DWS：关税料打击美国经济增长 欧股吸引力胜美股

智通财经 APP 获悉，DWS 全球首席投资总监 Vincenzo Vedda 发布对市场与宏观经济及各资产类别的主要观点。市场预期特朗普关税对经济的打击会较原先预计的温和，令股市于 4 月中下旬显著反弹。然而，美国政府目前转变频繁的政治路线，势必会在经济增长及资本市场上留下明显影响。DWS 将因此将全球企业盈利预测下调约 3 至 5 个百分点。尽管美股近日的反弹幅度较欧洲市场还高，但 DWS 仍然认为欧洲市场潜力更大。

DWS 看好欧洲股票的理由主要有三个：第一是分散投资的考虑;第二是估值相对便宜;第三则是周期性企业在欧洲市场的比例较高。相对于美股，DWS 对欧洲股市的目标价格调整幅度较小。

科技股虽然曾一度大幅受压，但在美国市场中仍将继续扮演重要角色。DWS 预期，科技股的表现将对标普 500 指数的走势举足轻重。在企业债券方面，DWS 亦偏好欧洲市场，特别是投资级别债券，因其风险低于高收益债券，当市场风险上升时，收益差距可能再次扩大，对后者的价格造成更大压力。

关税措施与随之而来的不确定性及物价上涨，预料将于今明两年对大多数国家的经济增长构成压力。作为关税战发动国，美国或需承受最大冲击。DWS 已将美国 2025 年的经济增长预测由 2.0% 下调至 1.2%。至于欧元区，DWS 亦把增长预测下调 0.2 个百分点至 0.8%。

DWS 预期至少在美国经济增长放缓令通胀预期降温之前，美联储将继续按兵不动，而该情况或于今年稍后出现。展望未来 12 个月，预测美联储最多可能减息 3 次。欧洲央行已于 4 月份将存款利率下调至 2.25%。倘若通胀继续如期般降温，预计到 2026 年 3 月，通胀率将回落至 1.75%。

美国第二季度应会初步显现企业盈利放缓的迹象。此外，由于不明朗因素增加，投资额预料亦会减少。总体而言，美国经济及工业正处于充满挑战的时期，DWS 将 2026 年 3 月标普 500 指数的预测，由原先的 6300 点下调至 5800 点。

鉴于估值差距持续处于极高水平，同时投资者重新配置资产后，预料资金将从美国流向欧洲，目前欧洲股市的前景较美国股市佳。DWS 在重新调整预测后，将 2026 年 3 月泛欧指数 Stoxx 600 的目标点数，由 570 点轻微下调至 550 点。

在美国总统于解放日 (4 月 2 日) 作出关税宣布后，日本股市一度下挫，但月内已显著反弹。整体而言，DWS 维持看好日本股市，但将 MSCI 日本指数目标由 1780 点略调至 1690 点。

欧元兑美元今年已累升约 10%。在美国政局不明朗下，国际投资者对美元信心渐失，美元面临与美股及美债同样的抛售压力。预期美元弱势将持续，预测 2026 年 3 月欧元兑美元的汇率将升至 1.18。

贸易冲突加剧及市场对美元信心减弱，加上美国赤字可能大幅攀升，促使 DWS 上调黄金价格预测。尽管今年金价已累涨 23%，但根据 DWS 的收益预测，预期 2026 年 3 月金价将达至每盎司 3600 美元 (较早前预测：3250 美元)。