阿里巴巴的收入未达预期，但其 AI 云业务展现出积极的前景

基准 分析师 Fawne Jiang 维持 阿里巴巴集团BABA 的买入评级，并将目标价从 190 美元下调至 176 美元。

阿里巴巴报告其财年第四季度收入增长 7%，达到 325.8 亿美元，未能达到分析师共识预期的 330.8 亿美元。每 ADS 调整后收益为 1.73 美元，超出分析师共识预期的 1.48 美元。

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来自淘宝和天猫集团的收入增长 9%，达到 139.7 亿美元。阿里巴巴国际数字商务集团的收入增长 22%，达到 46.3 亿美元，得益于跨境业务的增长。此外：

• 本地服务集团收入增长 10%，达到 22.2 亿美元
• Amap 和饿了么的订单增长
• 菜鸟智能物流网络有限公司的收入下降 12%，至 29.7 亿美元。
• 云智能集团收入增长 18%，达到 41.5 亿美元。
• 数字媒体和娱乐集团收入增长 12%，达到 7.65 亿美元。
• 客户管理收入（CMR）增长 12%
• 云收入加速至高个位数，受到对 AI 服务强劲需求的推动。

Jiang 将阿里巴巴国际数字商务集团的疲软表现和过时的共识预期归咎于业绩不佳。

展望未来，Jiang 预计 CMR 将在财年 2026 年继续超过 GMV 增长，得益于持续的提成率增长，而云业务将通过新客户的引入和交叉销售保持势头。AIDC 的增长可能会因全球贸易动态的变化而放缓。同时，饿了么加大对食品配送和即时商业的投资，与淘宝和天猫集团合作，以抵御 京东JD 的竞争，并通过淘宝应用集成积极推动用户参与。

Jiang 上调了对 CMR 和 TTG 的收入预测，但将集团层面的增长预期下调至 6%（此前为 11%，不包括资产剥离），反映了 AIDC 的重置和饿了么可能面临的逆风。

尽管财年第四季度的表现不佳，且短期利润压力仍然是一个担忧，但分析师仍然认为阿里巴巴是中国加速 AI 采用的主要受益者，并且是该行业的顶级结构性参与者。

Jiang 预计财年 2026 年的收入为 1344.4 亿美元，每股收益为 8.50 美元。他预计财年 2027 年的收入为 1460.3 亿美元，每股收益为 11.01 美元。

价格动态： BABA 股票在周五最后一次检查时上涨 0.64%，报 124.69 美元。

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