【解剖大盘】昨日穆迪调降美国主权信用，本来以为美股会有较大冲击，但美股低开之后反而翻红，今天两地市场双双走强，恒指收盘涨超 1.49%。这次美股之所以没有像前几次那样走弱，主要原因是 2011 年之前美国关于资产抵押的衍生品合约、贷款协议、投资指令中都有明确规定，必须使用有 AAA 信用评级的债券作为抵押品。因此标普调降美国信用评级之后，这个冲击就非常大。但之后，出现了骚操作，2011 年晚些时候，所有关于国债抵押的合约被重新改写，对债券的评级要求调整成了&#34;政府证券&#34;，而不是去强调 3A 评级，之后，2013 年当惠誉下调美国信用评级为 AA+ 之后，那些原本涉及惠誉评级的合约，也被重新撰写，到这次，大部分涉及穆迪评级的合约都已经重新撰写过，因此，就没什么影响了。当然，美国财政赤字这个巨大的压力本身并没有消除，只是什么时间引爆的问题。另外一点，估计华尔街也知道中国要开始降息，世界都是关联的，中国看美股，美股也在看中国股市。今天存款利率与 LPR 双双下调，降幅不一。5 月 20 日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，中国 1 年期贷款市场报价利率 (LPR) 最新报 3.00%，上次为 3.10%；5 年期 LPR 报 3.50%，上次为 3.60%。这意味着，5 年期和 1 年期利率均下调 10 基点。符合市场预期。这是 LPR 年内首降，将进一步降低企业、居民融资成本，提振市场信心，支持实体经济稳定增长。银行也同步跟进，今天主要要国有大行普遍下调各品种、各期限存款利率，降幅高于同期限 LPR 降幅 (1 年、5 年期定存利率分别下调 15、25 个基点，1 年、5 年期 LPR 同时下调 10 个基点)。之所以银行调降幅度要大，主要是息差过大会影响收益。按照正常来说，降息对地产股是利好，但今天地产股并没什么动静，关键点在于房贷利率这块并没有同步松动，相反，个别银行还提高了首套房的房贷利率，再加上现在行业景气度依然不高，必须要有更大的刺激才能把地产弄起来。对储户而言，新一轮存款利率下调或许会推动更多资金转向股市、债市和理财产品等投资渠道，为资本市场带来新的流动性。但预计转向股市的资金不会太多，因为股市赚钱效应并不强，更多的会流向理财产品和债市，因为比银行的收益会更高一些。相对如此低的利率，资金存款的意愿相对偏低，会刺激一些资金转向消费，比如说黄金类，因为黄金还可以保值增值，今天老铺黄金 (06181) 再度涨超 9%。618 年中大促开启，国补政策 + 平台投入，有望进一步提高线上消费活力和渗透率提升。从 618 预售数据来看，今年 618 李佳琦直播间共上架 385 个美妆商品，覆盖美妆品牌达 145 个，分别同比增长 3.8%、2.8%。据青眼号外数据，预售开启一小时内，国货护肤品牌毛戈平 (01318) 等销量攀升至直播间前五名。5 月 14 日，天猫公布今年 618 大促前 4 小时成绩单。从 TOP20 榜单来看，国货品牌占比仍不算多，除珀莱雅和可复美外，仅有毛戈平等 4 个品牌上榜，毛戈平是今年新上榜的国货品牌。毛戈平今天涨超 12%。宠物经济近期也很火，根据派读宠物《2025 年中国宠物行业白皮书》预计，到 2027 年，城镇宠物 (犬猫) 消费市场规模将突破 4000 亿元大关，达到 4042 亿元，2015 年至 2027 年复合增长率为 12.6%。逻辑就是随着人口出生率的降低，不少人倾向养宠物来寄托感情。相关概念朝云集团 (06601) 今天涨超 9%，另外一个 H&amp;amp;H 国际控股 (01112)：一季度实现总收入约 31.7 亿元，按呈报基准按年上升 10.4%(按同类比较基准为上升 10.9%)。其中宠物营养及护理用品分部按同类比较基准增长 7.3%，受北美持续增长及中国内地恢复增长所带动。今天也大涨超 17%。从精神寄托的角度，影视娱乐类也是一个重要方向，阿里影业 (01060)：受益于线下娱乐的蓬勃发展和业务结构的多元化布局，截至 2025 年 3 月 31 日，阿里影业实现收入人民币 67.02 亿元，同比增长 33%；经调整 EBITA 连续 5 年实现盈利，盈利人民币 8.09 亿元，同比增幅 61%。今天大涨近 30%，同样概念的猫眼娱乐 (01896) 涨超 3%，同理，游戏类也值得关注，大家自行挖掘。昨日提到的医药板块在迎催化，三生制药 (01530) 和辉瑞达成首付 12.5 亿美元，以及最高可达 48 亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值 1 亿美元的普通股股份。这意味着创新药出海又看到了希望。目前到手现金近百亿，加上后续里程碑付款，相对于目前的 460 亿市值并不高，今天大涨超 32%。这个品种的大涨直接刺激资金追捧香港医药 ETF(513700)，今天大涨 3.78%，自 4 月 9 日以来累计涨超 19%。这个 ETF 属于 T+0 交易，总规模超 10.54 亿，主要投资于港股通范围内的医药卫生行业龙头企业，包括百济神州 (06160)、药明生物 (02269)、石药集团 (01093)、信达生物 (01801)、三生制药等龙头企业。大部分品种都是昨日提到的，今天均再度走强。宁德时代 (03750) 今天在港股上市，涨幅超 16%。目前港股价格比 A 股高 7cm。这和国内不一样，外资偏向大市值品种，认为更加安全、稳定。本次港股 IPO 募集资金的 90% 将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。外资更看好这个全球巨无霸的前景，愿意给更高的估值。【板块聚焦】近日，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《2025 年深入推进 IPv6 规模部署和应用工作要点》:到 2025 年末，全面建成全球领先的 IPv6 技术、产业、设施、应用和安全体系。IPv6 活跃用户数达到 8.5 亿，物联网 IPv6 连接数达到 11 亿，固定网络 IPv6 流量占比达到 27%，移动网络 IPv6 流量占比达到 70%。IPv6 使用体验明显提升，IPv6 端到端网络性能持续优化，支持 IPv6 的内容源规模持续扩大，新增网络、应用、服务、终端等默认启用 IPv6。政企机构 IPv6 部署水平明显提升，党政机关办公网络 IPv6 升级改造力度持续加大，企事业单位互联网专线 IPv6 流量占比显著提高。IPv6 单栈部署力度持续加大，单栈应用推广范围进一步拓展。IPv6 创新生态持续完善，IPv6 标准体系更加健全。IPv6 安全能力持续改进，各类安全产品的 IPv6 功能进一步丰富、防护能力进一步提高。这次政策力度较大，因为从政企机构、党政机关到企事业单位，这些单位都有财政拨款，经费就有保障。主要品种：中国移动 (00941)、中国联通 (00762)、中兴通讯 (00763)、长飞光纤 (06869)。【个股掘金】美的集团 (00300)：一季度业绩大增 加速推进海外布局2025 年一季报，公司实现营业总收入 1284.28 亿元，同比增长 20.61%，归母净利润 124.22 亿，同比增长 38.02%。美的集团将被纳入恒生指数成份股。点评：美的集团 2025 年 Q1 创新高，突破百亿元大关。公司智能家居业务收入同比增长 17.4%，旗下高端品牌 COLMO 与东芝整体零售额同比增幅超 55%。ToB 业务方面，新能源及工业技术板块收入 111 亿元，同比大增 45%；智能建筑科技收入 99 亿元，增长 20%；机器人与自动化业务收入 73 亿元，同比增长 9%。近期，5 月 12 日，美的集团与喜德瑞集团签署多项战略协议，包括美的收购喜德瑞中国现有业务，收购完成后，美的将为喜德瑞集团广泛的海外市场供应锅炉产品及服务。海外布局方面，近期在拉丁美洲、东南亚、中东和非洲市场的渗透。在欧洲，随着 Teka 收购的完成，美的同时继续寻求收购机会。为增强韧性，美的计划在 2026 年底在中国境外建立一条平行供应链，包括上游零部件。品牌业务仍然是美的的首要任务，其目标是将海外收入比例从 2024 年的 43% 提升至最终的 50%。商用空调领域，美的正在冷水机和离心机领域取得进展。机器人方面，公司自主研发的人形机器人将于 5 月进入工厂测试，下半年有望应用于线下门店服务场景，美的计划在未来 2-3 年实现单位数的收入增长和利润率扩张，同时进一步将汽车行业客户的占比从目前的 65% 降低。美的集团在白电业务上龙头优势明显，家电业务，国内以旧换新政策有望拉动需求，发力 COLMO+ 东芝双高端品牌优化盈利，25 年海外 OBM 业务占比有望提升。ToB 业务趋势改善，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。

穆迪

美国未受穆迪调降信用评级的影响，股市反而上涨。中国降息刺激消费，存款利率与 LPR 双双下调，预计将推动资金流向股市和债市，增强市场流动性。降息将降低融资成本，提振市场信心，支持实体经济增长。

- 穆迪调降美国信用评级后，美股低开反弹，恒指涨超 1.49%。  
- 中国降息，1 年期 LPR 下调至 3.00%，将降低融资成本，提振市场信心。  
- 美的集团一季度业绩大增，计划加速海外布局，智能家居和工业技术业务增长显著。

智通港股解盘 | 美国未受冲击背后的逻辑 降息刺激消费走强

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