花旗：续予阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 165 港元

智通财经 APP 获悉，花旗发布研报称，阿里巴巴-W(09988) 2025 财年第四季客户管理收入 (CMR) 同比增长 12%，淘天集团的 EBITA 增长 8%，胜于预期;但云端收入同比增长 18% 及云端利润率增长 8%，虽然与该行预测一致，但逊于市场预期。该行维持对阿里 H 股目标价 165 港元，续予 “买入” 评级，并认为集团是中国人工智能及宏观经济反弹的代表。

该行表示，进入 2026 财年，阿里仍将致力于人工智能再投资、产品定价竞争力，以确保稳定的市占率，料淘天集团的 EBITA 或出现波动。由于各产业企业客户需求激增，公司管理层预期云端服务收入将于 2026 财年逐步加快。随着软件费用增加及商户采用全站通广告工具的采用率上升，相信 CMR 稳健的增长趋势将在 2026 财年持续。