美国经济增长前景的快速变化可以归结为两项税收政策的故事。智通财经 APP 获悉，美国总统唐纳德及其幕僚与共和党议员们坚称，正在国会推进的全面税收法案将刺激投资与消费，为美国经济开启新的黄金时代。私营机构经济学家普遍认同，这项延续 2017 年所得税减免政策并新增优惠的法案确实能提振经济。但问题在于，特朗普同时在对进口商品加征关税。这很可能侵蚀家庭购买力并抑制经济扩张。虽然政府声称新筑起的关税壁垒将促使制造业回流美国、带动就业增长，但多数经济学家对此存疑。同时调查显示，最终关税税率的不确定性可能至少在短期内抑制投资。这两项政策对未来几年经济增长的综合影响，已成为经济学家热议的焦点。野村证券发达市场经济学家大卫·塞夫表示，“我们认为关税对增长的冲击将远超税改法案的提振作用，” 该投行已将美国年末增长率预测下调至 0.8%，远低于约 2% 的潜在增长率水平。彭博最新汇编的经济学家预测中值显示，今年美国 GDP 增速预计为 1.4%，2026 年 1.5%，2027 年 2%。相较之下，自 2020 年疫情冲击后，美国年度增长率从未低于 2.5%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6b775175b2d80cdec19da3b39e6ca062?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="1167" height="703" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6b775175b2d80cdec19da3b39e6ca062"/></figure>尽管特朗普大谈 “黄金时代”，经济学家仍认为美国经济增长将放缓就在共和党议员推动众议院本周表决税改法案之际，政府却描绘出更为乐观的图景。财政部长贝森特称一年内增长率可 “接近 3% 水平”。经济顾问委员会测算显示，减税政策将在短期内 (定义为四年) 使经通胀调整的 GDP 增长 4.2% 至 5.2%。经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰周二接受采访时强调，“这项法案、放松监管以及我们正在谈判的贸易协定，都将推动更强劲的增长。”耶鲁预算实验室主任娜塔莎·萨林指出，白宫的评估结果比独立分析机构的预测高出一个数量级。这位曾在拜登政府财政部任职的学者表示，“我们的模型显示短期内对 GDP 的正面影响会小得多。”共和党内部仍在就税改细节进行磋商，特朗普周二亲赴国会山施压党内解决分歧。虽然各方对永久延续 2017 年所得税率下调政策、取消小费及加班收入征税达成共识，但在扩大州地税抵扣额度和医疗补助削减规模上仍存分歧。关税迷雾更大的不确定性在于最终关税税率。特朗普所谓 “解放日” 对等关税计划因政府与多国贸易谈判而暂缓实施，但包括 10% 全球基准附加税在内的多项关税已然生效。瑞银集团经济学家上周测算，加权平均关税率已从年初的 2.5% 升至约 15%。由乔纳森·平格尔领衔的瑞银团队计算，这相当于实施了占 GDP1% 至 1.5% 的增税措施。高盛集团首席美国政治经济学家亚历克·菲利普斯估计，未来两年进口关税将完全抵消税改对经济增长的刺激作用。他在近期客户报告中写道，“正如关税增收将完全覆盖众议院财政方案造成的赤字增加，关税对增长的拖累也会完全抵消财政方案带来的提振。”阴郁情绪目前经济数据显示就业市场稳健，关税传导效应有限。但随着关税前突击订单和库存囤积效应的消退，这一局面可能改变。消费者信心已跌至有记录以来第二低点，通胀预期创数十年新高。费城联储季度调查显示，面临经济压力的消费者群体正在扩大。法国外贸银行首席美国经济学家克里斯·霍奇指出，“对于收支紧平衡的家庭，税改节省的几百美元很容易被结账时上涨的价格吞噬，”“关税推高的商品价格必将产生实质性影响。”

美国经济增长前景受两项税收政策影响：特朗普政府推动的税改法案被认为能刺激经济，但同时加征的关税可能抑制家庭购买力。经济学家普遍认为，关税的负面影响将超过税改的正面效应，导致经济增长放缓。尽管政府乐观预测增长率可达 3%，独立分析机构的预测则更为保守。

- 美国经济增长前景受税收政策影响显著。  
- 税改法案可能刺激经济，但关税政策或抑制消费。  
- 经济学家预测未来增长将低于潜在水平。  

税改 VS 关税：特朗普政策 “左右互搏”