美日贸易谈判进展不顺已成为日元面临的主要风险，这可能导致日元在今年夏季面临走弱压力。据追风交易台信息，美银分析师在 5 月 16 日的报告中表示，随着 G7 峰会（6 月 15-17 日）后日本进入选举模式，若美日贸易谈判未在 6 月中旬前取得实质性进展，将加剧日本财政和政治风险，进一步削弱日元。此前据商务部信息，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的 “对等关税”，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。美银分析师表示，尽管中美贸易缓和，但日美贸易谈判却未取得进展。这种情况持续存在导致市场对日本政府财政状况的担忧不断增加，进一步削弱了日元和日本国债。随着 7 月参议院选举临近，日本政党已开始提出刺激措施来应对通胀和美国关税，包括临时减少消费税。若美日贸易谈判进展不顺，将无法提振政府支持率，加剧政治和政策不确定性。日本央行在其最近的货币政策会议上明确转向鸽派立场，打压了市场对加息的预期，而美联储则维持不变，减弱了对降息的预期。这种政策分歧使日元承压。此外，结构性因素将继续推动日元的更多抛售，如最新国际收支数据所证实的那样。如果在 6 月中旬前日美贸易谈判没有取得进展，将会引发日元和日本国债的进一步疲软。<h2 id="3kuul4ku5">结构性资金流动不利于日元表现</h2>根据最新资金流动数据，日本信托账户在 4 月份创纪录地购买了外国股票，并可能出售了日本国债，加剧了收益率曲线的走陡。即使在 4 月市场动荡后，日本散户投资者也继续购买外国股票，证实了这种资金外流的结构性特征。这种持续的外部投资意愿和日本企业继续在海外投资的趋势将对日元构成长期压力。尽管美元从 4 月中旬的低点有所反弹，但其复苏不如美股那样强劲，这反映了市场对美元信心下降的担忧。跨日元汇率上涨，导致美元和日元同时走软。随着市场逐渐将欧元视为美元的主要替代品，若欧盟与美国的贸易谈判进展快于日本，欧元兑日元可能进一步上涨。如果欧元/日元突破 2024 年 10 月超过 166 的高点，美元/日元也可能接近 150。总体而言，日元面临多重风险因素挑战，6 月中旬是观察日元走势的关键时间点。若届时美日贸易谈判仍未取得突破，日元将面临显著的下行风险。

美银分析师认为，6 月中旬是观察日元走势的关键时间点。随着 G7 峰会（6 月 15-17 日）后日本进入选举模式，若美日贸易谈判未在 6 月中旬前取得实质性进展，将加剧日本财政和政治风险，进一步削弱日元。

- 美日贸易谈判进展不顺，日元面临走弱压力。  
- 若 6 月中旬前无实质性进展，将加剧日本财政和政治风险。  
- 结构性资金流动和外部投资意愿将长期施压日元。  

6 月中旬是关键节点！若届时美日谈判未突破，日元将有走弱风险