建银国际：阿里巴巴-W 第四财季喜忧参半 目标价降至 160.6 港元

建银国际发布研报称，阿里巴巴-W2025 年第四财季业绩喜忧参半。基于 SOTP 估值，下调集团目标价 5%，由 169.1 港元降至 160.6 港元。尽管业绩表现参差，该行仍认为阿里巴巴投资稳固，包括稳定的淘天集团 (TTG) 市场份额及结构性云业务增长。故维持 “跑赢大市” 评级。报告表示，为反映阿里巴巴更好的 CMR 增长、关税影响导致的云服务收入下降、即时零售和外卖业务的投资增加，以及略低的云业务利润率，建银国际将集团 2026-2027 财年收入预测分别下调 0.7% 及 1.2%，经调整盈测分别下调 5.2% 和 2.4%。同时新增 2028 财年的预测。展望 2026 财年第一财季及全年，该行预计阿里巴巴总收入增长分别为 6% 和 7%，经调整 EBITA 增长 3% 和 7%，经调整每股盈利均增 6%。