<p>交易日 - 日本的长期债券警告</p><p>作者：杰米·麦基弗</p><p>美国佛罗里达州奥兰多，5 月 20 日（路透社）- 交易日</p><p>理解推动全球市场的力量</p><p>作者：杰米·麦基弗，市场专栏作家</p><p>美国资产下跌</p><p>周二，美国资产经历了一个令人警醒的日子，华尔街、美元和长期国债均出现下跌，投资者在消化上周美国主权信用评级下调及特朗普总统推动其大规模减税法案通过国会的最新进展时稍作喘息。</p><p>发达经济体的整体财政健康状况以及长期收益率的普遍上升是投资者关注的重点，而周二全球市场上最显著的变化是日本 30 年期国债收益率创下历史新高。更多内容请见下文，但首先，回顾一下主要市场动态。</p><p>如果你有更多时间阅读，以下是我推荐的一些文章，帮助你理解今天市场发生的事情。</p><ol><li>垃圾评级的美国国债？市场对此 “关心”：迈克·多兰</li><li>特朗普访问国会，试图修复美国众议院共和党在税法上的分歧</li><li>日本央行被敦促在超长期收益率飙升后增加债券购买</li><li>中国降息以助经济，贸易战持续发酵</li><li>随着美国和欧盟达成协议，英国开始高风险的平衡行动</li></ol><p>今天的主要市场动态</p><ul><li>华尔街三大主要指数收盘下跌，跌幅最高达 0.4%。标准普尔 500 指数的下跌是其七个交易日以来的首次下跌。然而，奇怪的是，VIX 波动率指数也出现下跌。</li><li>日本 30 年期国债收益率当天上涨 16 个基点，创下 3.14% 的历史新高。</li><li>澳元下跌 0.6%，成为 G10 外汇中跌幅最大的货币之一，此前澳大利亚央行降息并为进一步放松政策留出了空间。</li><li>中国大陆和香港上市股票上涨，此前中国央行自去年 10 月以来首次降息。</li><li>由于美元走弱、全球贸易不确定性和华尔街疲软，避险黄金上涨近 2%。</li></ul><p>日本的长期债券警告</p><p>如果周二在全球股市上是一个相对平静的日子，那么对于日本国债，尤其是曲线的长期端来说，情况就完全不同，因为一场 20 年期证券的拍卖不佳引发了投资者的逃离。</p><p>30 年期日本国债收益率突破 2000 年 11 月的前高，创下 3.14% 的新高，本月上涨超过 40 个基点，正朝着创纪录的最大月度涨幅迈进。</p><p>日本 30 年期国债收益率与日本央行政策利率之间的利差现在为 263 个基点，为 2004 年以来的最高水平，接近当年 8 月的 290 个基点的历史高点。</p><p>长期日本主权债券价格的严重疲软是当前全球现象的最清晰反映——对 “久期” 的需求下降，或投资者对持有长期政府债务的犹豫。</p><p>当然，日本的财政动态特别脆弱。该国的国债与 GDP 比率超过 250%，在发达国家中遥遥领先。多年来，它在支付最低的利率的同时维持着巨额的债务负担，但这一甜蜜点可能已经消失——也许是永久的——投资者现在要求更高的风险溢价。</p><p>在许多方面，日本的情况是独特的，但日本的动向往往会影响其他国家。G7 及其他地区的公共财政和债务动态正在恶化，评级机构穆迪上周剥夺了美国的 AAA 信用评级。</p><p>迄今为止，对美国资产的影响相对温和，尽管长期收益率仍然处于高位，表明这一变动并非震惊。周三的 20 年期国债拍卖将受到关注，以观察投资者需求的强弱。</p><p>世界上最具流动性的资产在最深的市场中可能总会有需求——这只是一个价格问题。在这种情况下，考虑到对 “去美元化” 和国债 “避险” 地位的日益担忧，外国买家在 20 年期拍卖中的兴趣将受到密切关注。</p><p>明天可能会影响市场的因素是什么？</p><ul><li>日本 Tankan 非制造业指数（5 月）</li><li>日本贸易（4 月）</li><li>印尼利率决定</li><li>英国通胀（4 月）</li><li>美国 20 年期国债拍卖</li><li>欧洲央行发布金融稳定评估</li><li>G7 财长和央行行长在加拿大会议</li></ul>

<p>日本 30 年期国债收益率飙升至创纪录的 3.14%，反映出在全球市场变动中对长期债务的需求下降。这一上升紧随 20 年期证券拍卖不佳之后，突显了日本脆弱的财政状况，债务与 GDP 比率超过 250%。30 年期收益率与日本银行政策利率之间的利差扩大，表明投资者的风险厌恶情绪加剧。与此同时，由于近期的信用评级下调和税收政策不确定性，华尔街和美元下跌，美国资产也面临下滑</p>

<p>TRADING DAY-Japan's long bond warning</p>
<div class="lb-trans"><p>交易日 - 日本的长期债券警告</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：杰米·麦基弗</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, May 20 (Reuters) - TRADING DAY</p>
<div class="lb-trans"><p>美国佛罗里达州奥兰多，5 月 20 日（路透社）- 交易日</p>
</div><p>Making sense of the forces driving global markets</p>
<div class="lb-trans"><p>理解推动全球市场的力量</p>
</div><p>By Jamie McGeever, Markets Columnist</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：杰米·麦基弗，市场专栏作家</p>
</div><p>U.S. assets in the red</p>
<div class="lb-trans"><p>美国资产下跌</p>
</div><p>It was a sobering day for U.S. assets on Tuesday, with Wall Street, the dollar and longer-dated Treasuries all declining as investors took a breather to digest last week's U.S. sovereign credit downgrade and the latest twists in President Donald Trump's efforts to push his sweeping tax-cut bill through Congress.</p>
<div class="lb-trans"><p>周二，美国资产经历了一个令人警醒的日子，华尔街、美元和长期国债均出现下跌，投资者在消化上周美国主权信用评级下调及特朗普总统推动其大规模减税法案通过国会的最新进展时稍作喘息。</p>
</div><p>The general fiscal health of developed economies and rise in long-term yields more broadly are top of investors' minds, and the most significant move in global markets on Tuesday was Japan's 30-year yield hitting a record high. More on that below, but first, a roundup of the main market moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>发达经济体的整体财政健康状况以及长期收益率的普遍上升是投资者关注的重点，而周二全球市场上最显著的变化是日本 30 年期国债收益率创下历史新高。更多内容请见下文，但首先，回顾一下主要市场动态。</p>
</div><p>I'd love to hear from you, so please reach out to me with comments at jamie.mcgeever@thomsonreuters.com. You can also follow me at @ReutersJamie and @reutersjamie.bsky.social.</p>
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</div><p>If you have more time to read, here are a few articles I recommend to help you make sense of what happened in markets today.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你有更多时间阅读，以下是我推荐的一些文章，帮助你理解今天市场发生的事情。</p>
</div><ol>
<li>A junk-rated U.S. Treasury? Markets 'care' about that: Mike Dolan</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>垃圾评级的美国国债？市场对此 “关心”：迈克·多兰</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Trump visits Capitol to try to mend U.S. House Republican rifts on tax bill</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>特朗普访问国会，试图修复美国众议院共和党在税法上的分歧</li>
</ol>
</div><ol>
<li>BOJ urged to boost bond buying in wake of spike in super-long yields</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>日本央行被敦促在超长期收益率飙升后增加债券购买</li>
</ol>
</div><ol>
<li>China cuts key rates to aid economy as trade war simmers</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中国降息以助经济，贸易战持续发酵</li>
</ol>
</div><ol>
<li>With U.S. and EU deals, Britain embarks on high-risk balancing act</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>随着美国和欧盟达成协议，英国开始高风险的平衡行动</li>
</ol>
</div><p>Today's Key Market Moves</p>
<div class="lb-trans"><p>今天的主要市场动态</p>
</div><ul>
<li>Wall Street's three main indices close lower, falling as much as 0.4%. The S&amp;P 500's fall is its first in seven sessions. Curiously, however, the VIX volatility index also falls.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>华尔街三大主要指数收盘下跌，跌幅最高达 0.4%。标准普尔 500 指数的下跌是其七个交易日以来的首次下跌。然而，奇怪的是，VIX 波动率指数也出现下跌。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Japan's 30-year yield leaps 16 bps on the day to a record high of 3.14%.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 30 年期国债收益率当天上涨 16 个基点，创下 3.14% 的历史新高。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>The Australian dollar falls 0.6%, one of the biggest decliners in G10 FX, after the RBA cuts interest rates and leaves the door open to further easing.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>澳元下跌 0.6%，成为 G10 外汇中跌幅最大的货币之一，此前澳大利亚央行降息并为进一步放松政策留出了空间。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Mainland Chinese and Hong Kong-listed stocks rise after China's central bank cuts rates for the first time since October.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中国大陆和香港上市股票上涨，此前中国央行自去年 10 月以来首次降息。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Safe-haven gold rises nearly 2% on the back of a weaker dollar, global trade uncertainty, and Wall Street weakness.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>由于美元走弱、全球贸易不确定性和华尔街疲软，避险黄金上涨近 2%。</li>
</ul>
</div><p>Japan's long bond warning</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的长期债券警告</p>
</div><p>If Tuesday was a relatively calm day across global equity markets, the same cannot be said for Japanese Government Bonds, particularly the long end of the curve after a poor auction of 20-year securities triggered a rush for the exits.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果周二在全球股市上是一个相对平静的日子，那么对于日本国债，尤其是曲线的长期端来说，情况就完全不同，因为一场 20 年期证券的拍卖不佳引发了投资者的逃离。</p>
</div><p>The 30-year JGB yield rose above the previous high from November 2000 to a fresh record peak of 3.14% and is now up more than 40 bps this month, putting it on track for its biggest monthly rise on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>30 年期日本国债收益率突破 2000 年 11 月的前高，创下 3.14% 的新高，本月上涨超过 40 个基点，正朝着创纪录的最大月度涨幅迈进。</p>
</div><p>The spread between Japan's 30-year JGB yield and Bank of Japan policy rate is now 263 basis points, the widest since 2004 and close to the record high around 290 bps from August that year.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本 30 年期国债收益率与日本央行政策利率之间的利差现在为 263 个基点，为 2004 年以来的最高水平，接近当年 8 月的 290 个基点的历史高点。</p>
</div><p>The severe weakness of longer-dated Japanese sovereign bond prices is the clearest reflection of a global phenomenon currently underway - declining demand for 'duration', or investors' reluctance to hold long-term government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>长期日本主权债券价格的严重疲软是当前全球现象的最清晰反映——对 “久期” 的需求下降，或投资者对持有长期政府债务的犹豫。</p>
</div><p>Of course, Japan's fiscal dynamics are particularly fragile. The country's gross debt-to-GDP ratio of more than 250% is by far the highest in the developed world. For years it sustained that huge debt burden while paying the lowest interest rates in the developed world, but that sweet spot has gone - perhaps for good - and investors are now demanding a much higher risk premium.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，日本的财政动态特别脆弱。该国的国债与 GDP 比率超过 250%，在发达国家中遥遥领先。多年来，它在支付最低的利率的同时维持着巨额的债务负担，但这一甜蜜点可能已经消失——也许是永久的——投资者现在要求更高的风险溢价。</p>
</div><p>In many ways, Japan's situation is unique, but where Japan leads other countries often follow. Public finances and debt dynamics are deteriorating across the G7 and beyond, and ratings agency Moody's last week stripped the U.S. of its triple-A credit rating.</p>
<div class="lb-trans"><p>在许多方面，日本的情况是独特的，但日本的动向往往会影响其他国家。G7 及其他地区的公共财政和债务动态正在恶化，评级机构穆迪上周剥夺了美国的 AAA 信用评级。</p>
</div><p>The impact on U.S. assets has been relatively muted so far, although long-dated yields remain elevated, indicating that the move was hardly a shock. Wednesday's 20-year Treasury note auction will be under the spotlight, though, for signs of how strong or otherwise investor demand is.</p>
<div class="lb-trans"><p>迄今为止，对美国资产的影响相对温和，尽管长期收益率仍然处于高位，表明这一变动并非震惊。周三的 20 年期国债拍卖将受到关注，以观察投资者需求的强弱。</p>
</div><p>There will probably always be demand for the most liquid asset in the world's deepest market - it's just a question of price. In that light, interest from foreign buyers at the 20-year auction will be intensely scrutinized, given the growing worries about 'de-dollarization' and Treasuries' 'safe-haven' status.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界上最具流动性的资产在最深的市场中可能总会有需求——这只是一个价格问题。在这种情况下，考虑到对 “去美元化” 和国债 “避险” 地位的日益担忧，外国买家在 20 年期拍卖中的兴趣将受到密切关注。</p>
</div><p>What could move markets tomorrow?</p>
<div class="lb-trans"><p>明天可能会影响市场的因素是什么？</p>
</div><ul>
<li>Japan Tankan non-manufacturing index (May)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 Tankan 非制造业指数（5 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Japan trade (April)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本贸易（4 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Indonesia interest rate decision</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>印尼利率决定</li>
</ul>
</div><ul>
<li>UK inflation (April)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>英国通胀（4 月）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>U.S. 20-year Treasury note auction</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美国 20 年期国债拍卖</li>
</ul>
</div><ul>
<li>ECB publishes Financial Stability Review</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>欧洲央行发布金融稳定评估</li>
</ul>
</div><ul>
<li>G7 finance ministers, central bank chiefs meeting in Canada</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>G7 财长和央行行长在加拿大会议</li>
</ul>
</div><p>Opinions expressed are those of the author. They do not reflect the views of Reuters News, which, under the Trust Principles, is committed to integrity, independence, and freedom from bias.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者所表达的观点仅代表其个人观点，并不反映路透社新闻的观点，路透社根据 信任原则 致力于诚信、独立和无偏见。</p>
</div><p>30-year Japanese Government Bond yield hits record 3.14% https://tmsnrt.rs/4jn4sVq</p>
<div class="lb-trans"><p>30 年期日本国债收益率创下 3.14% 的历史新高 https://tmsnrt.rs/4jn4sVq</p>
</div><p>Japan policy rate/30-year yield spread widest since 2004 https://tmsnrt.rs/4dqP5cT</p>
<div class="lb-trans"><p>日本政策利率与 30 年期收益率利差为 2004 年以来最高 https://tmsnrt.rs/4dqP5cT</p>
</div><p>(By Jamie McGeever; Editing by Nia Williams)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者：杰米·麦基弗；编辑：尼亚·威廉姆斯）</p>
</div><p>(( jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; Reuters Messaging: jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/))</p>
<div class="lb-trans"><p>（（ jamie.mcgeever@thomsonreuters.com; 路透社消息： jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net/））</p>
</div>

TRADING DAY-Japan's long bond warning

- 美国资产普遍下跌，华尔街和美元均受影响。  
- 日本 30 年期国债收益率创下 3.14% 的新高。  
- 投资者对长期债务的需求下降，全球市场面临压力。  

交易日 - 日本长期债券的警告