美股黄金时代落幕？华尔街巨头转向押宝新兴市场：下一轮牛市将至

智通财经 APP 获悉，华尔街新兴市场的投资者在多年错失美国股市飙升后，终于看到了机会。摩根士丹利投资管理公司、AQR Capital Management、美国银行和富兰克林邓普顿等公司都押注，形势最终可能会转向有利于发展中市场股票。

美国银行的 Michael Hartnett 将其称为 “下一个牛市”。AQR 预测，未来 5 到 10 年，这些股市以本币计算的年回报率将接近 6%，超过以美元计算的美国股市 4% 的涨幅。

尽管标普 500 指数近几周出现反弹，但截至上周五收盘，该指数年内持平，而新兴市场指数则上涨了 10%。这一涨势点燃了人们的希望：新兴市场过去 15 年的黯淡表现可能会结束。在这 15 年里，美国基准股指飙升了 400% 以上，而发展中国家股市只上涨了 7%。

随着美国总统唐纳德•特朗普发动贸易战，美元陷入困境、标普指数波动剧烈以及对美国国债避险地位的质疑等因素都导致投资者越来越多地将目光从美国转移。对不断膨胀的债务和赤字的担忧促使穆迪上周五下调了美国信用评级，为美国股市增添了阻力。

富兰克林邓普顿投资策略师 Christy Tan 表示：“美元的贬值风险给投资者敲响了警钟。” 她将发展中国家债券视为美国国债的替代品。“我们认为，美国例外论暂时结束了。”

过去 14 年，标普 500 指数的涨幅几乎是新兴市场指数的 10 倍

摩根士丹利投资管理公司副首席投资官 Jitania Kandhari 表示：“现在我们终于有了催化剂。” 两年前，她从美国转向新兴市场股票，宣布新兴市场时代已经到来。

这次她更有信心了：根据历史平均水平，美元走弱可以贡献新兴市场股票回报的三分之一。Bloomberg 汇编的数据显示，过去两年她的基金表现未能赶上美国股市，但今年她的基金回报率达到了 17%，超过了 97% 的同行。

哪些板块值得关注？

如今，Kandhari 正在深入挖掘，寻找银行、电气化、医疗和国防领域的股票，这些股票受本地需求影响较大，因此不易受到关税上调的影响。AQR 的董事总经理 Chris Doheny 正将注意力转向市值较小、预计中长期表现良好的新兴市场公司。

Bloomberg 汇编的数据显示，截至 5 月 9 日当周，流入在美国上市的、投资于新兴市场以及针对特定国家的 ETF 的资金总额达到 18.4 亿美元，是前一周的两倍多。

诚然，市场逆转、政治动荡和局部危机是新兴市场资产类别的固有特征，今年的涨势可能仍会受阻。与美国及其它发达市场相比，一些发展中国家的企业盈利增长参差不齐，再加上交易成本，也让一些投资者踌躇不前。

Fulton Breakefield Broenniman 的研究主管 Michael Bailey 表示：“一方面，新兴市场的 GDP 增速快于发达市场，但真正的问题在于经常性盈利增长。”

他表示：“从理论上讲，印度是一个引人注目的新兴市场，但由于交易成本高，可能很难进入，而且长期回报率与标普 500 指数相似。”

摩根大通资产管理公司美洲首席市场策略师 Gabriela Santos 表示，迄今为止，从美国向新兴市场的转移并未体现在更广泛的资本流动数据中，而对欧洲资产的兴趣却有所体现。

但她表示，如果美元继续走弱，“那么接下来可能会对新兴市场产生积极影响。”

与一些较大的新兴市场相比，美国在未偿债务逼近 30 万亿美元之际，其提振经济的措施似乎受到了限制。印度和菲律宾等国已经迅速大幅降息，而美联储则对过于激进的宽松政策持谨慎态度，以防再度引发通胀。

富兰克林邓普顿的 Tan 表示：“主要新兴市场的基本面强劲，特点是外债较低，债务与 GDP 之比有利。” Tan 提到了土耳其、沙特阿拉伯、韩国和几个亚洲国家。

“这种低债务水平具有重大吸引力，尤其是与美国相比。”