交银国际：料阿里巴巴-W 云收入逐季加速 维持目标价 159 港元
交银国际发布研报称，预计阿里巴巴-W2026/27 财年收入增速 5% 及 9%，利润增速 4% 及 14%，淘天电商市占率已企稳，变现率继续提升，云收入逐季加速。该行维持目标价 159 港元，维持 “买入” 评级。报告指，2025 财年第四季度收入同比增 7%，除高鑫/银泰整体收入增速 10%，超该行此前预期的 8%。调整后 EBITA 同比增 36%，调整后每股盈利同比增 23%，不及机构一致预期。该行表示，淘天连续 2 个季度 CMR 加速增长，证明了电商平台变现率持续提升趋势，估算 6 月季度 GMV 及 CMR 增速约 5% 及 11%。资本开支投入节奏随市场变化波动，预计云业务 2026 财年将看到逐季加速增长趋势，第一季度及全年增 19% 及 20%。调整后 EBITA 或仍受到淘天投入波动，阿里云利润率预计稳定在高个位数，国际业务及本地生活继续转盈目标。
智通财经 APP 获悉，交银国际发布研报称，预计阿里巴巴-W(09988) 2026/27 财年收入增速 5% 及 9%，利润增速 4% 及 14%，淘天电商市占率已企稳，变现率继续提升，云收入逐季加速。该行维持目标价 159 港元，维持 “买入” 评级。
报告指，2025 财年第四季度收入同比增 7%，除高鑫/银泰整体收入增速 10%，超该行此前预期的 8%。调整后 EBITA 同比增 36%，调整后每股盈利同比增 23%，不及机构一致预期。该行表示，淘天连续 2 个季度 CMR 加速增长，证明了电商平台变现率持续提升趋势，估算 6 月季度 GMV 及 CMR 增速约 5% 及 11%。资本开支投入节奏随市场变化波动，预计云业务 2026 财年将看到逐季加速增长趋势，第一季度及全年增 19% 及 20%。调整后 EBITA 或仍受到淘天投入波动，阿里云利润率预计稳定在高个位数，国际业务及本地生活继续转盈目标。
