智通财经 APP 获悉，长期看涨谷歌母公司 Alphabet Inc.(GOOGL.US) 的机构与个人投资者们正把目光投向本周的谷歌开发者大会，希望今年以来股价跑输标普 500 指数的该科技巨头能在搜索引擎市场主导地位岌岌可危，以及与 OpenAI 等生成式 AI 竞争对手愈发激烈竞争的担忧情绪中重塑专属于谷歌的 AI 增长叙事。提升 Gemini 在生成式 AI 应用领域市占率、推动更多 B 端客户借助谷歌云平台开发 AI 应用以及捍卫搜索引擎领域霸主地位，乃包括对冲基金传奇人物比尔·阿克曼在内的投资者长期持有谷歌母公司 Alphabet 股票的核心逻辑。在近年来强势领涨美股的七大科技巨头中 (苹果、英伟达、Alphabet、微软、亚马逊、Meta 以及特斯拉)，阿克曼可谓长期独宠 Alphabet。阿克曼创立并亲自掌舵的潘兴广场资本管理公司截至第一季度的 13F 报告显示，阿克曼继续加仓 Alphabet。将于美东时间周二开启的 Google I/O 开发者大会预计将展示公司在人工智能技术领域的最新进展。尽管 Alphabet 持续在旗下谷歌的所有与 AI 相关领域投入巨资，但是此次开发者大会上愈发积极的技术路线以及产品更新可望缓解投资者们对生成式 AI 竞争对手们步步紧逼、Perplexity AI 等聚焦 “AI 搜索” 的强敌侵蚀其搜索引擎霸主地位的担忧。“市场希望这次大会能勾勒出一条强劲的未来路线图，因为现在所有人都在等着人工智能有关的靴子落地，一有负面新闻就准备扣动扳机。” Matrix Asset Advisors 首席投资官 David Katz 表示。“我认为该科技巨头的基本面远强于当前股价所反映的悲观情绪，所以我们把极度的负面情绪视为买入机遇。但与传统搜索模式相比，AI 的确带来了更多阻力，但是谷歌有望借助 AI 实现搜索引擎升级。”股价方面，今年以来，谷歌母公司 Alphabet 股价已下跌 12%，位于七大科技巨头末端，而作为对比，有着科技股风向标称号的纳斯达克 100 指数上涨 2.1%。另一家线上广告巨头——Facebook 母公司 Meta Platforms(META.US) 股价今年以来则上涨近 10%，Alphabet 在云计算领域最强劲竞争对手之一微软 (MSFT.US) 的股价今年以来已经上涨超 9%，且距离历史新高越来越近。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250520/1747742924899209.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1747742924899209.png" alt="1747742921(1).png" width="718" height="445" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250520/1747742924899209.png"/>Alphabet 股价今年以来跑输大盘——投资者全面聚焦 I/O 大会近期 Alphabet 股价走弱，除了投资者们对于愈发激烈的生成式 AI 竞争以及搜索份额被蚕食的担忧，还源于一位苹果高管在法庭证词中称 Safari 浏览器的搜索量 4 月出现首次下降。不过 Alphabet 予以反驳，并指向 I/O 大会称将借此展示最新创新成果。上周，《The Information》报道 Alphabet 将在大会上发布面向软件开发的 AI 代理 (即 AI agent)，以及类似热门社交平台 Pinterest 的应用功能和对 Gemini AI 聊天机器人的其他更新。不过，如果正式的演示报告乏善可陈，股价可能进一步承压。“仅凭精彩的讲故事方式，或许不足以在本届 I/O 大会上说服投资者们，因为我们现在已看到付费点击增长放缓、Safari 浏览搜索量 22 年来首次下滑，以及 ChatGPT 与 Meta AI 等生成式 AI 应用竞争对手正向十亿用户迈进等最新数据，” 来自 Bernstein 的分析师 Mark Shmulik 写道。强敌们虎视眈眈谷歌搜索市场份额自 2022 年末 ChatGPT 火遍全球以来，Alphabet 因投资者们担心在生成式 AI 领域落后而多次遭到抛售。该因素叠加反垄断层面的不确定性，长期压低了 Alphabet 的估值，使其成为大型科技股中估值最低的一只股票。在人才和知识产权方面，Alphabet 仍被视为 AI 最核心玩家，股价也多次从低迷中反弹。该公司最近一次财报超预期并显示出 AI 带来的强劲算力与软件订阅需求，而 4 月聚焦云计算业务的活动则被视为其可在 AI 领域长期获利的积极信号。然而，AI 新秀们的强势崛起让 Alphabet 看起来处于守势，尤其在搜索业务领域——该业务占谷歌母公司营收逾半，并贡献绝大多数利润。根据 Statista 最新 (3 月) 数据，Alphabet 在全球搜索市场的整体份额约为 89.7%，低于 2023 年 1 月的 92.9%，当时正值 ChatGPT 席卷全球科技领域。对于谷歌来说，当前真正意义上威胁到谷歌搜索引擎份额以及包括数字广告业务在内的线上搜索业务生态的竞争对手除了 ChatGPT 的开发者 OpenAI，还有另一人工智能初创公司 Perplexity AI。Perplexity AI 成立于 2022 年，因其实时且高效、精准的 AI 输出与推理结果和类搜索引擎的用户界面而受到全球开发者与研究人员欢迎。该公司提供的 “AI 搜索” 应用程序——Perplexity 能够进行深入研究资料，并且可以调用除自身以外的 AI 大模型，包括 OpenAI 和 Anthropic PBC 的 AI 大模型。Perplexity 与其他人工智能聊天机器人的 “AI 搜索功能” 以及谷歌搜索引擎的最核心区别在于，它能提供更多且更加精准的实时信息，以及与 AI 技术深度融合的无广告 AI 搜索操作界面，且 AI 搜索结果的精准程度位居 “AI 搜索” 领域最顶尖地位。虽然它的主要服务是 AI 搜索，但这家初创公司称自己为 “答案引擎”，因为它以文本化的格式提供经过 AI 大模型整合后的精细化搜索结果，并且详细列举出搜索结果所依据的链接，而不是像谷歌搜索引擎那样仅仅是展示出搜索出的链接。来自 Melius Research 的科技研究主管 Ben Reitzes 写道，Alphabet “势必在开发者大会上全力出击”，但 “若要更加乐观，我们需要看到 Gemini 可被超预期货币化，足以取代现有的搜索模式”。他警告，Alphabet 有失去年轻用户被 OpenAI 与 Perplexity 等公司吸走的风险。就估值层面而言，谷歌股价具备强劲反弹潜力对投资者们而言，一个非常关键的问题是股价已在多大程度上反映上述这些担忧，以及在市场份额长期稳定后，合理估值应是多少。目前，Alphabet 预期市盈率为 16.4x，低于其十年期平均估值——20.5x，也明显低于其他科技巨头以及纳斯达克 100 指数，后者约 26x。其最接近的同行 Meta 的预期市盈率为 23x。这一估值出现在华尔街分析师们仍预期其长期增速强劲之际。分析师们普遍预计到 2028 年，公司营收每年将以两位数速度增长。即便 Alphabet 大举投资 AI，今年净利润仍有望增长近 20%。分析师们预计公司今年资本支出为 749 亿美元，2026 年增至 771 亿美元。FBB Capital Partners 资深研究分析师兼资产配置策略师 Michael Brenner 表示：“如果 Alphabet 能在 I/O 上将其出色的技术、人才、数据和用户基础整合成一款令人信服的创新产品，股价肯定还有上行空间。”“很明显，相比于其他科技巨头，该公司股价的确显得便宜，但考虑到其最大业务面临的诸多增长疑问，我们并未给予最高配权重。如果威胁不消散，估值下探并无阻力。”

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由于担心 Alphabet 的市场主导地位不稳固，投资者希望通过 Google I/O 大会重塑 AI 逻辑。机构与个人投资者关注此次大会，期待谷歌在生成式 AI 领域的最新进展，以提升 Gemini 的市场份额并捍卫搜索引擎霸主地位。比尔·阿克曼等投资者继续加仓 Alphabet，市场希望大会能提供强劲的未来路线图，以缓解对竞争对手的担忧。

- 投资者关注谷歌开发者大会，期待 AI 增长叙事重塑。  
- 谷歌母公司股价今年下跌 12%，面临生成式 AI 竞争压力。  
- 分析师预计若大会表现不佳，股价可能进一步承压。

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