看，增长空间很大。到去年年底，全球南方仅占全球市场资本化的 11%，其中印度和沙特阿拉伯占据了超过一半的份额。如果美国股票的主导地位减弱——目前它们占全球市值的 70% 以上——即使是对这一集团的微小重新配置也可能对这些国家的估值产生重大影响。然而，风险是多方面的，许多风险在美国总统唐纳德·特朗普的关税引发的市场动荡中显露无遗。国际金融协会上周发布的数据显示，4 月份流入新兴市场的投资组合资金已 “停滞不前”。尽管特朗普政府正在撤回最初对东南亚大部分地区征收巨额关税的计划，但投资者仍可能对向可能被美国盯上的国家投入过多资本感到焦虑。国际金融协会表示：“当前环境与过去的情况根本不同。这不是外生冲击，而是具有结构性目标的政策行动。因此，快速正常化的空间有限。”但真正重要的不是 “快速” 的变动，而是美国政府的非正统政策可能催化的全球经济结构性变化。值得记住的是，自特朗普 2018 年首次发动贸易战以来，中国对全球南方 “导体经济体” 的出口翻了一番。鉴于美国现在看起来如此不可靠，可以合理地假设中国和欧洲可能会寻求进一步多样化其出口市场。因此，也许现在还不是全球南方的时机，但它可能很快就会到来。明天可能会影响市场的因素是什么？<ul><li>阿里巴巴财报</li><li>欧元区工业生产（3 月）</li><li>欧元区 GDP（第一季度，初步估计）</li><li>英国贸易（3 月）</li><li>英国工业生产（3 月）</li><li>英国 GDP（第一季度，初步估计）</li><li>欧洲中央银行的皮耶罗·奇波隆和弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔霍在巴黎的会议上发言</li><li>英国央行的斯瓦蒂·丁格拉在布鲁塞尔发言</li><li>美联储主席杰罗姆·鲍威尔在华盛顿发言</li><li>美国 PPI 通胀（4 月）</li><li>美国零售销售（4 月）</li><li>美国工业生产（4 月）</li><li>美国费城联储商业指数（5 月）</li></ul>所表达的观点仅代表作者本人，并不反映路透社的观点。路透社在 信任原则 下致力于诚信、独立和无偏见。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b0a128dd3e2296c006856706df3727d0?x-oss-process=style/lg" width="1225" height="779" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b0a128dd3e2296c006856706df3727d0"/></figure>全球贸易正在向 “全球南方” 转移 - 波士顿咨询集团<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/888f6b5a3f36fb43e778f283582f415c?x-oss-process=style/lg" width="647" height="494" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/888f6b5a3f36fb43e778f283582f415c"/></figure>“全球南方” 在全球经济中的影响力将进一步增长<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6ce1efc254297dc61fc188f376ac81a4?x-oss-process=style/lg" width="1905" height="806" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6ce1efc254297dc61fc188f376ac81a4"/></figure>主要股票市场年初至今的表现（作者：杰米·麦基弗；编辑：尼亚·威廉姆斯）（（ jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; 路透社消息： jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/））

标普 500 指数

标普 500 ETF - SPDR

英伟达

标准普尔 500 指数已经完成了对 2025 的往返，年初至今收盘持平，经过了一个波动的交易日。道琼斯指数下跌 0.2%，而纳斯达克指数上涨 0.7%，主要受到科技股强劲表现的推动。尽管油价略有下跌，但在美中贸易休战的背景下，市场情绪依然积极。投资者在美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将发表的讲话前保持谨慎，这可能会影响短期市场方向。经济指标显示前景混合，市场对美国财政问题和中国银行贷款疲软表示担忧

TRADING DAY-S&P 500 completes 2025 round trip

- 美国股市表现混合，油价小幅下跌，投资者仍未停止反弹。  
- 全球南方国家可能迎来资本流动的重大转变，吸引投资者关注。  
- 外资流入全球南方在 2023 年达到 5250 亿美元，超越发达经济体。

交易日 - 标普 500 指数完成 2025 年的往返