5 月 19 日，小米汽车在官方微博宣布，将于 5 月 22 日 19 点发布小米 SUV 车型 YU7，自研手机 SoC 芯片玄戒 O1 和小米 15SPro 旗舰手机将于同日发布。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a91b7781-4d1b-43c6-ac9d-75aa28b299e1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="511" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a91b7781-4d1b-43c6-ac9d-75aa28b299e1.png"/>
雷军透露，这次重磅新品特别多：手机 SoC 芯片小米玄戒 O1，小米 15SPro，小米平板 7 Ultra，小米首款 SUV 小米 YU7 等。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6cd6bd9d-dd1a-46f7-9354-9ff1feaa3824.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="621" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6cd6bd9d-dd1a-46f7-9354-9ff1feaa3824.png"/>
消息公布后，相关话题一度冲上热搜。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b59d9598-d346-4989-b76c-fe77be8b5c86.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="504" height="285" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b59d9598-d346-4989-b76c-fe77be8b5c86.png"/>
据追风交易台消息，18 日，高盛发布研报，预计小米一季度智能手机、大家电及平板业务表现强劲。小米在智能手机领域持续获得市场份额，尤其是在中国市场，其高端化进程稳步推进。尽管全球智能手机出货量增长放缓，但自研玄戒 O1 芯片的推出可能进一步助力小米高端化战略。
在 AIoT 业务方面，高盛预计 AIoT 收入同比增长约 50%，尤其是大家电和平板电脑将成为 AIoT 业务的重要增长点。预计 2025 年 SU7(含 SU7 Ultra) 交付量约为 32 万辆，YU7 约为 8.5 万辆。
高盛对小米维持&#34;买入&#34;评级，目标价上调至 62 港元。截止发稿，小米股价为 51.95 港元，距离目标价约有 21.6% 的上涨空间。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ba060bbd-cbda-4739-a946-a0da1185b384.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="749" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ba060bbd-cbda-4739-a946-a0da1185b384.png"/>
<h2>智能手机业务稳步提升市场份额</h2>
5 月 17 日晚，在小米 15 周年战略新品先导发布直播中，小米集团总裁卢伟冰透露，“‘玄戒 O1’ 芯片是小米造芯 10 年的关键里程碑，非常值得大家期待；搭载小米自研 ‘玄戒 O1’ 芯片的产品有好几款，不仅仅是手机。”
雷军表示，只有做高端旗舰 SoC，才会真正掌握先进的芯片技术，才能更好支持我们的高端化战略；小米玄戒 O1 采用第二代 3nm 工艺制程，力争跻身第一梯队旗舰体验。
高盛在研报中对小米 2025 年智能手机出货量预期（1.7 亿部）低于市场共识（1.81 亿部），但看好小米在中国市场持续从苹果和荣耀等品牌中获取市场份额。高盛的数据显示：
<blockquote>
<ul>
<li>2025 年一季度全球智能手机市场同比增长 1%，小米全球市场份额达 14%</li>
<li>截至 5 月 11 日的 52 周中，小米在中国市场的 47 周实现同比份额增长，优于 OPPO、苹果和荣耀等竞争对手</li>
</ul>
</blockquote>
高盛认为，自研玄戒 O1 芯片的推出可能进一步助力小米高端化战略，类似于苹果 Mac 自研芯片后的市场表现（自 2020 年 11 月发布自研芯片后，Mac 全球 PC 市场份额平均提升约 2 个百分点至 9%）。
也有业内人士称，随着小米自研手机芯片的发布，小米将成为继苹果、三星、华为之后，全球唯四、国产唯二拥有核心自研芯片的手机品牌。有券商分析师评价称，“玄戒 O1” 的发布标志着小米芯片技术自主权的真正突破。
<h2>AIoT 业务高速增长</h2>
高盛表示，小米 AIoT 业务表现亮眼，一季度收入同比增长约 50%，远超行业平均水平：
<blockquote>
<ul>
<li>大家电领域：国内空调、洗衣机和冰箱销售额分别同比增长 103%、184% 和 145%；电视和净水器销售额分别同比增长 7% 和 78%</li>
<li>平板电脑：全球出货量同比增长 57% 至 310 万台，在全球和中国均位居第三</li>
</ul>
</blockquote>
高盛预计，大家电和平板电脑作为两个最重要的 AIoT 细分领域，将在 2027 年贡献 AIoT 业务约 40% 的销售额和 50% 的毛利，高于 2024 年的 30%/35% 水平。
小米电动车工厂二期已于 4 月中旬通过政府验收，且于上周交付小米，这意味着很快将开始试生产。同时，三期工程也显示出早期迹象。高盛预计：
<blockquote>
<ul>
<li>SU7（包括 SU7 Ultra）2025/26 年交付量将达约 32 万/33.5 万辆</li>
<li>YU7 预计交付量约 8.5 万/36 万辆，相当于特斯拉 Model Y 在中国销量是 Model 3 的 2.3 倍</li>
</ul>
</blockquote>
<h2>AI 生态加速构建</h2>
值得注意的是，小米还在 4 月 30 日推出了首个开源推理型大语言模型 MiMo：
<blockquote>
<ul>
<li>MiMo-7B 尽管参数量较小但能适用于高端智能手机，在公开数学推理和代码竞赛评估中超过了 OpenAI 的 o1-mini 和阿里巴巴的 QwQ-32B-Preview</li>
<li>小米 OS 原生 AI 助手&#34;超级小爱&#34;月活用户达 8,200 万，成为中国 AI 原生应用中排名第五的产品</li>
</ul>
</blockquote>
高盛认为，凭借超过 7 亿活跃智能手机安装基础和 9 亿多连接的 AIoT 设备，小米正在构建全球最大的 AIoT 生态系统，有望打造无处不在的消费者导向型物理智能生态系统。
高盛维持小米 2025-27 年收入预测基本不变，但上调了同期调整后净利润预测 3-6%，以反映更强劲的 IoT 销售和毛利润前景：
<blockquote>
<ul>
<li>2025 年一季度预计收入同比增长 45% 至 1095 亿元</li>
<li>调整后净利润同比增长 70% 至 94 亿元</li>
<li>目标价从 59 港元上调至 62 港元，基于：1) 小米核心业务 23 倍 2026 年 EV/NOPAT；2) 小米电动车业务 740 亿美元的 DCF 估值；3) 10% 控股公司折扣</li>
</ul>
</blockquote>
<h2>四大积极催化剂，助力股价回升</h2>
在 13 日的研报中，德银认为，在未来两个月内，小米将有四个积极的催化剂：
一是一季度业绩报告。报告预计，小米 2025 年一季度销售额将同比增长 9%，达到 75869 辆， “智能电动汽车及其他新业务” 的毛利率将环比增长至 22%。
因此，德银预计小米电动汽车业务的净亏损将同比下降 87%，环比下降 57%，约为 3 亿元人民币；一季度总收入将持平，约为 1090 亿元人民币，毛利率为 230 亿元人民币（环比增长 3%）；一季度经调整净利润为 100 亿元（同比增 54%，环比增 20%）。
二是 “Xring” 芯片发布。
三是投资者日活动。公开信息显示，小米计划于 6 月 3 日举办 “2025 投资者日” 会议，随后于 6 月 4 日至 5 日在北京进行智能电动汽车工厂参观。
四是 “YU7” SUV 发布。 报告预测，“YU7” SUV的月销量将达到每月约 3 万辆。

小米集团(ADR)

小米集团-W

高盛认为，凭借其强大的资产负债表、软硬件整合能力以及成本优势，小米有望构建全球最大的消费级物理智能生态系统。预计小米一季度 AIoT 收入同比增长约 50%，玄戒 O1 芯片的推出进一步助力小米高端化战略，YU7 今明两年交付量分别达到 8.5 万和 36 万辆。

- 小米汽车将于 5 月 22 日发布 SUV 车型 YU7 和自研芯片玄戒 O1。  
- 高盛预计小米一季度智能手机及 AIoT 业务表现强劲，目标价上调至 62 港元。  
- 小米电动车 SU7 预计 2025 年交付量达 32 万辆，YU7 约 8.5 万辆。  

小米 YU7、自研芯片、新机 “定档”，高盛：买！