《大行》花旗：三生制药与辉瑞就 SSGJ-707 达成合作 目标价大升至 21 元

花旗表示，三生制药 (01530.HK) 及其子公司渖阳三生宣布与辉瑞 (PFE.US) 就其突破性 PD-1/VEGF 双特异性抗体 (SSGJ-707) 达成全球 (不包括中国) 的许可转让合作；三生制药将获得：1) 12.5 亿美元的预付款；2) 高达 48 亿美元的潜在里程碑付款；3) 产品净销售额的阶梯式双位数百分比特许权使用费。

花旗认为，此交易的进展和交易对价均超出市场预期。全球扩张是创新制药/生物技术公司的核心投资主题。该行认为，许可转让趋势受地缘政治风险的影响极小，此交易应能缓解投资者的担忧。创新制药/生物技术是该行行业的首选，三生制药仍为生物技术子行业的首选之一。

花旗将 12.5 亿美元的预付款计入三生制药 2025 财年收入，并将 SSGJ-707 海外销售纳入该行的模型，将 2025 年预计每股盈利预测从 0.96 元人民币上调至 3.41 元人民币，得出新的现金流折现法 (DCF) 目标价 21 元 (此前为 13 元)；维持「买入」评级。