<div id="readability-page-1">在金融市场多重压力交织之际，穆迪突然宣布下调美国主权信用评级，将美国评级从 Aaa 下调至 Aa1，使美国彻底失去三大评级机构的最高评级。这一举措与特朗普减税计划进入冲刺阶段、政府预算陷入僵局的时点高度重合。 5 月 18 日，广发证券刘晨明、郑恺团队发布最新报告，详细分析了特朗普减税法案、2026 年财年预算、主权信用评级下调这三件关键事件是否会给美股带来较大调整风险。 报告指出，特朗普减税法案前景仍具不确定性；从预算大纲看，美国 2026 年财年预算可能未真正步入 “紧缩时刻”；美国主权信用评级下调对美股市场的中期影响不大。 <h2>特朗普减税法案前景未定</h2> 在财政预算方面，广发证券指出，目前，美国 2025 财年财政预算至今未落地，国会仍依赖持续决议运作至 9 月底，处于财政非正常状态。 参议院和众议院于 2025 年 2 月通过 2025 年财年预算决议草案，4 月通过修正案，这主要是为特朗普减税法案铺路。其中，众议院设定 10 年 4.5 万亿美元减税、2 万亿美元减支方案、债务上限提高 4 万亿美元的目标；参议院设定 10 年 5.3 万元美元、1.2 万亿美元减支方案、债务上限提高 5 万亿美元的目标。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31939e6a-002c-4e08-853f-2f48f4895381.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="458" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31939e6a-002c-4e08-853f-2f48f4895381.png"/> 5 月 12 日，美国众议院筹款委员会公布了特朗普税收法案《The One Big Beautiful Bill》，计划在未来十年内减税逾 4 万亿美元，并削减至少 1.5 万亿美元支出，使 2017 年特朗普减税政策永久化。 当前共和党设定了以下推进时间表： （1）2025 年 5 月底：众议院完成法案审议并通过； （2）2025 年 7 月 4 日（独立日）前：完成参议院审议并提交总统签署。 该法案使 2017 年特朗普减税政策永久化（若不通过，普通纳税人平均税负将增加 22%），还包括扩大儿童税收抵免、以及对小费和加班费提供临时减税。美国政府称，减税法案将使得： （1）实际工资每年上涨 3300 美元； （2）中等收入家庭的实得工资每年将增加 5000 美元； （3）短期实际 GDP 将增长 3.3-3.8%，长期实际 GDP 将增长 2.6-3.2%； （4）410 万个工作岗位将得以保留。 <h2>2026 年财年预算：可能未真正步入 “紧缩时刻”</h2> 报告指出，共和党设定了紧凑的推进时 5 月 2 日，白宫公布的 2026 年财年预算案大纲（主要涉及自由裁量支出部分）。其中，国防类自由裁量支出维持不变，非国防类自由裁量支出相比 2025 年减少 1600 多亿美元（降幅 23%），至 5500 多亿美元。大幅削减的部门包括：国家科学基金、环境、住房、卫生等。未来几周可能公布更详尽的提案。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b466f031-8256-41e2-92ed-3d2b7dfa34cf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="502" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b466f031-8256-41e2-92ed-3d2b7dfa34cf.png"/> 虽然美国 2026 年预算案中，非国防自由裁量支出比重下降了 23%，但过往来看，非国防类自由裁量支出的比重与经济总量增长没有明确关系，其占比近 20 年持续回落。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e00ccd1f-2ed2-40f4-9ffe-d501375d2920.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="359" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e00ccd1f-2ed2-40f4-9ffe-d501375d2920.png"/> <h2>穆迪下调美评级：市场波动可能远逊 2011 年</h2> 穆迪于 5 月 16 日将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1。至此，美国失去三大评级机构的最高评级。但与 2011 年标普下调美国评级导致市场恐慌不同，此次评级调整对市场影响可能有限。 据华尔街资深策略师 Jim Bianco 指出，2011 年市场恐慌的根源在于美国国债可能不再符合合格抵押品的条件，导致机构被迫抛售。而 2011 年后，相关合约已被重新撰写，将要求调整为&#34;政府证券&#34;，取消了对信用评级的特定资格要求。 广发证券认为，从历史经验看，短期内评级调整可能引起债券利率上行和股市波动，但中期影响相对有限。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1cc36fbe-8f69-4e71-b08e-a0d8fc0d1aea.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="494" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1cc36fbe-8f69-4e71-b08e-a0d8fc0d1aea.png"/> 若基本面保持韧性，市场有望回归上涨轨道。当前美国经济数据仍显示较强韧性，无论是高频消费数据还是耐用品订单，都未显示明显衰退迹象。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/48af2536-0093-4dc9-8e85-5398fac6fd05.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/48af2536-0093-4dc9-8e85-5398fac6fd05.png"/>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

穆迪

在金融市场压力加大之际，穆迪下调美国主权信用评级至 Aa1，失去最高评级。广发证券分析特朗普减税法案、2026 年预算及信用评级下调对美股的影响，认为减税法案前景不确定，预算未进入紧缩阶段，评级下调对美股中期影响有限。共和党计划在 2025 年推进减税法案，若不通过，普通纳税人税负将增加 22%。

- 穆迪将美国主权信用评级下调至 Aa1，失去最高评级。  
- 特朗普减税法案和预算僵局与评级下调时点重合。  
- 报告认为评级调整对美股中期影响有限，市场韧性仍在。

美股是否有较大调整风险：特朗普减税法案、2026 年财年预算、主权信用评级下调