轻松收益投资组合：2025 年 5 月更新

市场上这个月绝对不平静，但轻松收入投资组合再次实现了平静。

关税和贸易的噪音导致市场剧烈波动，而我们几乎错过了所有这些波动。

我们刚刚结束了一段相当有趣的投资组合表现。这不是一次狂欢式的上涨，但赢家多于输家，一些高收益的股票表现得非常出色。总体而言，投资组合达到了它的设计目的：在保持波动性低的同时提供稳定的收入，即使市场给我们带来了一些意外。

以下是过去一个月发生的事情的详细分析，我们持有的资产，以及如果利率开始向任一方向变动，整个投资组合的表现如何。

赢家、输家和介于两者之间的所有人

让我们从显而易见的赢家开始：多尔切斯特矿业 DMLP。这个特许权信托持续产生收入，随着油气价格的逐渐上涨，市场给予了它奖励。我们并没有深入油气行业——DMLP 只是从其他人的油井中收取支票。这正是我们喜欢的能源投资。

在信贷方面，SRLN（浮动利率贷款）、HYIN（高收益债券）、BANX（银行信贷）和 BIZD（商业发展公司）都表现良好。利率保持在较高水平，这帮助这些以信贷为主的投资获得了收益。即使是我们的优先股 ETF PFFA，也因积极管理和偏向高票息股票而稳住了阵脚。

TYG，持有管道和能源基础设施公司的股票，也略有上涨。虽然不算耀眼，但在能源需求上升时，它往往会悄然上涨。

与此同时，一些股票表现平平或下跌。REM（抵押贷款 REITs）和 MTBA（Simplify MBS ETF）表现稍显疲软，主要是由于利率波动带来的紧张情绪。当利率波动时，抵押贷款相关的基金首先受到影响。FAX 和 XBB，我们的全球和加拿大债券基金，表现平平——但这没关系。它们的作用是增加稳定性，而不是制造火花。

FINS 和 SPE，投资于金融和特殊情况的基金，这个月也相对平静。但这类持仓就像期权票。我们不需要它们每个月都表现，只需在合适的时候发挥作用。

我们到底持有什么？

这个投资组合并不是随意拼凑的一堆随机代码。每个基金都有其角色。以下是每个基金为我们提供的简要概述：

• 代码：MTBA – 抵押贷款支持证券（对利率变化非常敏感）
• 代码：FINS – 银行、保险公司和金融服务
• 代码：SRLN – 浮动利率公司贷款
• 代码：DMLP – 油气特许权（没有钻探风险）
• 代码：XBB – 加拿大投资级债券
• 代码：PFFA – 美国优先股
• 代码：BANX – 小型银行的次级债务
• 代码：JRI – 全球基础设施和房地产
• 代码：FAX – 亚太地区政府和企业债券
• 代码：TYG – 能源管道和基础设施
• 代码：CEFS – 一篮子折扣封闭式基金
• 代码：BIZD – 向中小型企业贷款的 BDC
• 代码：HYIN – 高收益公司债券（不包括金融类）
• 代码：SPE – 特殊机会和深度折扣资产
• 代码：REM – 抵押贷款 REITs（收入非常高，但风险也高）

底线是：我们拥有信贷、收入、能源、真实资产，以及一点全球曝光，所有这些共同发挥作用。

投资组合如何保持一致

现在让我们谈谈这些资产之间的相互关系。这不是一个所有资产都朝同一方向移动的投资组合。事实上，这正是重点。一些资产——如 DMLP 和 TYG——与油价一起波动。其他资产——如 FAX 和 XBB——与利率一起波动。一些资产——如 REM 和 MTBA——与抵押贷款市场及投资者对住房信贷风险的看法相关。

当我们运行相关性数据时，发现许多基金并不真正一起波动。这正是我们想要的。低相关性意味着如果某一部分受到冲击，其他部分可以保持稳定甚至上涨。这就像一群朋友，其中一个总是冷静，一个是派对的灵魂，另一个总是带来零食。每个人都有自己的角色。

如果利率变动会发生什么？我们进行了数据分析

我们还对投资组合进行了压力测试，以查看它对利率大幅波动的反应。

如果利率上升 1%：

• 债券基金如 XBB、FAX 和 REM 将受到影响——跌幅在 3% 到 5% 之间。
• PFFA 和 BANX 也可能会小幅下跌。
• 但像 DMLP、TYG 和 SRLN 这样的股票可能会上涨。这类投资在利率上升时实际上会受益，因为它们与商品相关或随市场浮动。

如果利率下降 1%：

• 债券反弹。REM、XBB 和 FAX 可能上涨 4% 到 5%。
• 像 PFFA 这样的优先股将迎来顺风。
• 浮动利率贷款和能源投资可能滞后，但我们不期待任何戏剧性的变化。

关键要点？这个投资组合在利率范围的两侧都有保护。如果利率上升，我们有浮动利率信贷和石油。如果利率下降，我们有债券和优先股准备反弹。

底线

这个投资组合旨在稳定产生收入，同时避免大幅回撤。我们并不是试图大获全胜，也不把所有赌注押在任何单一主题上。我们所做的是从多个来源收集收入——信贷、能源、房地产和折扣资产——让时间和纪律发挥作用。

如果美联储出错，我们有对冲。如果他们成功实现软着陆，我们有充足的收益。如果波动性持续增加，我们持有的资产并不是全部朝同一方向波动。