摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）周一在摩根大通投资者日警告称，面对众多潜在风险，不应掉以轻心，尤其是通胀、信用利差和地缘政治等方面。戴蒙指出，高通胀和 “滞胀” 的可能性比人们想象的更大；美国的资产价格依然偏高，现在债市的定价没有反映出经济下行可能带来的风险。<blockquote>“现在信贷是个高风险业务，那些没经历过严重经济下滑的人，没有意识到信贷会发生什么。”</blockquote><h2>关税还没带来痛感，市场已经过度自满</h2>媒体报道，特朗普政府不断变化的关税政策曾引发市场剧烈震荡，投资者担忧经济衰退和美国资产的安全性。不过，随着特朗普不断吹嘘谈判取得进展，市场情绪回暖。尽管穆迪上周五将美国信用评级从最高级别下调，标普 500 指数周一仍抹去最初的跌幅，似乎市场对此并不担忧。戴蒙表示，<blockquote>“大家感觉还不错，因为还没有真正感受到关税的影响，市场曾下跌 10%，现在又涨回来 10%，我觉得这已经表现出过度的自满情绪。”“我们无法预测最终结果，但我认为通胀上升和滞胀的可能性，比市场预期要高一些。”</blockquote>目前美国与多个经济体的关税谈判仍在进行中，包括日本、韩国、印度和欧盟。特朗普最近与英国达成了一项贸易框架协议，中美两国也宣布中美经贸高层会谈达成降低关税的共识。据新华社，商务部新闻发言人表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的 “对等关税”，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。戴蒙说，即使是在当前较低水平，关税依然非常极端。他表示，目前还不清楚其他国家将如何回应，而且在美国建立新的制造业产能也需要时间。同时他提醒说，华尔街对标普 500 指数企业的盈利预期还将进一步下调。此前，这些公司已在特朗普贸易政策实施初期削减或撤回了业绩指引。他预测，当前盈利预期年初还在 12% 左右，但六个月后可能将降至零增长，如果真如此，股价将大概率走低。<blockquote>“我认为盈利预期将下调，这意味着市盈率也会下降。”</blockquote><h2>摩根大通仍然情况良好，维持利息收入预期</h2>尽管形势动荡，戴蒙表示摩根大通的整体状况良好，并维持全年净利息收入为 945 亿美元的预期。首席财务官巴纳姆（Jeremy Barnum）在会议上补充称，“目前来看，业绩展望甚至比第一季度财报时略好一些”。摩根大通还在报告中表示，消费者和小企业的财务状况依旧健康。尽管消费者信心在恶化，但该行消费者与社区银行业务主管雷克（Marianne Lake）指出，这种情绪尚未转化为实际的消费行为变化。值得注意的是，摩根大通在 4 月增加了 9.73 亿美元的贷款坏账准备金，远高于分析师预期的 2.9 亿美元，显示出公司已开始为潜在风险做准备。分析认为，市场波动可能会影响摩根大通的投行业务。摩根大通商用与投资银行联席主管罗尔堡（Troy Rohrbaugh）表示，相比去年同期，投行手续费预计将下降约十几个百分点，高于市场预期。另一位联席主管佩特诺（Doug Petno）也表示，许多客户在当前不确定性下 “踩了刹车”，特朗普的政策和全球贸易战抑制了并购交易，不少公司也因此推迟了上市计划。不过，摩根大通预计，其市场交易业务（包括股票和固定收益交易）的营收将比去年增长中到高个位数百分比。该行股票交易团队在第一季度创下了历史新高，正是借助于市场的高度波动。戴蒙上周曾表示，预计这种波动性还将持续。戴蒙周一继续表示：<blockquote>“外部风险实在太多了。”</blockquote>

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戴蒙指出，高通胀和 “滞胀” 的可能性比人们想象的更大；美国的资产价格依然偏高，现在债市的定价没有反映出经济下行可能带来的风险。戴蒙说，即使是在当前较低水平，关税依然非常极端。同时他提醒说，华尔街对标普 500 指数企业的盈利预期还将进一步下调：当前盈利预期年初还在 12% 左右，但六个月后可能将降至零增长，如果成真股价将大概率走低。

- 摩根大通首席执行官戴蒙警告通胀、信用利差和地缘政治风险。  
- 他指出信贷风险高，市场情绪过于自满。  
- 尽管形势动荡，摩根大通维持全年净利息收入预期。

摩根大通 CEO：关税仍非常极端，市场太自满，警告通胀，预计标普 500 利润增长将下滑