特朗普关税 “过山车” 中散户逆势抄底大赚，机构踏空错失反弹

智通财经 APP 获悉，2025 年 4 月 2 日，美国前总统特朗普突然宣布加征关税，引发金融市场剧烈震荡。短短两个交易日内，美股总市值蒸发约 6 万亿美元，标普 500 指数一度逼近熊市边缘。面对这场由贸易政策突变掀起的抛售潮，华尔街对冲基金等专业机构仓皇撤离，而以散户为代表的 “傻钱” 却逆势入场，最终在这场政策博弈中大获全胜。

特朗普的关税政策呈现戏剧性转折：4 月 2 日宣布加税后，仅隔一周便在 4 月 9 日宣布暂停大部分征税计划。这一反复直接反映在股市走势中——标普 500 指数在政策暂停后飙升 18%，纳斯达克 100 指数更从技术性熊市强势反转。数据显示，自 4 月 8 日 (关税暂停前一日) 至 5 月中旬，散户投资者净买入 500 亿美元美股，期间累计收益率达 15%，跑赢多数专业机构。

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贝尔德私人财富管理公司市场策略师迈克尔·安东内利指出：“机构投资者制造了恐慌性抛售，但散户每两周就固定加仓，最终用持续买入化解了抛压。” 摩根大通数据印证了这一趋势：4 月最后一周，个人投资者交易量占比飙升至 36%，创下该机构追踪以来的历史峰值，成为推动股市反弹的核心力量。

在关税政策引发的市场动荡中，散户展现出惊人的定力。美国银行数据显示，截至 5 月 15 日，其客户中的个人投资者已连续 22 周净买入股票，创下 2008 年以来最长连买纪录。与之形成鲜明对比的是，系统性基金的美股持仓水平处于 2010 年以来倒数 12% 分位，德意志银行模型显示这类基金实际处于 “谨慎减仓” 状态。

“当专业投资者被恐惧支配时，散户却展现出 ‘钻石手’ 般的坚定。” Roundhill Investments 首席执行官戴夫·马扎分析称，“他们不受业绩基准束缚，也不用应对客户赎回压力，这种 ‘无负担买入’ 反而成为制胜关键。”

支撑散户逆势操作的，是多次危机中 “越跌越买” 的成功经验。33 岁的医疗创业者梅耶·大卫多夫在关税风波中加仓黑石 (BX.US)、英伟达 (NVDA.US) 等龙头股，他直言：“尽管这种波动并不容易承受，但我的重点是美国经济的长期走势。”

对于酒店顾问兼私人厨师科林·森托来说，买入的信号是当电视网络和华尔街投资者齐声警告市场即将崩盘时。随后，亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼开始批评特朗普的关税政策，他确信这是买入更多股票的时机。

森托表示，他对股市坚不可摧的信心源于他经历了新冠疫情。当时，标普 500 指数在 2020 年 3 月 23 日触底，但随后一年反弹约 75%，创下了该指数有史以来表现最好的 12 个月之一。尽管特朗普在贸易问题上的摇摆不定带来了风险，但与他同龄的其他投资者也同样对股市抱有坚定的信心。

这种信念在年轻投资者中尤为普遍。数据显示，40 岁以下投资者职业生涯贯穿 2009-2020 年牛市周期，他们对市场波动承受阈值更高。然而，今年仍然充满挑战。根据摩根大通的数据，尽管散户投资者在 4 月份表现不错，但截至 5 月 15 日，该群体的股价下跌了约 2%，而标普 500 指数则基本持平。

尽管如此，市场的强劲表现也增强了散户投资者的信心。五年前新冠疫情崩盘后的熊市仅持续了 33 天，创下了有记录以来的最短熊市。2022 年的通胀恐慌导致标普 500 指数在一年内下跌了 19%，但随后连续两年回报率超过 20%。

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散户的崛起正在重塑美股生态。据数据显示，截至 2024 年 7 月底，标普 500 指数连续 356 天没有出现 2% 的跌幅，这是自 2007 年以来最长的连续下跌记录。摩根大通预测，2025 年散户交易量占比将达 19.5%，虽低于 2021 年 “散户抱团股” 狂潮时的 24%，但仍较疫情前大幅提升。

“市场结构已今非昔比。” 金融规划师道格拉斯·博内帕斯指出，“虽然仍有投机者炒作零日到期期权，但多数散户采用定投策略。这种 ‘中间路线’ 恰恰解释了他们既能抵御恐慌，又能把握政策反转机遇的原因。”

随着白宫近期释放贸易谈判缓和信号，美股已收复关税风波以来大部分失地，标普 500 指数距历史高点仅剩 4%。这场由政策突变引发的市场博弈，最终以散户的胜利告终，也为机构投资者敲响警钟：在信息传播极快、交易门槛降低的当下，传统投资范式正面临前所未有的挑战。