智通财经 APP 获悉，在经历了六周迅猛反弹后，美股年内表现仍落后于全球股市。Bloomberg Intelligence 分析师表示，要想维持涨势并重新夺回其通常的领先地位，美国企业的盈利引擎需要重新加速运转。 据 BI 的 Nathaniel Welnhofer 分析，自去年年底以来，标普 500 指数的表现逊于一项涵盖 22 个非美发达市场的基准指数，原因是美国企业盈利增速相对优势收窄。上一次出现这种现象是在 2017 年，当时美国股市基准的盈利增长落后于海外市场。Welnhofer 表示：“历史数据显示，美国股市相对于国际市场的优异表现一直取决于美国公司实现更快盈利增长的能力，这种动态变化可能会对美国例外论的说法构成挑战。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250521/1747826258153824.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1747826258153824.png" alt="image.png" width="504" height="277" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250521/1747826258153824.png"/>BI 的数据显示，在截至去年 12 月的 12 个月里，美国企业的盈利增速曾领先其他发达市场 13 个百分点，但此后该优势已缩小至 9%，而且随着关税政策持续侵蚀企业利润，这一优势可能会进一步下降。今年到目前为止，标普 500 指数的表现比不包括美国在内的 MSCI 全球指数落后约 13 个百分点。尽管美国股市受益于特朗普政府在贸易问题上措辞的缓和——特别是与中国的暂时休战——但美股反弹力度仍逊于其他主要市场。标普 500 指数较 2 月 19 日历史高点仍有 3% 差距，而 MSCI 非美国指数在本周二已创下新高。即便标普 500 指数从 4 月 8 日的低点反弹了约 19%，部分华尔街专业人士仍对这一涨势的持续性存疑。摩根士丹利财富管理部门的首席投资官 Lisa Shalett 表示，在盈利增长放缓的背景下，美股 V 型反转显得有违常理。GLOBALT Investments 的高级投资组合经理 Keith Buchanan 表示：“盈利环境对近期走势的可持续性至关重要。” 他指出，由于贸易政策仍在不断变化，企业被迫在不断变化的经营环境中盲目摸索，这让企业在做商业决策或提供业绩指引时缺乏信心。最新财报季中，美国企业高管普遍对前景发出预警，将成本上升、消费者信心疲软及商业信心低迷归咎于特朗普政府对全球贸易伙伴加征的关税。BI 股票策略师 Gina Martin Adams 和 Wendy Soong 的一项分析显示，所谓的盈利指引动力，即标普 500 指数成分股中上调盈利预期的公司所占比例与维持或下调预期的公司所占比例的衡量指标，降至至少自 2010 年以来的最低水平。然而从估值角度看，投资者似乎对企业盈利更具信心。标普 500 指数当前动态市盈率达 22 倍，较长期均值高出 19%。Buchanan 表示：“我们认为，市场估值所反映的乐观情绪与企业谨慎表态形成鲜明反差，这种背离终须得到修正。”

标普 500 指数

标普 500 ETF - SPDR

Bloomberg Intelligence 分析师指出，美国企业的盈利引擎需要重新加速运转，以维持股市涨势并夺回领先地位。尽管美股经历反弹，但年内表现仍落后于全球市场，标普 500 指数的盈利增速优势已缩小，可能面临进一步下降的风险。历史数据显示，美国股市的优异表现依赖于更快的盈利增长，当前的动态变化可能挑战美国例外论。

- 美股年内表现落后于全球股市，需加速盈利增长。  
- 标普 500 指数较历史高点仍有 3% 差距，反弹力度逊色。  
- 企业高管普遍对前景发出预警，盈利指引动力降至最低水平。  

领跑神话终结？美股盈利引擎亟待重启